Carnival Q3 2026-Ergebnisse: Rekordumsatz gerät unter Treibstoffkostendruck

Carnival Corporation (NYSE: CCL) meldete am 29. September die Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 (Ende des Berichtszeitraums: 31. August). Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um rund 3,5 % auf 8,435 Milliarden US-Dollar, während das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) von 1,33 US-Dollar auf 1,40 US-Dollar zulegte. Der auf die Aktionäre entfallende Reingewinn erreichte ein Rekordniveau von 1,920 Milliarden US-Dollar, jedoch verharrten das bereinigte Ergebnis je Aktie und das bereinigte EBITDA auf Vorjahresniveau, da höhere Treibstoffkosten das Wachstum bei Nettorenditen und Umsätzen ausglichen.

Zentrale Finanzergebnisse

Der Umsatz und der Reingewinn nach GAAP erreichten Unternehmensrekorde, getrieben durch höhere Einnahmen aus Passagiertickets und Onboard-Verkäufen. Das Betriebsergebnis ging jedoch zurück, da die Betriebskosten für Kreuzfahrten schneller stiegen als der Umsatz, was in erster Linie auf höhere Treibstoffpreise zurückzuführen ist.

Der Unterschied zwischen den GAAP- und den bereinigten Ergebnissen war beachtlich. Geringere Zinsaufwendungen und Kosten für die Schuldentilgung trugen zum Anstieg des GAAP-Reingewinns bei, während der bereinigte Reingewinn um rund 1 % sank und das bereinigte EBITDA unverändert bei 2,993 Milliarden US-Dollar lag.

Der bereinigte Reingewinn, das bereinigte EPS und das bereinigte EBITDA sind Nicht-GAAP-Kennzahlen. Das bereinigte EBITDA lag zudem um 110 Millionen US-Dollar über der Juni-Prognose von Carnival für das Quartal.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die Einnahmen aus Passagiertickets stiegen um rund 1,8 % auf 5,529 Milliarden US-Dollar, während die Onboard- und sonstigen Einnahmen um etwa 6,7 % auf 2,906 Milliarden US-Dollar zulegten. Die Onboard- und sonstigen Einnahmen trugen somit den größeren Anteil zum Gesamtumsatzanstieg von Carnival in Höhe von 282 Millionen US-Dollar bei.

Die Kapazität, gemessen in verfügbaren Unterbetttagen (ALBD), stieg um rund 1,2 % auf 24,9 Millionen. Die Auslastung blieb mit 111,8 % gegenüber 111,7 % im Vorjahr weitgehend unverändert, während die Zahl der beförderten Passagiere von 3,8 Millionen auf 3,9 Millionen anstieg.

Die Netto-Yields auf währungsbereinigter Basis stiegen um 2,4 % auf einen Rekordwert und lagen damit mehr als einen Prozentpunkt über der Juni-Prognose. Dies deutet darauf hin, dass das Preiswachstum und die höheren Onboard-Einnahmen – und nicht die Kapazitätserweiterung – die wesentlichen operativen Treiber im Quartal waren.

Die Nachfrageindikatoren reichten zudem über das gewertete Quartal hinaus. Die Kundenanzahlungen erreichten mit 7,6 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert für ein drittes Quartal, was einem Zuwachs von 0,5 Milliarden US-Dollar bzw. fast 7 % entspricht – trotz stagnierenden geplanten Kapazitätswachstums in den folgenden 12 Monaten. Carnival gab bekannt, dass sowohl die gebuchte Auslastung als auch die währungsbereinigten Preise für 2027 auf Rekordniveau lagen.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Betriebskosten für Kreuzfahrten und Touren stiegen um rund 5,5 % auf 4,628 Milliarden US-Dollar und wuchsen damit schneller als der Umsatz. Die Treibstoffkosten stiegen um 164 Millionen US-Dollar auf 615 Millionen US-Dollar, während die Vertriebs- und Verwaltungskosten von 779 Millionen US-Dollar auf 834 Millionen US-Dollar zulegten. Infolgedessen sank die operative Marge von 27,9 % auf rund 26,3 %.

Geringere finanzierungsbezogene Aufwendungen sorgten unterhalb der Betriebsergebniszeile für einen gewissen Ausgleich. Der Zinsaufwand sank von 317 Millionen US-Dollar auf 285 Millionen US-Dollar, während die Kosten für Schuldentilgung und -modifizierung von 111 Millionen US-Dollar auf 23 Millionen US-Dollar fielen. Diese Veränderungen trugen dazu bei, dass der zuzurechnende GAAP-Reingewinn stieg, obwohl das Betriebsergebnis und der bereinigte Reingewinn zurückgingen.

Der operative Cashflow stieg leicht auf 1,410 Milliarden US-Dollar. Nach Investitionen in Höhe von 698 Millionen US-Dollar erwirtschaftete Carnival nach Abzug der Investitionen einen Cashflow von rund 712 Millionen US-Dollar, verglichen mit etwa 735 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Die Gesamtschulden reduzierten sich zum 31. August auf 23,912 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 26,640 Milliarden US-Dollar Ende des Geschäftsjahres 2025. Zudem löste Carnival im Laufe des Quartals 7-%-Anleihen im Wert von 500 Millionen US-Dollar ein. S&P hob die Kreditbewertung an, womit die Agentur als zweite Carnival ein Investment-Grade-Rating erteilte, und das Unternehmen gab bekannt, dass es keine besicherten Schulden mehr habe.

Carnival zahlte im Quartal Dividenden in Höhe von 204 Millionen US-Dollar und in den ersten neun Monaten 618 Millionen US-Dollar aus. Zudem wurden im bisherigen Jahresverlauf Aktienrückkäufe im Wert von rund 1,2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, davon knapp 800 Millionen US-Dollar seit Beginn des dritten Quartals.

Höhere Yields konnten den Treibstoffkostendruck nicht vollständig ausgleichen

Das zentrale operative Problem des Quartals war das Auseinanderdriften von Umsatzwachstum und Rentabilität. Die währungsbereinigten Netto-Yields stiegen um 2,4 %, aber die Bruttomargen-Yields gingen aufgrund höherer Treibstoffpreise um 1,3 % zurück. Das bereinigte EBITDA blieb trotz des Umsatzanstiegs unverändert, wodurch die bereinigte EBITDA-Marge von 36,7 % auf etwa 35,5 % sank.

Carnival senkte den Treibstoffverbrauch pro verfügbarem Unterbetttag (ALBD) um 3,8 %, was auf eine anhaltende Effizienzsteigerung hindeutet. Allerdings kletterten die Treibstoffkosten pro Tonne von 607 US-Dollar auf 826 US-Dollar – ein Anstieg um etwa 36 %, der den Vorteil des geringeren Verbrauchs zunichtemachte. Treibstoffpreise und Wechselkurse wirkten sich zusammen mit 131 Millionen US-Dollar bzw. 0,10 US-Dollar je Aktie negativ auf die bereinigten Quartalsergebnisse aus.

Die Kostenkontrolle außerhalb des Treibstoffbereichs fiel vergleichsweise besser aus. Die bereinigten Kreuzfahrtkosten ohne Treibstoff pro verfügbarem Unterbetttag stiegen währungsbereinigt um 1,8 % und lagen damit um einen Prozentpunkt besser als die Juni-Prognose von Carnival.

Prognose für 2026

Carnival verbesserte seine operativen Annahmen gegenüber Juni unter Berufung auf bessere Netto-Yields, geringere Kosten außerhalb des Treibstoffbereichs und höhere Treibstoffeffizienz. Das Management erklärte, diese Faktoren hätten eine operative Verbesserung von mehr als 150 Millionen US-Dollar bewirkt, obwohl ein Anstieg der erwarteten Treibstoffkosten um rund 150 Millionen US-Dollar diesen Vorteil kompensiert habe.

Der neueste Ausblick sieht für das Gesamtjahr ein bereinigtes EBITDA von rund 7,14 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Reingewinn von etwa 3,08 Milliarden US-Dollar vor. In der vorgelegten Mitteilung wurden für mehrere Kennzahlen der vorherigen Prognose keine genauen Zahlen genannt.

Carnival erwartet für das vierte Quartal einen Kapazitätsrückgang von 0,1 % im Jahresvergleich und für das Gesamtjahr einen Anstieg der Kapazität um 1,0 %. Die geplanten Investitionen im vierten Quartal belaufen sich auf insgesamt 1,2 Milliarden US-Dollar, davon 0,3 Milliarden US-Dollar für neue Schiffe und 0,9 Milliarden US-Dollar für sonstige Projekte.

Einschätzung des Managements

CEO Josh Weinstein führte das Quartalsergebnis auf eine anhaltende Nachfrage, ein moderates Kapazitätswachstum und eine striktere Kostendisziplin zurück. Das Management sieht in der verlängerten Buchungskurve einen Beleg für eine dauerhafte Nachfrage: Die Auslastung und die Preise für 2027 lagen auf Rekordniveau, während die Buchungen für 2028 mit einer höheren Auslastung und höheren Preisen starteten als zum vergleichbaren Zeitpunkt des Vorjahres.

Das Management betonte auch die Verwendung des operativen Cashflows für den Schuldenabbau, Investitionen in das Geschäft und Ausschüttungen an die Aktionäre. Die Ausgewogenheit zwischen diesen Verwendungszwecken bleibt angesichts des Kapitalbedarfs und der ausstehenden Schulden von Carnival von großer Bedeutung.

Jüngste Insider-Transaktionen

Den vorgelegten Daten zu Insider-Transaktionen zufolge meldeten Insider in den vorangegangenen sechs Monaten den Erwerb von 7.059.770 Aktien in 153 Transaktionen und den Verkauf von 11.907.862 Aktien in 33 Transaktionen. Dies entsprach einer Netto-Veräußerung von 4.848.091 Aktien oder 4,70 % der gemeldeten 97,34 Millionen Aktien im Besitz von Insidern.

Unter den 10 zuletzt gemeldeten Transaktionen waren zwei Verkäufe und acht Zuteilungen von Aktien zum Preis von 0 US-Dollar. Die Tabelle gibt die Transaktionswerte wie von der Quelle gemeldet wieder und stellt keine Beurteilung der Aussichten von Carnival dar.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Treibstoffpreisrisiko: Höhere Treibstoffpreise waren der Hauptgrund dafür, dass der Betriebsgewinn nicht mit dem Umsatzanstieg Schritt halten konnte. Carnival schätzte, dass eine Veränderung der Treibstoffkosten pro Tonne um 10 % den bereinigten Reingewinn im vierten Quartal um 59 Millionen US-Dollar beeinflussen würde.
• Abhängigkeit vom Yield-Wachstum: Rekordbuchungen stützen den Ausblick, aber die zukünftigen Ergebnisse hängen weiterhin davon ab, dass gebuchte Auslastung und Preise in tatsächliche Umsätze umgemünzt werden. Eine Veränderung der Netto-Yields im vierten Quartal um 1 % würde den bereinigten Reingewinn um etwa 49 Millionen US-Dollar beeinflussen.
• Kosten außerhalb des Treibstoffbereichs und Störungsrisiken: Die bereinigten Kreuzfahrtkosten ohne Treibstoff pro ALBD für das Gesamtjahr werden voraussichtlich währungsbereinigt um etwa 2,2 % steigen. Carnival verwies zudem auf erhöhte Logistikkosten im Zusammenhang mit Störungen durch den Konflikt im Nahen Osten.
• Verschuldung und Kapitalbedarf: Die Gesamtschulden sind gesunken, belaufen sich jedoch weiterhin auf 23,912 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen muss den Schuldendienst gegen Investitionen in Schiffe und Destinationen abwägen, darunter geplante Investitionen in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal, sowie Dividenden und Aktienrückkäufe.

Zusammenfassung

Das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 brachte Carnival Rekordwerte beim Umsatz und beim GAAP-Reingewinn, da höhere Netto-Yields und Onboard-Ausgaben das Wachstum bei begrenzter Kapazitätserweiterung stützten. Höhere Treibstoffpreise verhinderten, dass sich dieses Umsatzwachstum in einem höheren Betriebsergebnis oder bereinigten EBITDA niederschlug, obwohl geringere Finanzierungskosten und der fortgesetzte Schuldenabbau das finanzielle Gesamtbild stärkten. Die wichtigsten zu beobachtenden Punkte sind, ob die Rekord-Vorausbuchungen das Yield-Wachstum aufrechterhalten, ob sich die Treibstoffkosten abschwächen und ob Carnival den Verschuldungsgrad weiter verbessern kann, während Investitionen und Ausschüttungen an die Aktionäre finanziert werden.