CarMax Q2 GJ2027-Ergebnisse: Absatzwachstum und CAF sorgen für 81 % EPS-Wachstum

CarMax (NYSE: KMX) meldete für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 7,88 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 19,5 % gegenüber 6,59 Milliarden US-Dollar entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) stieg um 81.3 % von 0,64 US-Dollar auf 1,16 US-Dollar. Höhere Fahrzeugverkaufszahlen, Skaleneffekte bei den Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) sowie ein Anstieg des Ergebnisses von CarMax Auto Finance um 32,1 % machten den geringeren Rohertrag pro Fahrzeug und den Rückgang der Bruttomarge um 80 Basispunkte mehr als wett.

Kern-Finanzdaten

Das Umsatzwachstum war sowohl auf höhere Absatzzahlen als auch auf höhere durchschnittliche Verkaufspreise zurückzuführen. Die kumulierten Verkäufe im Einzel- und Großhandel legten um 14,7 % zu, während die durchschnittlichen Verkaufspreise im Einzel- und Großhandel um 6,3 % bzw. 1,8 % stiegen.

Der Rohertrag stieg langsamer als der Umsatz, da CarMax seine Preismaßnahmen zur Unterstützung der Einzelhandelsumsätze fortsetzte, während auch der Rohertrag pro Einheit im Großhandel sank. Dennoch trugen Skaleneffekte bei den Betriebsausgaben und ein stärkeres Finanzergebnis dazu bei, dass der Nettogewinn deutlich schneller wuchs als der Rohertrag.

Geschäftsentwicklung und Segmentergebnisse

Der Umsatz mit Gebrauchtwagen im Einzelhandel stieg um 19,7 % auf 6,31 Milliarden US-Dollar. Die Verkaufszahlen kletterten um 13,8 % auf 227.391 Einheiten, die flächenbereinigten Verkäufe legten um 13,0 % zu und der durchschnittliche Verkaufspreis stieg um 6,3 % auf 27.623 US-Dollar. Der Rohertrag im Einzelhandel wuchs mit 8,1 % auf 478,6 Millionen US-Dollar etwas langsamer, da der Rohertrag pro Einheit um 111 US-Dollar auf 2.105 US-Dollar sank – ein Resultat der Preismaßnahmen von CarMax.

Der Umsatz im Großhandel stieg um 18,2 % auf 1,36 Milliarden US-Dollar, da der Absatz um 15,9 % auf 160.344 Einheiten und der durchschnittliche Verkaufspreis um 1,8 % auf 8.036 US-Dollar zulegten. Der Rohertrag im Großhandel blieb mit 137,6 Millionen US-Dollar nahezu unverändert, da der Rohertrag pro Einheit um 135 US-Dollar auf 858 US-Dollar sank und somit den Effekt des höheren Volumens aufhob.

Der sonstige Rohertrag legte um 33,1 % auf 183,3 Millionen US-Dollar zu. Die Umsätze aus erweiterten Garantieplänen (Extended Protection Plan, EPP) stiegen um 23,0 % auf 141,6 Millionen US-Dollar, während die EPP-Marge pro Einzelhandelseinheit um 46 US-Dollar auf 623 US-Dollar zulegte. Die Servicemarge verbesserte sich um 22,0 Millionen US-Dollar, was in erster Linie auf Kosteneffizienzen und Skaleneffekte durch das höhere Stückzahlvolumen zurückzuführen ist.

Digitale Funktionen unterstützten 81 % aller Verkäufe im Einzelhandel; davon wurden 68 % als Omnichannel-Verkäufe eingestuft und 13 % vollständig online abgewickelt. CarMax kaufte 310.107 Fahrzeuge an, ein Plus von 5,9 %. Die Ankäufe von Endverbrauchern blieben mit 262.570 Einheiten unverändert, während die Ankäufe von Händlern um 53,7 % auf 47.537 stiegen.

Niedrigere Fahrzeugmargen wurden durch SG&A-Skaleneffekte und CAF ausgeglichen

Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen trotz des Anstiegs der Gesamtverkäufe um 14,7 % nur um 4,6 %. Die SG&A-Kosten pro Einheit verringerten sich um 8,8 % auf 1.621 US-Dollar, und der SG&A-Anteil am Umsatz sank von 9,1 % auf 8,0 %. Variable Kosten im Zusammenhang mit den höheren Umsätzen und die Normalisierung von Leistungsvergütungen machten Einsparungen durch den Abbau von Personal im Außendienst und in der Zentrale teilweise zunichte.

Das Ergebnis von CarMax Auto Finance (CAF) stieg um 32,1 %, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass die Risikovorsorge für Kreditausfälle um 28,8 Millionen US-Dollar auf 113,4 Millionen US-Dollar sank. CAF verzeichnete zudem einen Gewinn von 16,6 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf von Autokrediten sowie Erträge aus der Kreditverwaltung von 6,1 Millionen US-Dollar. Diese positiven Effekte wurden teilweise durch einen Rückgang der ausstehenden Forderungen um 1,2 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahr und eine zusätzliche Risikovorsorge im Zusammenhang mit Tier-2-Kreditvergaben gemindert.

Die Zinsmarge von CAF blieb unverändert bei 6,6 % des durchschnittlichen Bestands an Autokrediten. Die Netto-Finanzierungsquote sank von 42,6 % auf 40,9 %, jedoch finanzierte CAF 22 % des Tier-2-Volumens, da CarMax sein Kreditangebot über verschiedene Bonitätsstufen hinweg ausweitete. Die Wertberichtigung für Kreditausfälle belief sich auf 497,3 Millionen US-Dollar bzw. 3,07 % der zu Anlagezwecken gehaltenen Kredite, verglichen mit 2,95 % am Ende des Vorquartals.

Das sonstige Ergebnis stieg ebenfalls von 3,6 Millionen US-Dollar auf 18,6 Millionen US-Dollar, was im Wesentlichen auf nicht realisierte Gewinne aus Eigenkapitalinvestitionen zurückzuführen ist. Zudem trug ein Rückgang der gewichteten durchschnittlichen Anzahl verwässerter Aktien um 4,8 % dazu bei, dass das EPS schneller wuchs als der Nettogewinn, obwohl CarMax im Laufe des Quartals keine Aktien zurückkaufte.

Ausblick

CarMax bekräftigte, dass das Unternehmen weiterhin auf Kurs ist, sein bestehendes Ziel zur Reduzierung der SG&A-Kosten zu erreichen. Dieses Ziel wird als Einsparung auf Basis der Run-Rate (Exit-Rate) gemessen und nicht als Senkung der ausgewiesenen Quartalsausgaben.

Darüber hinaus plant CarMax, die Aktienrückkäufe im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2027 in bescheidenem Umfang wieder aufzunehmen. Zum 31. August 2026 verfügte das Unternehmen im Rahmen seiner Ermächtigung noch über 1,31 Milliarden US-Dollar, nannte jedoch keinen genauen Rückkaufbetrag und gab an, dass die Aktivitäten vom Verschuldungsgrad, dem Kapitalbedarf und den Marktbedingungen abhängen würden.

Einschätzung des Managements

Das Management führte die Verbesserungen im Quartal auf erste Fortschritte im Rahmen seiner Strategie „Shift into GEAR“ zurück. Die vier Prioritäten sind die Aufrechterhaltung wettbewerbsfähiger Fahrzeugpreise und verfügbarer Bestände, die bessere Verknüpfung von digitalen und stationären Erlebnissen, die Steigerung der Profitabilität von CAF und EPP sowie die Senkung von Aufbereitungs-, Logistik- und SG&A-Kosten.

CarMax plant, im Rahmen eines virtuellen Strategie-Updates am 3. November 2026 nähere Einzelheiten zu seiner Wachstumsstrategie, seinen Initiativen und Meilensteinen bekannt zu geben.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Druck auf die Fahrzeugmargen: Der Rohertrag pro Einheit im Einzel- und Großhandel sank trotz höherer Absatzzahlen. Anhaltende Preismaßnahmen könnten zwar das Volumen stützen, aber die Erholung der Bruttomarge begrenzen.
• Kreditexpansion und Risikovorsorge: Die Ausweitung von CAF auf Tier-2-Finanzierungen führt zu zusätzlichem Vorsorgebedarf, während die Wertberichtigungsquote im Vergleich zum Vorquartal auf 3,07 % stieg.
• Ertragszusammensetzung von CAF: Das Quartal profitierte von einer geringeren Risikovorsorge für Kreditausfälle und einem Gewinn aus Kreditverkäufen in Höhe von 16,6 Millionen US-Dollar, obwohl der durchschnittliche Bestand an Autokrediten gegenüber dem Vorjahr sank.
• Bestandsbeschaffung: Die Fahrzeugankäufe stiegen um 5,9 % und blieben damit hinter dem Zuwachs der Gesamtverkäufe von 14,7 % zurück, während die Ankäufe von Privatkunden stagnierten. Der Zuwachs bei den erworbenen Fahrzeugen stammte aus dem Händlereinkauf.
• Umsetzung der Kostenreduzierung: Das Erreichen des Einsparungsziels von 200 Millionen US-Dollar auf Exit-Rate-Basis bei gleichzeitig höheren Absatzzahlen ist wichtig, um die Skaleneffekte bei den SG&A-Kosten aufrechtzuerhalten.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von CarMax für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 kombinierten ein zweistelliges Volumenwachstum im Einzel- und Großhandel mit deutlich verbesserten Skaleneffekten bei den Betriebsausgaben und einem höheren CAF-Ergebnis. Der wesentliche Kompromiss war ein schwächerer Rohertrag pro Fahrzeug, was dazu führte, dass das Rohertragswachstum hinter dem Umsatzwachstum zurückblieb. Die künftigen Ergebnisse werden davon abhängen, ob CarMax die Dynamik im Vertrieb aufrechterhalten und gleichzeitig die Stückdeckungsbeiträge stabilisieren, Kreditrisiken steuern und sein Kostenreduzierungsziel für das Geschäftsjahr 2027 erreichen kann.