Lamb Weston Q1 FY2027-Ergebnisse: Umsatz legt leicht zu, während die Margen schrumpfen

Lamb Weston (NYSE: LW) berichtete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Nettoumsatz von 1,67 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie um 54 % von 0,46 US-Dollar auf 0,21 US-Dollar fiel. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie stieg um 1 % auf 0,75 US-Dollar, jedoch sank das bereinigte EBITDA um 5 % auf 286 Millionen US-Dollar, da ein geringerer Preis-/Produktmix und höhere Kosten das Volumenwachstum ausglichen. Dem Wachstum in Nordamerika stand ein deutlicher Gewinnrückgang im Segment International gegenüber.

Wichtigste Ertragsdaten

In den 13 Wochen bis zum 30. August 2026 erzielte Lamb Weston zusätzliche Umsatzerlöse von 11 Millionen US-Dollar, allerdings stiegen die Umsatzkosten um fast 87 Millionen US-Dollar. Das Gesamtabsatzvolumen stieg um 2 % und Währungseffekte brachten einen kleinen Vorteil, während ein Rückgang beim Preis-/Produktmix von 2 % das Umsatzwachstum bremste.

Höhere Herstellungskosten pro Pfund, vor allem im Segment International, trugen zum Gewinnrückgang bei. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen ebenfalls, teils aufgrund des Vergleichs mit einmaligen sonstigen Erträgen von 7 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal sowie durch höhere Aufwendungen für Fremdleistungen und Festkosten.

Bereinigte Zahlen sind Nicht-GAAP-Kennzahlen. Die oben genannten Brutto- und Operativmargen wurden aus den ausgewiesenen Ergebnissen berechnet und sind Näherungswerte.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Nordamerika trug das Wachstum des Unternehmens, gestützt auf die Nachfrage von Bestandskunden sowie Neukundengewinne. Die Entwicklung im Bereich International blieb weiterhin unter Druck, insbesondere in Europa, wo geringere Umsätze, eine unzureichende Kapazitätsauslastung der Fabriken, Inflation und Kartoffelkosten aus dem Vorjahr die Ergebnisse belasteten.

In Nordamerika sank der Preis-/Produktmix um 2 % aufgrund von Kundenpreisen und Verkaufsförderungsmaßnahmen sowie einer Verschiebung des Mixes hin zu schneller wachsenden Gastronomieketten und Eigenmarkenprodukten. Dennoch konnten ein höheres Volumen, Kosteneinsparungen, Zollerstattungen in Höhe von 5 Millionen US-Dollar und höhere Erträge aus nach der At-Equity-Methode bilanzierten Beteiligungen diesen Druck sowie die Rohstoff- und Vorleistungskosteninflation mehr als ausgleichen.

Auch im Segment International fiel der Preis-/Produktmix um 2 %. Geringere Verkäufe in Europa in Kombination mit höheren Herstellungskosten pro Pfund – einschließlich ins Quartal vorgetragener Kartoffelkosten aus dem Vorjahr, unterausgelasteter Fabriken und der Inflation – führten zu einem erheblichen Rückgang des EBITDA in diesem Segment.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Das Hauptproblem bei der Profitabilität war die Kluft zwischen moderatem Umsatzwachstum und deutlich schneller steigenden Kosten. Die Bruttomarge sank um etwa 4,7 Prozentpunkte, während die Operativmarge um etwa 4,5 Prozentpunkte zurückging. Kostensenkungsinitiativen boten zwar einen gewissen Schutz, reichten jedoch nicht aus, um den Druck auf die Fertigung im Segment International, den geringeren Preis-/Produktmix und die höheren Vertriebs- und Verwaltungskosten auszugleichen.

Der operative Cashflow verringerte sich auf 234,8 Millionen US-Dollar. Das Vorjahresquartal hatte von einer Lagerwertverbesserung in Höhe von 136 Millionen US-Dollar profitiert, als Lamb Weston sein Kosteneinsparungsprogramm startete, wohingegen die Vorräte im laufenden Quartal nur 1,5 Millionen US-Dollar beitrugen. Stattdessen profitierte der Cashflow dieses Quartals von einem positiven Effekt in Höhe von 59,2 Millionen US-Dollar durch höhere Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, da das Unternehmen mit Lieferanten an verbesserten Zahlungskonditionen arbeitete.

Die Investitionen (CapEx) beliefen sich auf ca. 91 Millionen US-Dollar, ein Plus von 12 Millionen US-Dollar, und umfassten Investitionen in die Zuverlässigkeit der Produktionsstätten sowie die strategische Optimierung. Die flüssigen Mittel stiegen seit dem Ende des Geschäftsjahres 2026 um 98,1 Millionen US-Dollar auf 166,3 Millionen US-Dollar, während das Unternehmen weitere 1,24 Milliarden US-Dollar an verfügbarer Liquidität aus einer revolvierenden Kreditlinie auswies.

Lamb Weston zahlte im Laufe des Quartals 52 Millionen US-Dollar an Dividenden aus und kaufte keine Aktien zurück. Im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms verbleiben noch etwa 245 Millionen US-Dollar.

Volumenwachstum konnte Margendruck nicht verhindern

Das Kernproblem des Quartals bestand darin, dass sich ein höheres Volumen nicht in einem höheren konsolidierten Gewinn niederschlug. Ein Volumenanstieg von 2 % stützte zwar den Umsatz, doch der Rückgang des Preis-/Produktmixes um 2 % und höhere Produktionskosten führten dazu, dass der Umsatz nur um 1 % stieg, der Bruttogewinn um etwa 22 % fiel und das bereinigte EBITDA um 5 % nachgab.

Die Segmentaufteilung verdeutlicht dieses Muster. Nordamerika wandelte ein Volumenwachstum von 7 % – unterstützt durch Kosteneinsparungen und eine höhere Auslastung – in einen EBITDA-Anstieg von 11 % um, während der Volumenrückgang von 6 % und Effizienzdefizite in der Fertigung im Segment International zu einem EBITDA-Rückgang von 54 % beitrugen. Die künftige Margenentwicklung bleibt daher eng mit den Rahmenbedingungen im Auslandsgeschäft und der Fähigkeit des Unternehmens verbunden, weitere Kosten- und Netzwerkeffizienzen zu erzielen.

Prognose für das Geschäftsjahr 2027

Lamb Weston hob seine Prognosen für den Nettoumsatz, das bereinigte EBITDA und das bereinigte verwässerte EPS für das Geschäftsjahr 2027 an. Beide Enden der Spanne für das bereinigte EPS wurden um 0,10 US-Dollar angehoben, während das Ziel für die Investitionen unverändert blieb.

Der Umsatzausblick misst sich am Nettoumsatz des Geschäftsjahres 2026 von 6,485 Milliarden US-Dollar auf einer um 52 Wochen bereinigten Basis. Zu den weiteren Ganzjahreszielen gehören ein bereinigtes operatives Ergebnis von 730 Millionen bis 810 Millionen US-Dollar und ein operativer Cashflow von 750 Millionen bis 800 Millionen US-Dollar. Die Investitionen auf periodengerechter Basis (Accrual Basis) werden voraussichtlich etwa 330 Millionen bis 350 Millionen US-Dollar betragen.

Kommentar des Managements

CEO Mike Smith führte die Dynamik in Nordamerika auf die Nachfrage von Bestandskunden, Neukundengewinne und Kosteneinsparungen zurück. Vor mehr als einem Jahr gestartete Initiativen zur Kapazitätsoptimierung haben die Auslastung in Nordamerika um etwa 10 Prozentpunkte erhöht, und das Management rechnet damit, dass das Kosteneinsparungsprogramm die prognostizierten Einsparungen übertreffen wird.

Die Ergebnisse im Segment International wurden als den Erwartungen des Managements entsprechend beschrieben, obwohl die Region EMEA weiterhin mit schwierigen Marktbedingungen konfrontiert war. Im Rahmen der Netzwerkomptimierung stellte Lamb Weston die Produktion am Standort Broekhuizenvorst ein und verlagerte die Auftragsabwicklung für Kunden an andere Standorte.

Das Management berichtete außerdem über eine unerwartet hohe Inflation bei wichtigen Rohstoff- und Einsatzkategorien sowie beim Frachttransport. Das Unternehmen arbeitet mit Lieferanten zusammen und nutzt nach Möglichkeit Absicherungsgeschäfte (Hedging), um diesem Druck entgegenzuwirken.

Risiken, auf die Anleger achten sollten

• Schwäche im Auslandsgeschäft und in der Region EMEA: Ein geringeres Volumen, ein schwächerer Preis-/Produktmix, Unterauslastung und erhöhte Herstellungskosten könnten die Segmentergebnisse weiterhin belasten.
• Inflation bei Einsatzstoffen und Frachtkosten: Das Management bezeichnete diesen Druck als unerwartet, was Unsicherheit bezüglich des Tempos der Margenerholung schafft.
• Druck auf den Preis-/Produktmix: Verkaufsförderung für Kunden und die Verschiebung hin zu Gastronomieketten und Eigenmarkenprodukten stützten zwar das Volumen, reduzierten jedoch den Preis-/Produktmix in Nordamerika.
• Umsetzung von Kosteneinsparungen: Die angehobene Prognose geht mit einer laufenden Fabrik- und Netzwerkoptimierung einher, weshalb eine erfolgreiche Umsetzung und Kundenübergänge wichtig sind.
• Abhängigkeit vom Umlaufvermögen: Der operative Cashflow im ersten Quartal profitierte mit 59,2 Millionen US-Dollar von höheren Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, während sich der große Vorjahresvorteil bei den Vorräten nicht wiederholte.

Fazit

Die Ergebnisse von Lamb Weston für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 zeigten ein anhaltendes Volumenwachstum in Nordamerika und Fortschritte bei den Kosteneinsparungen, doch konnten diese Gewinne ein Schrumpfen der konsolidierten Marge nicht verhindern, da das Auslandsgeschäft, die Inflation und ein geringerer Preis-/Produktmix die Profitabilität belasteten. Die angehobene Jahresprognose signalisiert ein wachsendes Vertrauen in die Umsatz- und bereinigten Ertragsziele, während die Kapazitätsauslastung im Ausland, die Rohstoff- und Einsatzkosten, die Preisgestaltung und die Cash-Conversion weiterhin die wichtigsten zu beobachtenden Bereiche bleiben.