Array-Ergebnisse für Q2 2026: Spektrum-Verkäufe treiben Gewinn bei steigenden Turmumsätzen an

Array Digital Infrastructure (NYSE: AD) meldete für das zweite Quartal 2026 einen Umsatz aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 54,1 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 90 % gegenüber 28,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr entspricht. Das den Aktionären zuzurechnende verwässerte EPS aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg von 0,17 US-Dollar auf 3,86 US-Dollar. Die Einnahmen aus der Vermietung von Standorten kletterten um 95 % und die Auslastung der Sendemasten verbesserte sich im Vergleich zum Vorquartal, aber der hohe GAAP-Gewinn des Quartals war in erster Linie auf den Verkauf von Spektrumslizenzen und nicht auf den Betrieb der Masten zurückzuführen. Array hob zudem seine Prognose für das bereinigte EBITDA für 2026 an und erhöhte das untere Ende seiner Umsatzprognose.

Kernergebnisse

Array veröffentlichte die Ergebnisse für das am 30. Juni endende Quartal am 7. August 2026. Ein Gewinn von 409,8 Millionen US-Dollar aus Lizenzverkäufen verwandelte den operativen Verlust des Vorjahres in einen Betriebsgewinn von 399,3 Millionen US-Dollar, was die bereinigten Ergebnisse für die Bewertung des zugrunde liegenden Mastengeschäfts aussagekräftiger macht.

Das bereinigte EBITDA stieg um rund 56 % auf 56,2 Millionen US-Dollar. Das bereinigte OIBDA, das darüber hinaus Erträge aus nicht konsolidierten Beteiligungen sowie Zins- und Dividendenerträge ausschließt, entwickelte sich von einem Verlust von 9,5 Millionen US-Dollar zu einem Gewinn von 15,1 Millionen US-Dollar.

„n. a.“ bedeutet, dass die prozentuale Veränderung nicht aussagekräftig war, hauptsächlich aufgrund der Gewinne im Zusammenhang mit Spektrumslizenzen und dem Verlustvergleich im Vorjahr.

Geschäfts- und Mastbetrieb

Die Vermietung von Standorten generierte 53,2 Millionen US-Dollar des operativen Umsatzes von 54,1 Millionen US-Dollar in diesem Quartal und war damit der klare Wachstumsmotor. Der Umsatz im Dienstleistungsbereich ging um 31 % zurück, was sich jedoch aufgrund des geringeren Anteils nur begrenzt auf den Gesamtumsatz auswirkte.

Die operativen Kennzahlen für die Sendemasten verbesserten sich im Vergleich zum ersten Quartal ebenfalls, mit 72 zusätzlichen Standortmitnutzungen und einer Belegungsquote von 0,98 im Vergleich zu 0,96.

Die Colocation- und Vermietungszahlen enthalten das von T-Mobile vertraglich zugesicherte Minimum von 2.015 Standorten, schließen jedoch bis zu 1.800 temporäre Standorte aus. Array hat DISH Wireless seit dem 31. März 2026 ebenfalls aus diesen Kennzahlen ausgeschlossen, da das Unternehmen die Erfüllung der Leasingverpflichtungen von DISH für unwahrscheinlich hält.

Frequenz-Monetisierung ließ den GAAP-Gewinn weit über die Tower-Erträge steigen

Array schloss im Laufe des Quartals drei Frequenztransaktionen ab: den Verkauf einer 700-MHz-Lizenz für 74,8 Millionen US-Dollar am 5. Mai, den Verkauf einer 600-MHz-Lizenz für 86,4 Millionen US-Dollar am 12. Mai und den Verkauf von Mobilfunk- und anderen Lizenzen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar am 1. Juni. Insgesamt brachten diese Transaktionen Erlöse von rund 1,16 Milliarden US-Dollar ein.

Der bilanzielle Effekt erklärt die Diskrepanz zwischen dem GAAP-Gewinn und der bereinigten Profitabilität. Das EBITDA im zweiten Quartal belief sich auf 478,6 Millionen US-Dollar, das bereinigte EBITDA lag jedoch bei 56,2 Millionen US-Dollar, nachdem der Gewinn aus dem Lizenzverkauf in Höhe von 409,8 Millionen US-Dollar, 23,8 Millionen US-Dollar an kalkulatorischen Erträgen aus der Frequenzverpachtung sowie weitere Anpassungen herausgerechnet wurden. Das Quartal zeigte somit eine verbesserte Tower-Ökonomie, der Großteil der ausgewiesenen Erträge stammte jedoch nicht aus dem wiederkehrenden Vermietungsgeschäft von Standorten.

Zusätzliche Transaktionen für 600-MHz- und 700-MHz-Lizenzen im Wert von rund 30 Millionen US-Dollar standen noch aus. Array erwartet den Abschluss dieser Transaktionen im Jahr 2026, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung und der üblichen Vollzugsbedingungen.

Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Daten wurden für die ersten sechs Monate des Jahres 2026 und nicht nur für das zweite Quartal ausgewiesen. Die fortgeführten Geschäftsbereiche verzeichneten im Sechsmonatszeitraum einen operativen Mittelabfluss von 13,2 Millionen US-Dollar, während der bereinigte Free Cashflow (Non-GAAP) mit 6,6 Millionen US-Dollar positiv war. Dies steht im Gegensatz zum hohen GAAP-Gewinn, da die Bareinnahmen aus Vermögensverkäufen als Investitionstätigkeit eingestuft und die damit verbundenen Gewinne aus dem bereinigten Cashflow herausgerechnet werden.

Der Mittelzufluss aus der Investitionstätigkeit erreichte im ersten Halbjahr 2,17 Milliarden US-Dollar, getrieben durch Zuflüsse aus Veräußerungen in Höhe von 2,19 Milliarden US-Dollar. Für die Finanzierungstätigkeit wurden 1,84 Milliarden US-Dollar aufgewendet, darunter 1,84 Milliarden US-Dollar an Dividendenzahlungen an die Aktionäre von Array. Unabhängig davon beschloss und zahlte das Unternehmen am 25. Juni eine Sonderdividende von 11 US-Dollar je Aktie.

Die flüssigen Mittel beliefen sich Ende Juni auf 416,4 Millionen US-Dollar, verglichen mit 113,4 Millionen US-Dollar Ende 2025, während die langfristigen Nettofinanzverbindlichkeiten mit 666,8 Millionen US-Dollar relativ stabil blieben. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten stiegen von 200,0 Millionen US-Dollar auf 461,7 Millionen US-Dollar, einschließlich Steuerrückstellungen von 317,4 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 16,9 Millionen US-Dollar zum Jahresende.

Prognose für 2026

Array hob das untere Ende der Umsatzprognose aufgrund höherer Einnahmen aus temporären Standorten an und erhöhte beide Enden der Spannen für die bereinigte Profitabilität. Die Prognose für die Investitionsausgaben blieb unverändert.

Die Differenz von 160 Millionen US-Dollar zwischen dem bereinigten EBITDA und dem bereinigten OIBDA spiegelt die erwarteten Equity-Ergebnisse aus nicht konsolidierten Unternehmen sowie Zins- und Dividendenerträge wider. Das bereinigte OIBDA bietet daher eine engere Betrachtung der durch die operative Geschäftstätigkeit erwirtschafteten Profitabilität.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegende Insider-Übersicht zeigt für den jüngsten Sechsmonatszeitraum keine Käufe oder Verkäufe und weist einen Insider-Gesamtbesitz von 61,93 Millionen Aktien aus. Gesonderte Meldungen umfassten Aktienzuteilungen und die Ausübung eines derivativen Wertpapiers, die in dieser Übersicht nicht als Käufe oder Verkäufe eingestuft wurden.

Diese Unterlagen beschreiben die Transaktionen, geben jedoch keinen Aufschluss über die Einschätzungen der Insider bezüglich der zukünftigen Entwicklung von Array.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Normalisierung der Ertragslage: Der Gewinn aus dem Verkauf von Lizenzen in Höhe von 409,8 Millionen US-Dollar machte den Großteil des GAAP-Gewinns im zweiten Quartal aus. Zukünftige Ergebnisse könnten sich erheblich unterscheiden, da die Frequenzmonetarisierung ausläuft und der Betrieb von Mobilfunkmasten zur Haupteinnahmequelle wird.
• Risiko durch DISH Wireless: Array hat die Erfassung von Umsätzen im Zusammenhang mit DISH im ersten Quartal 2026 eingestellt, nachdem DISH seine Leasingverpflichtungen bestritten hatte. DISH und verbundene Unternehmen haben im Juni Insolvenz angemeldet, was zu Unsicherheiten bei den Leasingzusagen und potenziellen Rückzahlungen führt.
• Temporäre Einnahmen aus Übergangsstandorten: Höhere Einnahmen aus Übergangsstandorten stützten die Prognoseerhöhung, allerdings kann T-Mobile bis zu 1.800 dieser Übergangsstandorte für einen Zeitraum von bis zu 30 Monaten mieten. Diese Standorte sind zudem von den ausgewiesenen Vermietungskennzahlen ausgeschlossen.
• Ausstehende Abschlüsse von Frequenzgeschäften: Für verbleibende Frequenztransaktionen im Wert von rund 30 Millionen US-Dollar sind noch die aufsichtsrechtliche Genehmigung sowie die Erfüllung der Abschlussbedingungen erforderlich.
• Unsicherheit bezüglich Strategie und Eigentümerstruktur:TDS, das zum Quartalsende rund 81,9 % an Array hielt, hat ein unverbindliches Angebot zur Übernahme der Anteile vorgelegt, die es nicht bereits besitzt. Ein unabhängiger Sonderausschuss prüft den Vorschlag, wobei noch kein endgültiges Ergebnis bekannt gegeben wurde.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Array für das zweite Quartal 2026 spiegelten zwei unterschiedliche Trends wider: Die Einnahmen aus der Standortvermietung haben sich nahezu verdoppelt und die Belegung der Funktürme verbesserte sich sequenziell, während Frequenzverkäufe den Großteil der GAAP-Gewinne und Mittelzuflüsse des Quartals generierten. Die bereinigte operative Rentabilität verbesserte sich und die Geschäftsleitung hob die Prognose für 2026 an, aber die nächste Phase hängt vom Wachstum auf Standortebene, der Beständigkeit der Übergangserlöse von T-Mobile, der Cash-Conversion sowie der Klärung bezüglich DISH, den ausstehenden Frequenzverkäufen und dem TDS-Vorschlag ab.