Kein weiches Ziel: Warsh schwört, die Inflation auf 2% zurückzubringen

Die Fed ließ die Zinssätze unverändert bei 3,50%-3,75%, doch die Entscheidung hatte einen deutlich hawkischen Unterton, da drei Vertreter für eine sofortige Anhebung um 25 Basispunkte stimmten. Vorsitzender Kevin Warsh bekräftigte diese Botschaft, bestand darauf, dass es keine Toleranz für ein niedrigeres Inflationsziel gebe, und warnte, dass die Fed nicht zögern werde zu handeln.

Rückblick

Das FOMC ließ die Zinsen wie erwartet unverändert und befand, dass sich die Wirtschaftsaktivität weiterhin in solidem Tempo ausweitete und der Arbeitsmarkt stabil blieb. Das Produktivitätswachstum und die Kapitalinvestitionen wurden als stark beschrieben, während die Inflation erhöht blieb, teilweise aufgrund von Angebotsschocks in Sektoren wie Energie.

Die Abstimmung mit 9 zu 3 zeigte innerhalb des Ausschusses eine klare Neigung zu einer strafferen Geldpolitik: Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) und Lorie Logan (Dallas) stimmten alle gegen den Beschluss und sprachen sich für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aus.

Warsh bemühte sich dennoch, die Differenzen herunterzuspielen, beschrieb die Diskussion als aktiv und robust und argumentierte, dass die abweichenden Stimmen den vollen Inhalt nicht widerspiegelten. Er sagte, es habe breite Einigkeit bei den schwierigen Fragen gegeben, und äußerte sich zuversichtlich, dass der aktuelle Ausschuss das richtige Team sei, um die hohe Inflation zu bekämpfen.

Seine Botschaft zur Preisstabilität war kompromisslos. Nach fünf Jahren erhöhter Inflation räumte Warsh ein, dass die Öffentlichkeit möglicherweise zu der Annahme gelangt sei, die Fed sei mit einer Inflation über 2% einverstanden, wies diese Vorstellung jedoch entschieden zurück: Es gebe nur ein Ziel, und die Fed beabsichtige, es zu erreichen.

Gleichzeitig vermied er es, die Politik an einen vorgegebenen Pfad zu binden. Warsh sagte, der Ausschuss halte sich von Prognosen fern und werde sich stattdessen auf Inflationstrends, das Ausmaß, in dem sich Angebotsschocks ausbreiten, sowie auf die Informationen aus den Finanzmärkten konzentrieren. Die jüngsten Inflationsdaten hätten zwar etwas Zuversicht vermittelt, aber nicht genug, um vor der nächsten Entscheidung in sieben bis acht Wochen den Sieg zu erklären.

Gesamtbewertung

Hawkische Beibehaltung. Die Fed hat die Zinsen nicht angehoben, aber die drei Gegenstimmen, ihre Betonung der anhaltenden Inflation und Warshs Bereitschaft zu handeln ließen die Tür für eine Straffung eindeutig offen. Solides Wachstum und Beschäftigung geben den Entscheidungsträgern zudem Spielraum, sich weiterhin auf die Wiederherstellung der Preisstabilität zu konzentrieren.