RLX Technology Q2 2026 Ergebnisse: Bruttomarge weitet sich aus, während der Umsatz um 14,8 % steigt

RLX Technology (NYSE: RLX) verzeichnete im zweiten Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 1,01 Milliarden RMB, was einem Anstieg von 14,8 % gegenüber 880,0 Millionen RMB im Vorjahreszeitraum entspricht. Das verwässerte GAAP-Nettoergebnis je ADS lag bei 0,167 RMB nach 0,166 RMB. Eine Ausweitung der Bruttomarge steigerte das Betriebsergebnis, doch ein geringeres nicht-operatives Ergebnis begrenzte das GAAP-Nettoergebniswachstum, und der operative Cashflow drehte ins Minus.

Kernergebnisdaten

Die internationale Expansion und die Übernahme im Mai 2025 trieben das Umsatzwachstum an. Der Bruttogewinn stieg deutlich schneller als der Umsatz, da ein günstiger Produktmix und die weitere Optimierung der Lieferkette die Bruttomarge um 7,9 Prozentpunkte erhöhten.

Die Betriebsausgaben stiegen von 203,1 Millionen RMB auf 227,5 Millionen RMB, jedoch deckte der zusätzliche Bruttogewinn diesen Anstieg mehr als ab. Infolgedessen verdreifachte sich das GAAP-Betriebsergebnis mehr als, während das Nicht-GAAP-Betriebsergebnis um 28,8 % zulegte.

Die Nicht-GAAP-Ergebnisse klammern aktienbasierte Vergütungen, übernahmebedingte Abschreibungen sowie die damit verbundenen Steuereffekte aus.

Internationale Expansion und Geschäftsmix

Das internationale Geschäft machte 68,5 % des Quartalsumsatzes aus. RLX hat den Umsatz nicht nach einzelnen Ländern oder Regionen aufgeschlüsselt, nannte jedoch die internationale Expansion und die Beiträge der Übernahme vom Mai 2025 als Hauptgründe für das Gesamtwachstum.

Im Vergleich zum ersten Quartal 2026 schwächten sich Umsatz und Bruttogewinn abschließend ab. Das Management führte diesen Vergleichseffekt auf einen einmaligen Vorteil im ersten Quartal infolge einer Änderung exportbezogener Vorschriften zurück, anstatt den Rückgang im zweiten Quartal als neuen zugrunde liegenden Trend darzustellen.

Im Juli 2026 erwarb RLX eine Eigenkapitalbeteiligung von 51 % und die Kontrolle über das Board eines führenden westeuropäischen Vertriebsunternehmens für rauchfreie Produkte der nächsten Generation und Schnelldreher (FMCG). Der Händler verfügt über ein Offline-Logistiknetzwerk und eine eigene Business-to-Business-Bestellplattform. Seine Ergebnisse werden ab Q3 2026 in den Konzernabschluss von RLX einbezogen, was seinen Beitrag und die Integrationskosten zu wichtigen Faktoren für den nächsten Bericht macht.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Vertriebskosten stiegen von 84,6 Millionen RMB auf 123,7 Millionen RMB, was höhere Vergütungen, Branding-Kosten sowie übernahmebedingte Abschreibungen widerspiegelt. Die allgemeinen Verwaltungskosten sanken von 88,4 Millionen RMB auf 74,4 Millionen RMB, was hauptsächlich auf eine geringere aktienbasierte Vergütung zurückzuführen war, die teilweise durch höhere Rechts- und Beratungskosten ausgeglichen wurde. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung blieben mit 29,4 Millionen RMB im Wesentlichen stabil.

Die Verbesserung der Bruttomarge war daher der wesentliche Treiber des Betriebsergebnisses. Sie ermöglichte es RLX, höhere Vertriebsinvestitionen aufzufangen und gleichzeitig sowohl das GAAP- als auch das Nicht-GAAP-Betriebsergebnis auszuweiten.

Die Cash-Conversion hielt nicht mit den ausgewiesenen Ergebnissen Schritt. RLX wandte im zweiten Quartal 63,2 Millionen RMB für die laufende Geschäftstätigkeit auf, verglichen mit einem Zufluss von 229,6 Millionen RMB im Vorjahreszeitraum. Die Mitteilung enthielt keine näheren Angaben zu den Gründen für diese Kehrtwende.

Zum 30. Juni verfügte RLX über 13,88 Milliarden RMB an liquiden Mitteln, liquiden Mitteln mit Verfügungsbeschränkung, Bankguthaben, kurz- und langfristigen Finanzanlagen sowie Wertpapieren – ein Rückgang um 646,3 Millionen RMB gegenüber 14,53 Milliarden RMB zum 31. März. Diese Kennzahl umfasst einen breiten Pool an liquiden Mitteln und Anlagewerten und nicht nur reine Barmittel.

Das internationale Engagement wirkte sich auch auf das Gesamtergebnis aus. Fremdwährungsumrechnungen führten zu einem Verlust von 181,0 Millionen RMB, was dazu beitrug, dass das Gesamtergebnis trotz eines GAAP-Nettoergebnisses von 222,0 Millionen RMB nur 43,7 Millionen RMB betrug.

Operative Zuwächse schlugen sich nicht voll im Nettoergebnis nieder

Die operative Verbesserung von RLX fiel deutlich stArrayer aus als das Nettoergebniswachstum. Der Bruttogewinn stieg um 115,7 Millionen RMB, während die Betriebsausgaben um 24,3 Millionen RMB zunahmen, was zu einem Anstieg des GAAP-Betriebsergebnisses um 91,4 Millionen RMB führte.

Unterhalb des Betriebsergebnisses sanken jedoch die Zinserträge von 142,9 Millionen RMB auf 109,1 Millionen RMB, die Erträge aus Finanzanlagen verringerten sich von 24,8 Millionen RMB auf 7,1 Millionen RMB, und das sonstige Nettoergebnis fiel von 40,3 Millionen RMB auf 0,2 Millionen RMB. Infolgedessen blieb das Ergebnis vor Steuern mit 246,8 Millionen RMB nahezu unverändert, und das GAAP-Nettoergebnis stieg lediglich um 1,6 %.

Der Rückgang des Nicht-GAAP-Nettoergebnisses spiegelt einen weiteren Vergleichseffekt wider. Aktienbasierte Vergütungen und übernahmebedingte Anpassungen fielen deutlich geringer aus als ein Jahr zuvor, sodass auch der dem GAAP-Ergebnis hinzuzurechnende Betrag niedriger war. Dies erklärt, warum das GAAP-Betriebsergebnis kräftig stieg, während das Nicht-GAAP-Nettoergebnis und das verwässerte Nicht-GAAP-Ergebnis je ADS rückläufig waren.

Einschätzung des Managements

CEO Kate Wang erklärte, RLX verfeinere seine Vertriebsstrategie, indem das Unternehmen die Umsetzung auf Filialebene in Asien stärke und Partnerschaften mit organischem Wachstum in Europa kombiniere. Zudem erweitert das Unternehmen sein rauchfreies Portfolio über E-Zigaretten-Produkte hinaus, unter anderem um neu eingeführte moderne Nikotinbeutel zur oralen Anwendung und andere rauchfreie Kategorien.

Das Management geht davon aus, dass die Investition in den westeuropäischen Händler den regionalen Vertrieb vertiefen sowie Kostenoptimierung und Cross-Selling unterstützen wird. Dabei handelt es sich um strategische Ziele und nicht um quantifizierte finanzielle Zusagen; die ersten konsolidierten Ergebnisse des übernommenen Unternehmens werden erste Belege für dessen Auswirkungen liefern.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Schwache Cash-Conversion: Der operative Cashflow drehte ins Minus, obwohl RLX profitabel blieb, was zu einer Kluft zwischen dem bilanziellen Gewinn und der Cash-Generierung führte.
• Niedrigeres neutrales Ergebnis: Geringere Zins-, Anlage- und sonstige Erträge machten einen Großteil der operativen Verbesserung zunichte. Dies zeigt, dass das Unterm-Strich-Ergebnis weiterhin anfällig für Erträge außerhalb des Kerngeschäfts ist.
• Umsetzung von Übernahmen: Die Übernahme vom Mai 2025 trägt bereits zu Umsatz und Aufwendungen bei, während der westeuropäische Händler im dritten Quartal in die konsolidierten Ergebnisse einfließen wird. Integrationskosten sowie das Erzielen von Vertriebs- oder Cross-Selling-Vorteilen werden das Gesamtergebnis beeinflussen.
• Währungsrisiken: Da das internationale Geschäft mehr als zwei Drittel des Umsatzerlöses ausmacht, können Währungsumrechnungen das Gesamtergebnis erheblich beeinflussen, selbst wenn sich das Betriebsergebnis verbessert.
• Regulatorische Unsicherheiten: Das erste Quartal profitierte von einer Änderung der Exportbestimmungen, während RLX in regulierten Kategorien für E-Zigaretten und rauchfreie Produkte in mehreren Rechtsordnungen tätig ist. Regulatorische Änderungen können die Quartalsvergleichbarkeit, Kosten und Vertriebswege beeinträchtigen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von RLX für das zweite Quartal 2026 zeigten ein Umsatzwachstum und eine deutliche Ausweitung der Bruttomarge, getrieben durch das Auslandsgeschäft, Übernahmebeiträge, einen günstigen Produktmix und die Optimierung der Lieferkette. Diese Zuwächse stärkten das Betriebsergebnis, doch ein niedrigeres neutrales Ergebnis hielt das GAAP-Nettoergebnis nahezu unverändert, das Nicht-GAAP-Nettoergebnis ging zurück und der operative Cashflow wurde negativ. Die nächsten wichtigen Beobachtungspunkte sind die Cash-Conversion und die Konsolidierung des neu erworbenen westeuropäischen Händlers im dritten Quartal.