Delta Q3 2026-Ergebnisse: Treibstoffkosten schmälern Margen bei steigendem Umsatz

Delta Air Lines (NYSE: DAL) wies für das dritte Quartal 2026 einen GAAP-Umsatz aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 20,19 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von 21 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie um 47 % von 2,17 US-Dollar auf 1,15 US-Dollar fiel; der bereinigte Umsatz stieg um 16 % auf 17,59 Milliarden US-Dollar und das bereinigte Ergebnis je Aktie legte leicht von 1,70 US-Dollar auf 1,72 US-Dollar zu. Im zum 30. September endenden Quartal stützten eine breite Nachfrage und höhere Yields den Umsatz bei im Wesentlichen unveränderter Kapazität, doch die bereinigten Treibstoffaufwendungen sprangen um 62 % an, was die bereinigte operative Marge um 1,7 Prozentpunkte auf 9,4 % verringerte. Der freie Cashflow ging um 44 % auf 463 Millionen US-Dollar zurück, da der operative Cashflow nachgab und die Investitionen stiegen.

Finanzielle Kernergebnisse

Der bereinigte Erlös pro verfügbarem Sitzkilometer (Unit Revenue) stieg um 15 %, während die verfügbaren Sitzkilometer nahezu unverändert blieben. Dies zeigt, dass Preisgestaltung und Yields – und nicht eine Kapazitätsausweitung – den Großteil des Umsatzwachstums der Fluggesellschaft trieben. Allerdings stiegen die bereinigten Betriebsausgaben um 18 % und damit schneller als der bereinigte Umsatz (+16 %), sodass das bereinigte operative Ergebnis leicht unter dem Vorjahreswert lag.

Der deutliche Rückgang des GAAP-Ergebnisses war teilweise auf nicht-operative Effekte zurückzuführen. Delta verzeichnete im dritten Quartal 2026 einen Mark-to-Market-Investitionsverlust von 218 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Investitionsgewinn von 311 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die bereinigten Ergebnisse schlossen diese Bewertungsänderungen und bestimmte Anpassungen im Zusammenhang mit Absicherungsgeschäften aus.

Der bereinigte Umsatz schließt 2,60 Milliarden US-Dollar an Raffinerieverkäufen an Dritte aus, die Delta nicht zum Kerngeschäft der Fluggesellschaft zählt.

Entwicklung der Geschäftsbereiche und Segmente

Die Passagiereinnahmen stiegen um 15 % auf 15,53 Milliarden US-Dollar. Die Einnahmen aus Premium-Produkten legten um 18 % auf 6,82 Milliarden US-Dollar zu und lagen damit leicht über den Einnahmen aus der Hauptkabine (Main Cabin) von 6,80 Milliarden US-Dollar, die um 12 % wuchsen. Die Umsätze aus Prämientickets des Treueprogramms stiegen ebenfalls um 18 %, während die Einnahmen aus reisebezogenen Dienstleistungen um 14 % zulegten.

Premium-Produkte und andere diversifizierte Einnahmequellen machten 61 % des bereinigten Umsatzes aus. Die Frachtumsätze stiegen um 29 % auf 301 Millionen US-Dollar, die Einnahmen aus dem Treueprogramm und verwandten Bereichen um 19 % auf 1,35 Milliarden US-Dollar und die Umsätze im MRO-Bereich (Wartung, Reparatur und Überholung) um 28 % auf 296 Millionen US-Dollar. Die Vergütung durch American Express stieg um 15 %, unterstützt durch ein zweistelliges Wachstum bei der Neukundengewinnung für Co-Branding-Karten und den entsprechenden Kartenausgaben.

Die regionale Entwicklung war auf breiter Front positiv, variierte jedoch je nach Markt:

• Inland: Der Umsatz stieg bei unveränderter Kapazität um 16 % auf 10,59 Milliarden US-Dollar, wobei der Erlös pro verfügbarem Sitzkilometer ebenfalls um 16 % zulegte.
• Atlantik: Der Umsatz stieg um 11 % auf 3,32 Milliarden US-Dollar, wobei sich das Wachstum des Erlöses pro verfügbarem Sitzkilometer im Vergleich zum Vorquartal verbesserte.
• Lateinamerika: Der Umsatz wuchs um 14 % auf 867 Millionen US-Dollar. Der Erlös pro verfügbarem Sitzkilometer stieg um 22 %, während die Kapazität um 6 % zurückging.
• Pazifik: Der Umsatz legte bei einem Kapazitätswachstum von 8 % um 13 % auf 756 Millionen US-Dollar zu, während der Erlös pro verfügbarem Sitzkilometer um 5 % stieg.

Die Umsätze mit Geschäftskunden wuchsen in allen Branchen zweistellig, angeführt vom Banken-, Technologie- und Energiesektor. Delta berichtete zudem, dass mehr als 90 % der Befragten in ihrer Geschäftskundenbefragung erwarteten, dass ihre Reisetätigkeit im Jahr 2027 steigen oder stabil bleiben werde.

Treibstoffkosten überstiegen das Umsatzwachstum und belasteten die Margen

Die bereinigten Treibstoffaufwendungen stiegen um 1,58 Milliarden US-Dollar bzw. 62 % auf 4,14 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Treibstoffpreis stieg um 60 % auf 3,61 US-Dollar pro Gallone, während der Verbrauch in Gallonen nur um 1 % zulegte. Dies deutet darauf hin, dass die Preisinflation für nahezu die gesamte höhere Treibstoffrechnung verantwortlich war.

Auch die Kosten ohne Treibstoff stiegen. Die bereinigten Aufwendungen ohne Treibstoff verzeichneten einen Zuwachs von 8 % auf 11,13 Milliarden US-Dollar, und die Stückkosten ohne Treibstoff (CASM-Ex) stiegen trotz unveränderter Kapazität um 7,3 % auf 14,03 Cent. Das Management führte den Anstieg hauptsächlich auf höhere Personal- (Crew) und umsatzbezogene Kosten zurück, da das Kapazitätswachstum mehrere Prozentpunkte unter dem ursprünglichen Plan lag. Sommerstürme machten knapp einen Prozentpunkt der Auswirkungen auf die Stückkosten aus.

Diese Kostensteigerungen erklären, warum sich das bereinigte Umsatzwachstum von 16 % nicht in einem höheren operativen Gewinn niederschlug. Das bereinigte operative Ergebnis ging um 2 % zurück, und die bereinigte operative Marge verringerte sich von 11,1 % auf 9,4 %, obwohl das bereinigte Ergebnis vor Steuern annähernd auf dem Niveau des Vorjahres blieb.

Cashflow und Bilanz

Delta erwirtschaftete einen operativen Cashflow von 1,71 Milliarden US-Dollar und wendete 1,41 Milliarden US-Dollar für Bruttoinvestitionen auf, was zu einem freien Cashflow von 463 Millionen US-Dollar führte. Der Rückgang des freien Cashflows um 370 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahr entsprach einem Rückgang des bereinigten operativen Cashflows um 100 Millionen US-Dollar und einem Anstieg der Bruttoinvestitionen um 295 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen tilgte im Laufe des Quartals 1,23 Milliarden US-Dollar an Schulden und Finanzierungsleasingverbindlichkeiten. Die bereinigte Nettoverschuldung lag Ende September bei 13,35 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 950 Millionen US-Dollar gegenüber Ende 2025 und 2,24 Milliarden US-Dollar unter dem Vorjahreswert entspricht. Die Gesamtliquidität betrug 6,9 Milliarden US-Dollar, einschließlich 3,1 Milliarden US-Dollar an nicht in Anspruch genommenen revolvierenden Kreditlinien, während sich die liquide Mittel auf 3,79 Milliarden US-Dollar beliefen.

Gewinnprognose

Delta erwartet, dass sich die Umsatzdynamik im vierten Quartal trotz eines erneuten Anstiegs des angenommenen Treibstoffpreises fortsetzen wird. Der Ausblick basiert auf der Treibstoff-Terminkurve vom 2. Oktober 2026 und beinhaltet einen geschätzten Raffinerievorteil von 0,40 US-Dollar pro Gallone.

Das Management erwartet für das vierte Quartal ein Sitzplatzwachstum von weniger als 2 %, einschließlich weniger Sitzplätzen in der Hauptkabine, während sich der Erlös pro verfügbarem Sitzkilometer im Vergleich zum Vorquartal sowohl im Inlands- als auch im internationalen Markt verbessert. Die Prognose für das Ergebnis vor Steuern für das Gesamtjahr berücksichtigt eine vom Management als Anstieg der Treibstoffkosten um rund 6 Milliarden US-Dollar beschriebene Belastung.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Daten für den Sechsmonatszeitraum zeigen, dass Insider 419.850 Aktien in 20 Transaktionen kauften und 546.361 Aktien in 13 Transaktionen verkauften. Dies entspricht einem Nettoverkauf von 126.511 Aktien bzw. rund 0,20 % der gesamten von Insidern gehaltenen Aktien; die Transaktionen sollten für sich genommen nicht als Einschätzung der Aussichten von Delta interpretiert werden.

Die 10 neuesten angegebenen Einträge wurden alle als direkte Transaktionen gemeldet und konzentrierten sich auf den 4. bis 5. August 2026.

Die bereitgestellte Liste enthält zwei identische Transaktionspaare für Alain Bellemare. Die Tabelle behält die Reihenfolge der Quelle bei, aber diese Einträge sollten vor der Berechnung aggregierter Transaktionswerte mit den zugrunde liegenden Meldungen abgeglichen werden.

Risiken, die Anleger beachten müssen

• Weiterer Anstieg der Treibstoffpreise: Der bereinigte Treibstoffpreis von Delta lag im dritten Quartal bereits 60 % höher, und die Annahme für das vierte Quartal steigt auf ca. 4,25 US-Dollar pro Gallone. Höhere Treibstoffpreise als angenommen könnten zusätzlichen Druck auf die Margen und den Cashflow ausüben.
• Erhöhte Stückkosten ohne Treibstoff: CASM-Ex stieg bei unveränderter Kapazität um 7,3 %. Delta erwartet für das vierte Quartal eine Verbesserung gegenüber dem Vorquartal, aber Personalkosten (Crew), umsatzbezogene Aufwendungen und betriebliche Störungen bleiben wichtige Einflussfaktoren.
• Schwächere Umwandlung in Cash: Der freie Cashflow ging um 44 % zurück, da die Investitionen stiegen und der operative Cashflow sank. Die Aufrechterhaltung des geplanten Schuldenabbaus hängt davon ab, dass Gewinne in Barmittel umgewandelt werden, während gleichzeitig weiterhin in Flotte und Infrastruktur investiert wird.
• Abhängigkeit von Preisgestaltung und Yields: Das Umsatzwachstum im dritten Quartal wurde bei kaum verändertem Kapazitätswachstum erzielt, und der Ausblick für das vierte Quartal geht in ähnlicher Weise von einem starken Umsatzwachstum bei einem Sitzplatzwachstum von unter 2 % aus. Jede Verschlechterung der Nachfrage oder der Yields würde das Erreichen der Prognose erschweren.
• Volatilität der GAAP-Ergebnisse: Änderungen der Investitionsbewertung und Anpassungen im Zusammenhang mit Absicherungsgeschäften führten zu einer großen Kluft zwischen dem GAAP-Ergebnis und dem bereinigten Ergebnis je Aktie. Diese Posten können weiterhin dazu führen, dass die ausgewiesenen Gewinne erheblich von der zugrunde liegenden operativen Entwicklung abweichen.

Zusammenfassung

Der Umsatz von Delta im dritten Quartal 2026 profitierte von einer breiten Nachfrage, höheren Yields, Premium-Produkten, dem Treueprogramm und der Fracht. Dadurch lag das bereinigte Ergebnis je Aktie trotz deutlich höherer Treibstoffkosten leicht über dem Vorjahreswert. Der Hauptdruck lastete auf der Profitabilität: Die Ausgaben mit und ohne Treibstoff wuchsen schneller als der zugrunde liegende Umsatz der Fluggesellschaft, was die bereinigte operative Marge und den freien Cashflow schmälerte. Das nächste Quartal wird zeigen, ob die anhaltende Umsatzdynamik und eine bessere Kostenentwicklung ohne Treibstoff einen noch höheren angenommenen Treibstoffpreis ausgleichen können, während Delta seine Jahresziele beim Cashflow und Schuldenabbau verfolgt.