AMN Healthcare Q2 GJ 2026: Bereinigtes EBITDA steigt um 26 %

AMN Healthcare (NYSE: AMN) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 673,2 Mio. US-Dollar nach 658,2 Mio. US-Dollar im Vorjahr, ein Plus von 2 %. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie verbesserte sich von einem Verlust von 3,02 US-Dollar je Aktie auf 0,53 US-Dollar. Das bereinigte EBITDA stieg um 26 % auf 73,4 Mio. US-Dollar. Der operative Cashflow fiel jedoch negativ aus, da das Unternehmen Kundeneinlagen im Zusammenhang mit Ereignissen zu Arbeitsunterbrechungen im ersten Quartal zurückzahlte. Das Wachstum bei Nurse and Allied Solutions glich die anhaltenden Rückgänge in den beiden anderen Segmenten aus.

Zentrale Ergebnisdaten

Im am 30. Juni endenden Quartal fiel das Umsatzwachstum moderat aus, während sich die Profitabilität deutlicher verbesserte. Der Bruttogewinn stieg um 5 %, die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten (SG&A) sanken um 7,2 Mio. US-Dollar, und die bereinigte EBITDA-Marge erhöhte sich um 200 Basispunkte.

Der GAAP-Vergleich profitierte zudem davon, dass die im 2. Quartal 2025 erfasste Wertminderung des Goodwills von 109,5 Mio. US-Dollar sowie die Wertminderung langlebiger Vermögenswerte von 18,3 Mio. US-Dollar nicht anfielen. Auch ohne diese Belastungen des Vorjahres stiegen sowohl das bereinigte Ergebnis je Aktie als auch das bereinigte EBITDA.

Geschäftsentwicklung und Segmentergebnisse

Die Segmentergebnisse von AMN entwickelten sich weiterhin unterschiedlich. Nurse and Allied Solutions erzielte ein zweistelliges Umsatzwachstum und eine deutlich höhere Bruttomarge, während Physician and Leadership Solutions sowie Technology and Workforce Solutions jeweils rückläufig waren.

Innerhalb von Nurse and Allied stieg der Umsatz aus der Vermittlung von Reisepflegekräften gegenüber dem Vorjahr um 10 %, während der Umsatz im Allied-Bereich um 8 % zunahm. Die durchschnittliche Zahl der eingesetzten Reisekräfte erreichte 9.194 nach 8.700 im Vorjahr. Das Betriebsergebnis des Segments hat sich von 28,5 Mio. US-Dollar auf 58,2 Mio. US-Dollar mehr als verdoppelt, was teilweise Auflösungen von Rückstellungen und Abrechnungsanpassungen aus früheren Ereignissen zu Arbeitsunterbrechungen widerspiegelte.

Der Umsatz von Physician and Leadership wurde durch einen Rückgang um 8 % bei Locum tenens und einen Rückgang um 3 % bei Interim Leadership belastet. Search bildete die Ausnahme: Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 27 % und gegenüber dem Vorquartal um 20 %. Das Betriebsergebnis des Segments sank von 13,5 Mio. US-Dollar auf 11,0 Mio. US-Dollar.

Technology and Workforce blieb das schwächste Segment. Der Umsatz mit Sprachdienstleistungen sank um 8 % auf 70 Mio. US-Dollar, während der Umsatz mit Vendor-Management-Systemen um 20 % auf 15 Mio. US-Dollar zurückging. Das Betriebsergebnis des Segments fiel von 35,2 Mio. US-Dollar auf 24,6 Mio. US-Dollar, da die Bruttomarge um 650 Basispunkte zurückging.

Zeitlicher Effekt von Arbeitsunterbrechungen erhöhte Margen, drehte aber den Cashflow ins Negative

Der sequenzielle Umsatzrückgang von AMN um 51 % spiegelt hauptsächlich einen ungewöhnlich hohen Vergleichswert im ersten Quartal wider und keinen Rückgang gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz aus Arbeitsunterbrechungen fiel von 722 Mio. US-Dollar im Q1 GJ 2026 auf 25 Mio. US-Dollar im Q2, obwohl der Beitrag im zweiten Quartal weiterhin über den im Vorjahr ausgewiesenen 16 Mio. US-Dollar lag.

Dieselben Ereignisse beeinflussten die Profitabilität und den Cashflow auf unterschiedliche Weise. Auflösungen von Rückstellungen und Abrechnungsanpassungen im Zusammenhang mit früheren Einsätzen bei Arbeitsunterbrechungen trugen dazu bei, die konsolidierte Bruttomarge gegenüber dem Vorquartal um 380 Basispunkte auf 30,6 % zu erhöhen. Gleichzeitig trug die Rückzahlung der damit verbundenen Kundeneinlagen zu dem operativen Mittelabfluss von 189,9 Mio. US-Dollar im Quartal bei.

Trotz dieses Mittelabflusses blieb der operative Cashflow seit Jahresbeginn mit 372,5 Mio. US-Dollar positiv, nach 562,5 Mio. US-Dollar im ersten Quartal. AMN beendete das zweite Quartal mit 361,8 Mio. US-Dollar an Zahlungsmitteln, 750 Mio. US-Dollar Schulden, keiner Inanspruchnahme der revolvierenden Kreditlinie und einem Verschuldungsgrad von 1,5x. Das Unternehmen hatte weiterhin Kundeneinlagen in Höhe von 117 Mio. US-Dollar in den kommenden Monaten abzuwickeln, wodurch einlagenbezogene Cashflow-Bewegungen kurzfristig ein wichtiger Faktor bleiben.

Prognose für Q3 GJ 2026

AMN erwartet für das dritte Quartal einen Konzernumsatz über dem Vorjahresniveau, gestützt durch Nurse and Allied Solutions. Die prognostizierten Profitabilitätsspannen liegen jedoch unter den tatsächlichen Werten des zweiten Quartals, was darauf hindeutet, dass die erhöhten Margen des zweiten Quartals voraussichtlich nicht auf demselben Niveau fortbestehen werden.

Der Ausblick bewahrt das im zweiten Quartal beobachtete Segmentmuster: Das Wachstum im Staffing-Bereich dürfte schwächere Ergebnisse bei Physician and Leadership sowie Technology and Workforce ausgleichen. Die niedrigeren Spannen für Brutto-, operative und bereinigte EBITDA-Marge machen zudem die Beständigkeit der Vorteile aus Rückstellungsauflösungen und Abrechnungsanpassungen im zweiten Quartal zu einem zentralen Thema für das kommende Quartal.

Kommentar des Managements

CEO Cary Grace erklärte, die Nachfrage habe sich im Quartalsverlauf verbessert, und dieser Trend habe sich im Juli weiter verstärkt. Das Management verwies auf das Wachstum gegenüber dem Vorjahr bei Lösungen für Reisepflegekräfte, internationale Pflegekräfte, Allied, Schulen und Search sowie auf solide Umsätze aus dem Managed-Service-Programm und Search.

AMN übernahm zudem Jaide Health und das ESSENTIAL Leadership Assessment und baute damit seine KI-nativen Kompetenzen bei Sprachzugang und Führungsberatung aus. Das Unternehmen legte keinen konkreten quartalsbezogenen Finanzbeitrag dieser Übernahmen offen.

Jüngste Insidertransaktionen

Die gemeldeten Insiderdaten für den jüngsten Sechsmonatszeitraum weisen Käufe von 84.688 Aktien in sechs Transaktionen und Verkäufe von 3.681 Aktien in einer Transaktion aus. Daraus ergeben sich Nettokäufe von 81.007 Aktien. Der einzige konkret offengelegte Verkauf war eine indirekte Transaktion von Director Mark G. Foletta.

Die Transaktionsdaten allein lassen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung von Insidern zum Geschäftsausblick von AMN zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Die Margenunterstützung im Q2 könnte nicht anhalten: Auflösungen von Rückstellungen und Abrechnungsanpassungen trugen dazu bei, die Bruttomarge auf 30,6 % zu erhöhen, während die Prognose für Q3 lediglich 27,0 %–27,5 % vorsieht. Niedrigere Margen würden das Betriebsergebnis und das bereinigte EBITDA verringern, selbst wenn der Umsatz stabil bleibt.
• Weitere Abwicklungen von Einlagen könnten den Cashflow belasten: AMN hatte nach dem negativen operativen Cashflow im Q2 noch Kundeneinlagen von 117 Mio. US-Dollar abzuwickeln.
• Zwei Segmente bleiben rückläufig: Physician and Leadership sowie Technology and Workforce gingen im Q2 zurück und werden im Q3 voraussichtlich weitere Rückgänge gegenüber dem Vorjahr verzeichnen, wodurch AMN stärker von Nurse and Allied abhängig wird.
• Ereignisse zu Arbeitsunterbrechungen sorgen für Quartalsvolatilität: Die Umsätze aus diesen Einsätzen fielen von 722 Mio. US-Dollar im Q1 auf 25 Mio. US-Dollar im Q2. Dies erschwert sequenzielle Vergleiche und führt zu erheblichen Bewegungen bei Umsatz, Margen, Einlagen und Cashflow.

Zusammenfassung

AMN Healthcare kehrte im zweiten Quartal zum Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr zurück, da Nurse and Allied Solutions die Rückgänge in anderen Bereichen ausglich. Gleichzeitig stützten niedrigere SG&A-Kosten und Anpassungen im Zusammenhang mit Arbeitsunterbrechungen die höheren Margen und das bereinigte EBITDA. Zu den wesentlichen kurzfristigen Fragen zählen, ob das Staffing-Wachstum anhalten kann, wie schnell sich die beiden schwächeren Segmente stabilisieren und wie sich Profitabilität und Cashflow entwickeln, wenn temporäre Margenvorteile nachlassen und die verbleibenden Kundeneinlagen abgewickelt werden.