Tilray-Ergebnisse für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027: Getränkewachstum steigerte Umsatz, aber Verluste weiteten sich aus

Tilray Brands (Nasdaq und TSX: TLRY) berichtete für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Nettoumsatz von 257,1 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während sich der verwässerter GAAP-Verlust je Aktie von ausgewiesenen 0,00 US-Dollar auf 0,32 US-Dollar ausweitete. Das Wachstum im Getränkesegment nach der BrewDog-Übernahme steigerte den Umsatz und die Bruttomarge, allerdings begrenzten höhere Betriebsausgaben, ein schwächeres bereinigtes Ergebnis und ein erhöhter Mittelabfluss den Nutzen.

Kern-Ergebnisdaten

In dem am 31. August 2026 endenden Quartal erzielte Tilray einen Rekordumsatz sowie einen Rekord-Bruttogewinn für ein erstes Quartal. Der Bruttogewinn wuchs schneller als der Umsatz, wodurch sich die Bruttomarge um drei Prozentpunkte auf 30 % verbesserte.

Diese Verbesserung erstreckte sich jedoch nicht auf das operative Ergebnis oder den Nettoertrag. Die Gesamtbetriebsausgaben stiegen um 83 % auf 101,6 Millionen US-Dollar, was zu einem operativen Verlust von 24,1 Millionen US-Dollar führte, während das bereinigte EBITDA um 10 % sank.

Das bereinigte Ergebnis je Aktie, das bereinigte EBITDA und der freie Cashflow sind Nicht-GAAP-Kennzahlen. Die Aktienanzahl und die Beträge je Aktie des Vorjahres wurden rückwirkend an den Aktienzusammenlegung (Reverse Stock Split) von Tilray mit Wirkung zum 2. Dezember 2025 angepasst.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das Getränkesegment war der primäre Wachstumstreiber, wobei der Umsatz nach der BrewDog-Übernahme um 82 % stieg. Das Vertriebsgeschäft expandierte ebenfalls, während der Cannabisumsatz zurückging und der Wellnessbereich nahezu unverändert blieb.

Das Getränkesegment machte 39 % des Gesamtumsatzes aus, verglichen mit 27 % im Vorjahr. Sein Bruttogewinn verdoppelte sich nahezu auf 42,0 Millionen US-Dollar. Tilray gab an, dass BrewDog im Laufe des Quartals die Profitabilität erreichte, nannte jedoch keine separate Gewinnzahl.

Das Cannabisgeschäft zeigte ein gemischtes Bild. Der kanadische Umsatz im Genussmittelbereich vor Verbrauchssteuern sank von 64,1 Millionen US-Dollar auf 53,6 Millionen US-Dollar, während der Umsatz mit Cannabis im Großhandel von 4,2 Millionen US-Dollar auf 0,7 Millionen US-Dollar zurückging. Der internationale Cannabisumsatz stieg von 13,4 Millionen US-Dollar auf 16,2 Millionen US-Dollar und glich den Druck aus Kanada teilweise aus. Auf breiterer regionaler Ebene berichtete Tilray über ein Umsatzwachstum von 71 % in der EMEA-Region, das von medizinischem Cannabis, Getränken und dem Pharmagroßhandel getrieben wurde.

Der Vertriebsumsatz stieg um 14 %, allerdings lag die Bruttomarge von 11 % weiterhin deutlich unter den Margen des Getränke- und Cannabisgeschäfts. Der Wellness-Umsatz blieb im Wesentlichen unverändert, während sich die Bruttomarge um drei Prozentpunkte verringerte.

Vom Getränkesegment getriebenes Wachstum schlug sich nicht im operativen Ergebnis nieder

Tilray steigerte den Bruttogewinn gegenüber dem Vorjahr um 20,0 Millionen US-Dollar, jedoch stiegen die Gesamtbetriebsausgaben um 46,2 Millionen US-Dollar. Die Allgemeine- und Verwaltungskosten kletterten um 40 % auf 57,6 Millionen US-Dollar, Marketing und Werbung stiegen um 55 % auf 15,7 Millionen US-Dollar, und die Transaktionskosten stiegen von 0,4 Millionen US-Dollar auf 4,8 Millionen US-Dollar. Auch die Restrukturierungs- und Abschreibungskosten nahmen zu.

Der Vergleich wurde zudem durch einen positiven Effekt von 15,0 Millionen US-Dollar aus der Änderung des fairen Werts bedingter Gegenleistungen im Vorjahresquartal beeinflusst, dem in diesem Quartal kein entsprechender Effekt gegenüberstand. Unterhalb des operativen Ergebnisses verbuchte Tilray einen nicht-operativen Aufwand von 7,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem nicht-operativen Ertrag von 3,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Auch die bereinigten Ergebnisse schwächten sich ab, wenn auch weniger drastisch. Das bereinigte EBITDA sank um etwa 1,0 Million US-Dollar auf 9,2 Millionen US-Dollar, wobei das Unternehmen rund 1,7 Millionen US-Dollar an weltweiten Treibstoffzuschlägen anführte. Das bereinigte Nettoergebnis drehte von einem Gewinn von 3,4 Millionen US-Dollar in einen Verlust von 3,0 Millionen US-Dollar.

Cashflow und Bilanz

Der operative Mittelabfluss weitete sich von 1,3 Millionen US-Dollar auf 16,5 Millionen US-Dollar aus. Die Vorräte banden im Quartal 27,8 Millionen US-Dollar an Liquidität, was durch höhere Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie abgegrenzte Verbindlichkeiten in Höhe von 20,4 Millionen US-Dollar teilweise ausgeglichen wurde. Nach Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte erreichte der freie Mittelabfluss 27,4 Millionen US-Dollar.

Die Vorräte stiegen per 31. August auf 329,0 Millionen US-Dollar von 301,2 Millionen US-Dollar Ende Mai. Tilray schloss das Quartal mit 221,4 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln, verfügungsbeschränkten liquiden Mitteln und Wertpapieren des Umlaufvermögens ab, eine vom Unternehmen definierte Nicht-GAAP-Liquiditätskennzahl. Zudem gab das Unternehmen bekannt, im bisherigen Geschäftsjahr die ausstehenden Schulden um 42 Millionen US-Dollar reduziert zu haben und das Quartal in einer Nettoliquiditätsposition beendet zu haben.

Die Finanzierungstätigkeit erbrachte liquide Mittel von 14,0 Millionen US-Dollar, darunter 22,3 Millionen US-Dollar aus der Ausgabe von Aktien, was teilweise durch Schulden- und Leasingrückzahlungen ausgeglichen wurde. Die liquiden Mittel verringerten sich im Laufe des Quartals um 11,0 Millionen US-Dollar auf 215,0 Millionen US-Dollar.

Prognose für das Geschäftsjahr 2027

Tilray bestätigte sein Ziel für das bereinigte EBITDA für das Geschäftsjahr 2027, anstatt es anzuheben oder zu senken. Da das bereinigte EBITDA im 1. Quartal 9,2 Millionen US-Dollar betrug, bleibt der Großteil des Ganzjahresziels von späteren Quartalen abhängig; das Management erklärte, dass die Ergebnisse historisch gesehen stärker im zweiten Halbjahr liegen und sich im vierten Quartal deutlich verstärken.

Die Prognose umfasst das am 31. Mai 2027 endende Geschäftsjahr und schließt Posten wie aktienbasierte Vergütungen, Restrukturierungen, Transaktionskosten, Wertminderungen sowie bestimmte nicht-operative Posten aus.

Einschätzung des Managements

Das Management betonte, dass der breitere Mix von Tilray aus Cannabis, Getränken, Wellness und Pharmagroßhandel die Abhängigkeit von einem einzelnen Markt verringert. Zudem hob es die operative Integration, die berichtete Profitabilität von BrewDog im ersten Quartal sowie den geplanten Start der US-Produktion und des Vertriebs von Carlsberg-Marken zum 1. Januar 2027 hervor. Für die Vereinbarung mit Carlsberg wurden keine quantifizierten Umsatzerlöse oder Gewinnbeiträge genannt.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Spätlastige Prognose: Das Management rechnet damit, dass der Großteil der Ergebnisse auf die zweite Jahreshälfte, insbesondere das vierte Quartal, entfallen wird, was die Bedeutung einer erfolgreichen Umsetzung im weiteren Verlauf des Geschäftsjahres erhöht.
• Übernahmebedingtes Wachstum im Getränkesegment: Ein Großteil des Umsatzanstiegs bei den Getränken geht auf die Übernahme von BrewDog zurück. Auch die Transaktionskosten stiegen erheblich, was die Integration und die Profitabilität zu wichtigen Maßstäben für den Wert der Übernahme macht.
• Anhaltender Druck im Cannabisgeschäft: Geringere Umsätze im kanadischen Genussmittel- und Großhandelsbereich überwogen das internationale Cannabiswachstum, selbst wenn sich die Bruttomarge des Segments verbesserte.
• Schwache Cash-Conversion: Die operativen und freien Mittelabflüsse weiteten sich aus, während die Vorräte im Laufe des Quartals um 27,8 Millionen US-Dollar zunahmen.
• Divergenz zwischen Umsatz und Gewinn: Die Bruttomarge verbesserte sich, aber höhere Betriebsausgaben und nicht-operative Kosten führten zu einem erheblichen GAAP-Verlust und einem niedrigeren bereinigten EBITDA.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Tilray für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 zeigten, dass die erweiterte Getränkeplattform ein erhebliches Umsatz- und Bruttogewinnwachstum antreiben kann, während das internationale Geschäft zur Diversifizierung beitrug. Höhere Kosten, sinkende Umsätze im kanadischen Cannabisgeschäft und ein erhöhter Mittelabfluss verhinderten jedoch, dass sich dieses Wachstum in stärkere Ergebnisse niederschlug. Die wichtigsten zu überwachenden Punkte sind die BrewDog-Integration, Vorräte und Cash-Conversion, die Kostenkontrolle sowie die Fähigkeit des Unternehmens, seine auf das zweite Halbjahr ausgerichtete Prognose für das bereinigte EBITDA zu erfüllen.