Levi Strauss Q3-Ergebnisse 2026: Zollrückerstattungen treiben Margenausweitung

Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) wies für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 1,61 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von ausgewiesenen 4 % und organisch 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 0,31 US-Dollar auf 0,43 US-Dollar stieg. Die Bruttomarge weitete sich vor allem aufgrund von Zollerstattungen um 450 Basispunkte auf 66,2 % aus, während das Wachstum im Großhandel und auf internationalen Märkten die schwächere Entwicklung im Direktkundengeschäft (Direct-to-Consumer / DTC) ausglich.

Kernergebnisse

Das Quartal vereinte ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich mit einem schnelleren Gewinnwachstum. Das bereinigte EBIT stieg um 36 % und der Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen legte um 39 % zu, da der positive Effekt auf die Bruttomarge die höheren Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten mehr als ausglich.

Die bereinigten Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen um 6,2 % auf 817 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem ausgewiesenen Umsatzwachstum von 4 %. Der Anstieg war in erster Linie auf Vertriebs- und Logistikkosten sowie auf Ausgaben zurückzuführen, die aus einem Teil der Zollerstattungen finanziert wurden.

Bereinigte Zahlen sind Nicht-GAAP-Kennzahlen. Die Ergebnisse aus fortgeführten Geschäftsbereichen schließen Dockers aus, das als aufgegebener Geschäftsbereich klassifiziert ist.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Der Großhandel war der stärkere Vertriebskanal mit einem Wachstum von 6 % über alle Segmente hinweg, wobei besonders in Europa und Asien erfreuliche Ergebnisse erzielt wurden. Der DTC-Umsatz stieg um 2 % und machte 45 % des Gesamtumsatzes aus; die flächenbereinigten Umsätze blieben jedoch nach einem hohen einstelligen Wachstum im Vorjahreszeitraum nahezu unverändert. Der E-Commerce bildete mit einem Plus von 10 % einen relativen Lichtblick.

Die internationalen Märkte trieben das stärkste zugrunde liegende Wachstum an. Asien erzielte ein organisches Wachstum von 10 %, während die Region Amerika ein langsameres organisches Wachstum auswies, das einen Rückgang des US-Gesamtumsatzes um 1 % beinhaltete.

Innerhalb des DTC-Segments stieg der ausgewiesene Umsatz in Asien um 8 %, sank jedoch in Europa um 2 % und in den USA um 1 %. Das Management räumte ein, dass der Vertriebskanal hinter den internen Erwartungen zurückblieb, erklärte jedoch, dass jüngste Trends den DTC-Bereich auf Kurs für ein Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich im 4. Quartal bringen.

Zollerstattungen machten den Großteil der Margenausweitung aus

Die Zollerstattungen im Rahmen des International Emergency Economic Powers Act umfassten 79 Millionen US-Dollar, die in den Herstellungskosten verbucht wurden, sowie 5 Millionen US-Dollar an Zinserträgen, was teilweise durch 20 Millionen US-Dollar an dazugehörigen Steueraufwendungen ausgeglichen wurde. Die Erstattungen trugen vor Reinvestitionen jeweils 490 Basispunkte zur Ausweitung der Brutto- und der operativen Marge bei und erhöhten das EPS um 0,16 US-Dollar.

Levi Strauss reinvestierte im 3. Quartal 25 Millionen US-Dollar dieses Vorteils, darunter 19 Millionen US-Dollar mit Auswirkung auf die Bruttomarge sowie 6 Millionen US-Dollar bei den Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten (SG&A) für Verkaufsförderung, Marketing und sonstige geschäftliche Unterstützung. Nach diesen Ausgaben lag der Nettovorteil bei 370 Basispunkten für die Bruttomarge, 330 Basispunkten für die operative Marge und 0,11 US-Dollar je Aktie beim EPS.

Der Nettobeitrag der Erstattungen machte somit den Großteil der ausgewiesenen Bruttomargenausweitung von 450 Basispunkten aus. Der Anstieg der operativen Marge um 300 Basispunkte fiel etwas geringer aus als der Nettovorteil aus den Erstattungen von 330 Basispunkten, was darauf hindeutet, dass andere operative Faktoren den Gewinn zusammengenommen teilweise zehrten.

Liquide Mittel, Vorräte und Kapitalallokation

Levi Strauss schloss das Quartal mit 641 Millionen US-Dollar an flüssigen Mitteln und einer Gesamtliquidität von rund 1,5 Milliarden US-Dollar ab. Die Vorräte verringerten sich auf Dollarbasis im Vergleich zum Vorjahresquartal um 3 %, was den Ausbau der Bilanzsumme trotz des Umsatzwachstums begrenzte.

Das Unternehmen schüttete Quartalsdividenden in Höhe von 61,6 Millionen US-Dollar aus, was 0,16 US-Dollar je Aktie entspricht. Zudem schloss es das im 1. Quartal gestartete beschleunigte Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 200 Millionen US-Dollar ab und zog im Rahmen des Programms 9,4 Millionen Aktien ein, darunter etwa 1,6 Millionen Aktien, die im 3. Quartal geliefert und eingezogen wurden. Da aus der Genehmigung noch 240 Millionen US-Dollar verbleiben, beabsichtigt Levi Strauss, ein weiteres beschleunigtes Rückkaufprogramm über 100 Millionen US-Dollar zu starten.

Prognose für das Geschäftsjahr 2026

Levi Strauss hob seinen Ausblick für die Marge und das bereinigte EPS für das Gesamtjahr an, während das ausgewiesene Umsatzwachstum aufgrund von Währungseffekten am unteren Ende der bisherigen Spanne eingeengt wurde. Das organische Umsatzwachstum wird nun am oberen Ende der bisherigen Spanne erwartet.

Der Ausblick basiert auf den fortgeführten Geschäftsbereichen und enthält die Auswirkungen der Zollerstattungen. Levi Strauss rechnet damit, im Gesamtjahr etwa 60 Millionen US-Dollar dieses Vorteils neu einzusetzen, darunter rund 35 Millionen US-Dollar im 4. Quartal. Die Prognose setzt voraus, dass die aktuellen Zollsätze in Kraft bleiben und sich das Konsumklima, die Inflation, die Lieferketten sowie die Währungsbedingungen nicht wesentlich verschlechtern.

Jüngste Insider-Transaktionen

Zusätzliche Insider-Daten zeigen in den letzten sechs Monaten 1.870.443 gekaufte Aktien in 44 Transaktionen und 1.769.185 verkaufte Aktien in 13 Transaktionen, was unter dem Strich Netto-Käufe von 101.258 Aktien ergibt. Die letzten zehn gemeldeten Einträge waren allesamt direkte Gewährungen von Aktien an Board-Mitglieder zu 0,00 US-Dollar je Aktie am 5. August 2026.

Da es sich bei diesen Transaktionen um Gewährungen von Aktien und nicht um Käufe am offenen Markt handelte, sollten sie von Barkäufen durch Insider unterschieden werden.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Abhängigkeit von Zollerstattungen: Erstattungen machten den Großteil der Margenausweitung im 3. Quartal aus und trugen nach Reinvestitionen netto 0,11 US-Dollar zum EPS bei. Änderungen bei Zollsätzen oder der Behandlung von Erstattungen könnten den Gewinnausblick beeinträchtigen.
• Umsetzung im DTC-Geschäft und in den USA: Der DTC-Umsatz stieg um nur 2 %, die flächenbereinigten Umsätze blieben nahezu unverändert und der US-Umsatz ging um 1 % zurück. Das vom Management im 4. Quartal erwartete DTC-Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich zu erreichen, ist ein wichtiger operativer Test.
• Kostenwachstum: Die bereinigten Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen mit 6,2 % schneller als der ausgewiesene Umsatz, was auf Vertriebs-, Logistik- und Reinvestitionsausgaben zurückzuführen ist. Dies könnte die Profitabilität belasten, falls die durch Erstattungen gestützten Bruttomargengewinne nicht anhalten.
• Annahmen der Prognose: Der Ausblick setzt voraus, dass sich Konsumklima, Inflation, Lieferkettenstörungen, Zölle oder Währungsschwankungen nicht wesentlich verschlechtern.

Zusammenfassung

Levi Strauss erzielte ein moderates Umsatzwachstum und einen erheblich höheren Gewinn im 3. Quartal, wobei der Großhandel und die internationalen Märkte die schwächere Entwicklung im DTC-Geschäft und in den USA ausglichen. Zollerstattungen waren der Hauptgrund für den Anstieg der Margen und des EPS, selbst nachdem das Unternehmen einen Teil des Vorteils reinvestiert hatte. Der angehobene Gewinnausblick für das Gesamtjahr deutet auf eine stärkere ausgewiesene Profitabilität hin, während die Umsetzung im DTC-Bereich und die Nachhaltigkeit der durch Erstattungen gestützten Margengewinne die zentralen zu beobachtenden Punkte bleiben.