Cloudflare Q3 2026 Quartalsergebnisse: Umsatz steigt um 39 % bei Ausweitung der bereinigten Marge

Cloudflare (NYSE: NET) meldete für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 782,5 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 39 % gegenüber 562,0 Millionen US-Dollar im Vorjahr entspricht. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie lag bei einem Verlust von 0,10 US-Dollar gegenüber 0,00 US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während das bereinigte (Non-GAAP) verwässerte Ergebnis je Aktie von 0,27 US-Dollar auf 0,38 US-Dollar stieg. Das Umsatzwachstum und die bereinigte Profitabilität beschleunigten sich, doch geringere Bruttomargen, eine höhere aktienbasierte Vergütung und sonstige Aufwendungen weiteten den operativen GAAP-Verlust aus. Der operative Cashflow legte zu, wenngleich der freie Cashflow nicht mit dem Umsatzwachstum Schritt halten konnte.

Wesentliche Ergebniszahlen

Das Management bezeichnete das Umsatzwachstum im Berichtsquartal als das stärkste von Cloudflare seit fast vier Jahren. Das operative Non-GAAP-Ergebnis wuchs schneller als der Umsatz, der operative GAAP-Verlust weitete sich jedoch aus, da sich die beiden Rentabilitätskennzahlen gegenläufig entwickelten.

Geschäftsentwicklung und Nachfrageindikatoren

Die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen stiegen im Jahresvergleich um 37 % und lagen damit nahe am Umsatzplus des Unternehmens von 39 %. Da die Mitteilung keine Umsatzzahlen nach Produkten, Regionen oder Kundengruppen enthielt, lässt sich kein bestimmtes Segment als primärer Wachstumstreiber benennen.

Das Management führte die Gesamtnachfrage auf Cloudflares Entwicklungsplattform für KI-Anwendungen sowie den wachsenden Bedarf von Unternehmen an Schutz vor digitalen Bedrohungen zurück. Diese Faktoren trugen dazu bei, dass der annualisierte Quartalsumsatz auf Basis der Run-Rate von Q3 die Marke von 3 Milliarden US-Dollar überstieg.

Druck auf die Bruttomarge vergrößert Kluft zwischen GAAP- und bereinigtem Ergebnis

Die GAAP-Bruttomarge ging von 74,0 % auf 71,2 % zurück, während die Non-GAAP-Bruttomarge von 75,3 % auf 72,4 % sank. Die Umsatzkosten stiegen um rund 54 % und damit schneller als der Umsatz mit 39 %, wenngleich in der Mitteilung kein konkreter Grund für diesen Kostenanstieg genannt wurde.

Unterhalb des Bruttogewinns verbesserte sich die bereinigte operative Hebelwirkung. Die bereinigten (Non-GAAP) Aufwendungen für Vertrieb und Marketing, Forschung und Entwicklung sowie Verwaltung stiegen zusammen um etwa 27 % und damit langsamer als der Umsatz. Dadurch konnte die operative Non-GAAP-Marge trotz der geringeren Bruttomarge um 2,2 Prozentpunkte zulegen.

Die GAAP-Ergebnisse spiegelten mehrere Aufwendungen wider, die in den bereinigten Zahlen nicht enthalten sind. Die aktienbasierte Vergütung und die damit verbundenen Lohnsteuern des Arbeitgebers stiegen von 119,7 Millionen auf 174,1 Millionen US-Dollar. Zudem verbuchte Cloudflare im Quartal Restrukturierungs- und sonstige Aufwendungen in Höhe von 11,0 Millionen US-Dollar sowie Aufwendungen für Rechtsrückstellungen und Vergleiche in Höhe von 10,7 Millionen US-Dollar. Diese Posten tragen zur Erklärung bei, warum das bereinigte operative Ergebnis stieg, während sich der operative GAAP-Verlust ausweitete.

Cashflow und Bilanz

Der operative Cashflow stieg um 29 % auf 215,4 Millionen US-Dollar, während der freie Cashflow lediglich um 9 % auf 82,1 Millionen US-Dollar zulegte. Da der Umsatz schneller wuchs, sank die freie Cashflow-Marge von 13 % auf 10 %. Dies deutet trotz der absolut höheren Cash-Generierung auf eine schwächere Cash-Conversion im Verhältnis zum Umsatz hin.

Cloudflare beendete den September mit 5,13 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und zur Veräußerung verfügbaren Wertpapieren. Der Nettobuchwert der vorrangigen Wandelanleihen belief sich auf 4,44 Milliarden US-Dollar, verglichen mit rund 3,27 Milliarden US-Dollar an kurz- und langfristigen Wandelanleihen zum Jahresende 2025.

Ergebnisprognose

Cloudflare erwartet für das vierte Quartal einen weiteren sequenziellen Umsatzanstieg sowie eine höhere bereinigte operative Rentabilität. Am Mittelwert der Prognosespannen würde der Umsatz im vierten Quartal gegenüber dem dritten Quartal um rund 8,1 % wachsen, während die operative Non-GAAP-Marge bei etwa 18,5 % läge, verglichen mit 17,5 % im abgelaufenen Quartal.

Der Ausblick für das Ergebnis je Aktie in Q4 basiert auf durchschnittlich rund 379 Millionen gewichteten Aktien, während die Gesamtjahresprognose von etwa 376 Millionen Aktien ausgeht.

Jüngste Insidertransaktionen

Die vorliegenden Insiderdaten weisen für die vorangegangenen sechs Monate 1.302.316 gekaufte und 1.387.845 verkaufte Aktien aus, was Nettoverkäufen von 85.529 Aktien entspricht. Die nachfolgenden Transaktionen werden objektiv wiedergegeben und lassen keine Rückschlüsse auf die Beweggründe der Insider zu.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Druck auf die Bruttomarge: Die GAAP- und Non-GAAP-Bruttomargen sanken um 2,8 beziehungsweise 2,9 Prozentpunkte. Hält dieser Druck an, könnte es schwieriger werden, den Anstieg der bereinigten operativen Marge aufrechtzuerhalten.
• Anhaltende GAAP-Verluste: Die aktienbasierte Vergütung und die damit verbundenen Lohnsteuern stiegen um rund 45 %, was trotz der verbesserten bereinigten Profitabilität zu einer Ausweitung des operativen GAAP-Verlusts beitrug.
• Geringere Free-Cashflow-Conversion: Der freie Cashflow legte zwar in absoluten Zahlen zu, sank jedoch von 13 % auf 10 % des Umsatzes. Dies zeigt, dass die Cash-Generierung nicht mit dem Tempo des Umsatzwachstums Schritt halten konnte.
• Umsetzung in Q4: Der Mittelwert der Prognose sieht ein sequenzielles Umsatzwachstum von rund 8 % sowie einen weiteren Anstieg der operativen Non-GAAP-Marge vor, was die operativen Zielvorgaben für das Schlussquartal des Geschäftsjahres heraufsetzt.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Cloudflare für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 verbanden ein Umsatzwachstum von 39 % mit einem noch schnelleren Anstieg des operativen Non-GAAP-Ergebnisses und des EPS. Die wesentlichen Gegenfaktoren waren der Druck auf die Bruttomarge, ein höherer GAAP-Verlust sowie eine niedrigere freie Cashflow-Marge, was zum Teil die erhebliche Kluft zwischen den ausgewiesenen und den bereinigten Aufwendungen widerspiegelt. Der Ausblick auf das vierte Quartal deutet auf anhaltendes sequenzielles Wachstum und eine weitere bereinigte Margenausweitung hin. Damit bleiben die Bruttomarge, die Entwicklung der GAAP-Aufwendungen und die Free-Cashflow-Conversion die entscheidenden Kennzahlen, die es zu beobachten gilt.