Core Scientific Q3 2026 Ergebnisse: Colocation-Skalierung treibt Margenausweitung

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 232,9 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 187 % gegenüber 81,1 Millionen US-Dollar im Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie von einem Verlust von 0,45 US-Dollar auf einen Gewinn von 0,47 US-Dollar drehte. Der Colocation-Umsatz erreichte 215,4 Millionen US-Dollar und steigerte die konsolidierte Bruttomarge auf 53 %, wenngleich der ausgewiesene Nettogewinn von 1,18 Milliarden US-Dollar in erster Linie auf einen nicht zahlungswirksamen Fair-Value-Gewinn zurückzuführen war.

Zentrale Ergebnisdaten

Die Expansion im Bereich Colocation trieb den Großteil der Verbesserung im Jahresvergleich an. Der Bruttogewinn stieg von 3,9 Millionen US-Dollar auf 123,3 Millionen US-Dollar, und die Bruttomarge erhöhte sich um 48 Prozentpunkte, da das margenstärkere Colocation-Geschäft zur dominierenden Einnahmequelle des Unternehmens wurde.

Das operative Ergebnis erreichte 72,4 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 54,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der deutlich stärkere Umschwung beim Nettogewinn spiegelte vor allem einen nicht zahlungswirksamen Gewinn von 1,03 Milliarden US-Dollar aus Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Warrants und Contingent Value Rights wider; daher liefert das bereinigte EBITDA ein klareres Bild der zugrunde liegenden operativen Fortschritte.

Die Investitionsausgaben umfassen den Erwerb von Sachanlagen sowie den Erwerb von Grundstücken und Entwicklungsrechten.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Auf das Colocation-Geschäft entfielen rund 93 % des gesamten Quartalsumsatzes, womit der anhaltende Rückgang in den traditionellen Digital-Asset-Bereichen des Unternehmens mehr als ausgeglichen werden konnte. Die abrechnungsfähige Kapazität stieg von 395 MW im zweiten Quartal auf 485 MW zum Quartalsende, was den sequenziellen Umsatzanstieg im Colocation-Segment um fast 60 % stützte.

Colocation-Lizenzgebühren steuerten 157,3 Millionen US-Dollar bei, während auf die Weiterreichung von Stromkosten an Kunden 57,6 Millionen US-Dollar entfielen. Die abgerechneten 485 MW entsprachen einem durchschnittlichen annualisierten GAAP-Colocation-Umsatz von über 700 Millionen US-Dollar; hierbei handelt es sich um eine Run-Rate-Berechnung und nicht um im Quartal bereits erfasste Umsatzerlöse.

Der Umsatz aus dem Self-Mining digitaler Vermögenswerte brach im Jahresvergleich um rund 79 % ein und wies weiterhin eine negative Bruttomarge auf. Die Erlöse im Hosted Mining gingen ebenfalls zurück, allerdings verbesserte sich die Bruttomarge von 23 % auf 46 %, da die Kosten schneller sanken als die Umsätze.

Skalierung bei Colocation stärkte Margen, während Expansion Kapital band

Der Wandel hin zu Colocation veränderte die operative Ertragsstruktur von Core Scientific grundlegend. Das Segment erwirtschaftete einen Bruttogewinn von 128,4 Millionen US-Dollar bei einer Marge von 60 %, was den Bruttoverlust von 7,5 Millionen US-Dollar aus dem Self-Mining mehr als ausglich. Diese Verschiebung im Geschäftsmix erklärt einen Großteil des Anstiegs der konsolidierten Bruttomarge und des bereinigten EBITDA.

Die Expansion bleibt kapitalintensiv. Die Investitionsausgaben beliefen sich im dritten Quartal auf 985,1 Millionen US-Dollar, während die Liquidität sowie die Rücklagenkonten für den Schuldendienst von 2,60 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal auf 1,74 Milliarden US-Dollar sanken. Die liquiden Mittel fielen im selben Zeitraum von 1,77 Milliarden US-Dollar auf 803,9 Millionen US-Dollar, und die langfristigen Verbindlichkeiten beliefen sich zum Quartalsende auf 4,30 Milliarden US-Dollar.

Cashflow-Zahlen wurden nur für die ersten neun Monate des Jahres 2026 vorgelegt, nicht für das dritte Quartal separat. Der operative Cashflow für den Neunmonatszeitraum lag bei 296,2 Millionen US-Dollar nach 120,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Allerdings erreichte der Mittelabfluss aus der Investitionstätigkeit 2,17 Milliarden US-Dollar, da das Unternehmen in Standorte und den Erwerb von Vermögenswerten investierte. Aus der Finanzierungstätigkeit flossen im Berichtszeitraum netto 3,20 Milliarden US-Dollar zu, darunter 4,28 Milliarden US-Dollar aus der Emission von Schuldtiteln und 1,00 Milliarde US-Dollar für Schuldtilgungen.

Einschätzung des Managements

CEO Adam Sullivan erklärte, das Unternehmen stehe kurz vor der vollständigen Bereitstellung der Kapazitäten aus dem ersten Colocation-Vertrag, während die Bauarbeiten für den zweiten Vertrag an fünf Standorten liefen. Die Unternehmensführung führte das sequenzielle Umsatzwachstum auf zusätzliche abgerechnete Megawatt zurück und betonte, dass noch erhebliche vertraglich vereinbarte Kapazitäten bereitzustellen seien.

Jüngste Insidertransaktionen

In den vergangenen sechs Monaten erwarben Insider in sieben Transaktionen 324.176 Aktien und veräußerten 260.000 Aktien in 26 Transaktionen, was per Saldo zu Nettokäufen von 64.176 Aktien führte. Die jüngsten zehn gemeldeten Transaktionen umfassten neun Verkäufe durch Führungskraft Todd M. Duchene und einen Kauf durch Board-Mitglied Eric Stanton Weiss; die Transaktionen lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Beweggründe der Insider zu.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Nicht zahlungswirksame bilanzielle Volatilität: Der Fair-Value-Gewinn von 1,03 Milliarden US-Dollar war der wesentliche Treiber des ausgewiesenen Nettogewinns. Künftige Wertänderungen der Warrants könnten erhebliche Schwankungen verursachen, die nicht die operative Entwicklung widerspiegeln.
• Hoher Kapitalbedarf: Die vierteljährlichen Investitionsausgaben von 985,1 Millionen US-Dollar überstiegen den operativen Cashflow der ersten neun Monate, während liquide Mittel und Liquidität im Quartalsvergleich sanken. Die fortlaufenden Bauarbeiten erfordern eine umsichtige Finanzierung und Umsetzung.
• Verschuldung: Die langfristigen Verbindlichkeiten beliefen sich zum Quartalsende auf 4,30 Milliarden US-Dollar, was die Bedeutung einer erfolgreichen Bereitstellung der vertraglich gebundenen Colocation-Kapazitäten und deren Umwandlung in Cashflow nochmals erhöht.
• Umsetzung bei Bau und Bereitstellung: Der zweite Colocation-Vertrag umfasst Bauarbeiten an fünf Standorten. Verzögerungen beim Bau, bei der Stromverfügbarkeit, bei der Beschaffung von Ausrüstung oder bei der Übergabe an Kunden könnten den Zeitpunkt der Umsatzrealisierung beeinflussen.
• Verluste im traditionellen Mining-Geschäft: Der Umsatz im Self-Mining brach drastisch ein und wies eine negative Bruttomarge von 61 % auf, sodass dieser Bereich während der Umstellung auf Colocation weiterhin eine Belastung darstellt.

Fazit

Die Ergebnisse von Core Scientific für das dritte Quartal 2026 zeigen, dass sich Colocation zum zentralen Ertragsmotor entwickelt hat und trotz der anhaltenden Schwäche beim Mining digitaler Vermögenswerte für ein höheres Umsatzniveau, eine verbesserte Bruttomarge und ein gesteigertes bereinigtes EBITDA sorgt. In der nächsten Phase kommt es darauf an, vertraglich vereinbarte Kapazitäten in abgerechnete Megawatt umzuwandeln und gleichzeitig die erheblichen Bauausgaben, die gesunkene Liquidität und den gestiegenen Schuldenberg zu steuern. Anleger sollten die zugrunde liegende operative Verbesserung von dem nicht zahlungswirksamen Warrant-Gewinn trennen, der den GAAP-Nettogewinn dominierte.