Neues Zinssignal aus China: Peking stellt Geldpolitik schrittweise auf neue Basis

Michael Wan von MUFG sieht in dem neuen Übernacht-Liquiditätsinstrument der chinesischen Notenbank einen weiteren Schritt zur Verfeinerung des chinesischen Zinsrahmens. Der implizite Zinssatz liege bei 1,25 Prozent. Nach seiner Einschätzung bleibt der Sieben-Tage-Repo-Satz vorerst das wichtigste geldpolitische Instrument, während der Übernacht-Zins zunächst der Feinsteuerung der Liquidität dient. Mittelfristig dürfte der Übernacht-Zins jedoch zum zentralen geldpolitischen Anker werden.

Übernacht-Zins gilt als künftiger Anker

„Ein weiterer Schwerpunkt für die Märkte in unserer Region war die implizite Festlegung des Zinssatzes für das neue Übernacht-Liquiditätsinstrument der chinesischen Notenbank.“

„Nach Medienberichten lag dieser bei 1,25 Prozent, obwohl die Zentralbank den Kuponsatz nicht ausdrücklich bekannt gegeben hat. Die People's Bank of China erklärte lediglich, dass sie gestern im Rahmen ihrer Offenmarktgeschäfte Übernacht-Repo-Geschäfte im Volumen von 300 Milliarden Yuan (44 Milliarden US-Dollar) durchgeführt habe.“

„Dies folgt zwar auf die Äußerungen von PBoC-Gouverneur Pan Gongsheng beim jüngsten Lujiazui-Forum, wonach Chinas Zinsrahmen weiter verfeinert werden soll. Wir sind jedoch weiterhin der Ansicht, dass der Sieben-Tage-Repo-Satz vorerst das wichtigste geldpolitische Instrument bleibt, während der Übernacht-Zins als ergänzendes Instrument zur Feinsteuerung der Liquidität dient.“

„Mittelfristig dürfte die PBoC den Übernacht-Zins zum geldpolitischen Anker machen. Dieser Übergang wird jedoch Zeit in Anspruch nehmen.“