Fed-Zinsschock im Juli? Warum der Markt jetzt zu viel einpreist

Gennadiy Goldberg und Molly Brooks von TD Securities weisen darauf hin, dass die Markterwartungen für Zinserhöhungen der US-Notenbank parallel zu den gestiegenen Ölpreisen und den Spannungen zwischen den USA und dem Iran zugenommen haben. Eine Zinserhöhung im Juli halten sie dennoch für unwahrscheinlich. Zwar sehen sie ein erhebliches Risiko für weitere Zinsschritte im späteren Verlauf des Jahres 2026, die derzeitige Einpreisung für die FOMC-Sitzung im Juli betrachten sie jedoch als überzogen. Entsprechend setzen sie auf eine Position, die von sinkenden Erwartungen am Juli-OIS-Markt profitiert.

Markt preist Fed-Entscheidung im Juli falsch ein

„Sollte die aktuelle Einpreisung bis zur FOMC-Entscheidung in der kommenden Woche bestehen bleiben, wäre dies die zweitgrößte Abweichung zwischen den Markterwartungen und dem tatsächlichen Handeln der Fed innerhalb des vergangenen Jahrzehnts. Dies könnte teilweise darauf zurückzuführen sein, dass die Fed derzeit nur ungern klare Signale für ihren weiteren Kurs gibt. Dennoch halten wir die Einpreisung für Juli für überzogen und behalten in unserem Modellportfolio unsere Position bei, die von einem Rückgang des Juli-OIS-Satzes profitiert.“

„Die Erwartungen an Zinserhöhungen bewegten sich im Vorfeld des US-Verbraucherpreisberichts für Juni weitgehend parallel zum Ölpreis. Nach den schwächeren Daten zu den Verbraucher- und Erzeugerpreisen löste sich dieser Zusammenhang jedoch vorübergehend, da sich die Märkte weniger Sorgen darüber machten, dass höhere Energiekosten auf die Kerninflation durchschlagen könnten. Je länger der Energieschock allerdings anhält, desto größer dürfte die Sorge werden, dass die Fed darauf reagieren muss.“

„Die Erwartungen an die Fed und das Wirtschaftswachstum waren in den vergangenen Monaten die wichtigsten Einflussfaktoren für die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen, die sich derzeit in der Nähe entscheidender Marken bewegt. Vorerst scheint sich der Markt im Bereich von 4,66 bis 4,69 Prozent zu stabilisieren. Sollte diese Zone jedoch durchbrochen werden, dürfte der nächste wichtige Widerstand bei etwa 4,80 bis 4,81 Prozent und anschließend bei 5,00 Prozent liegen.“

„Die Einpreisung einer Zinserhöhung der Fed im Juli ist innerhalb weniger Tage von lediglich zwei Basispunkten auf acht Basispunkte gestiegen. Zwar sehen wir ein erhebliches Risiko, dass sich die Fed im späteren Jahresverlauf für eine Zinserhöhung entscheidet. Die Erwartungen für die Sitzung in der kommenden Woche erscheinen jedoch extrem, da die Notenbank voraussichtlich zunächst über mehrere Monate hinweg beobachten will, wie sich die Kerninflation entwickelt, bevor sie über weitere Zinsschritte entscheidet.“