Thailand-Inflation bleibt moderat: Notenbank dürfte Zinsen vorerst nicht antasten

Die Volkswirte von UOB Global Economics & Markets Research um Enrico Tanuwidjaja und Sathit Talaengsatya sehen sich durch die jüngsten Inflationsdaten aus Thailand in ihrer Einschätzung bestätigt, dass der Preisauftrieb derzeit vor allem von steigenden Kosten und nicht von einer starken Nachfrage getrieben wird. Sie halten an ihren Prognosen für die Gesamtinflation von 1,4 Prozent im Jahr 2026 und 1,2 Prozent im Jahr 2027 fest und erwarten, dass die Bank of Thailand (BoT) den eintägigen Repo-Satz bis einschließlich 2027 bei 1,00 Prozent belässt.

Kostengetriebene Inflation spricht für unveränderten BoT-Kurs

„Dennoch halten wir trotz der Aufwärtsrisiken an unserer Prognose für die Gesamtinflation von 1,4 Prozent im Jahr 2026 und 1,2 Prozent im Jahr 2027 fest. Ebenso bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass die BoT den Leitzins bis Ende 2026 und 2027 bei 1,00 Prozent belassen wird.“

„Die offizielle Inflationsprognose der Behörden für 2026 liegt weiterhin bei 1,5 bis 2,5 Prozent, mit einem Mittelwert von 2,0 Prozent. Grundlage dafür sind ein Preis für Dubai-Rohöl von 75 bis 85 US-Dollar je Barrel, ein Wechselkurs von 32,5 bis 33,5 Baht je US-Dollar sowie ein Wirtschaftswachstum von 1,5 bis 2,5 Prozent. Nach der jüngsten Prognoseaktualisierung Ende Mai wird für 2026 eine durchschnittliche Inflationsrate von 2,32 Prozent erwartet. Die BoT vertritt kurzfristig eine restriktivere Sicht auf die Inflationsentwicklung: Sie rechnet für 2026 mit einer Gesamtinflation von 2,9 Prozent beziehungsweise 3,0 Prozent unter Berücksichtigung staatlicher Maßnahmen, bevor die Rate 2027 auf 1,4 Prozent zurückgeht, wenn die Auswirkungen des Energieschocks und die Basiseffekte nachlassen.“

„Die Verbraucherpreisdaten für Mai bestätigen unsere Einschätzung und stellen sie nicht infrage: Thailand verarbeitet derzeit einen negativen Außenhandelsschock, tritt jedoch nicht in eine Phase einer überhitzten Binnenwirtschaft ein. Wir halten an unseren Prognosen für die Gesamtinflation von 1,4 Prozent im Jahr 2026 und 1,2 Prozent im Jahr 2027 fest und beobachten dabei die Entwicklung der Energiekosten, fiskalische Stimulierungsmaßnahmen in der zweiten Jahreshälfte 2026 vor dem Hintergrund der niedrigen Vergleichsbasis des Vorjahres, die Lohnentwicklung, Dienstleistungspreise sowie Wechselkurseffekte.“

„Diese Unterscheidung ist für die Geldpolitik entscheidend. Sie stützt unsere Erwartung, dass die BoT den Leitzins in den Jahren 2026 und 2027 bei 1,00 Prozent belässt. Eine Zinserhöhung würde die Kosten für Öl, Transport oder Nahrungsmittelrohstoffe kaum senken, während eine weitere breit angelegte Zinssenkung schwerer zu rechtfertigen wäre, solange sich die Gesamtinflation nahe dem oberen Ende des Zielkorridors bewegt. Die BoT kann den Schock glaubwürdig ausblenden, solange die mittelfristigen Inflationserwartungen verankert bleiben und sich Zweitrundeneffekte nicht stärker auf Löhne, Dienstleistungspreise und Wechselkursübertragungen ausweiten.“

„Die offizielle Inflationsprognose der Behörden für 2026 liegt weiterhin bei 1,5 bis 2,5 Prozent, mit einem Mittelwert von 2,0 Prozent. Grundlage dafür sind ein Preis für Dubai-Rohöl von 75 bis 85 US-Dollar je Barrel, ein Wechselkurs von 32,5 bis 33,5 Baht je US-Dollar sowie ein Wirtschaftswachstum von 1,5 bis 2,5 Prozent. Nach der jüngsten Prognoseaktualisierung Ende Mai wird für 2026 eine durchschnittliche Inflationsrate von 2,32 Prozent erwartet.“