Aflac Q2 2026: Verwässertes GAAP-EPS steigt auf 1,63 US-Dollar

Aflac (NYSE: AFL) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 4,117 Mrd. US-Dollar nach 4,160 Mrd. US-Dollar im Vorjahr, ein Rückgang um 1,0 %. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg von 1,11 auf 1,63 US-Dollar. Der Nettogewinn erhöhte sich, da sich die Nettoanlageverluste verringerten, während der bereinigte Gewinn um 7,7 % sank und der schwächere Yen das bereinigte Ergebnis je Aktie um 0,05 US-Dollar reduzierte. Eine günstige Entwicklung bei den Leistungen stützte die Profitabilität in Japan, während höhere Leistungen in den USA die Marge dieses Segments belasteten.

Zentrale Finanzkennzahlen

Für das am 30. Juni 2026 beendete Quartal verbesserte sich die GAAP-Profitabilität von Aflac trotz des moderaten Umsatzrückgangs. Hauptgrund war eine deutliche Verringerung der Nettoanlageverluste und keine gleichwertige Verbesserung des bereinigten operativen Gewinns.

Der bereinigte Gewinn sank stärker als das bereinigte Ergebnis je Aktie, weil die durchschnittliche Zahl verwässerter Aktien um 6,1 % auf 505,6 Millionen zurückging. Ohne Währungseffekte der laufenden Periode stieg das bereinigte Ergebnis je Aktie um 1,1 %, was darauf hindeutet, dass die Währungsumrechnung für den ausgewiesenen Rückgang je Aktie verantwortlich war.

Geringere Anlageverluste steigerten den GAAP-Gewinn, während Währungen die bereinigten Ergebnisse belasteten

Aflac verbuchte GAAP-Nettoanlageverluste von 153 Mio. US-Dollar nach 421 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Der Betrag im laufenden Quartal umfasste Verluste von 238 Mio. US-Dollar aus Verkäufen und Rücknahmen, erwartete Kreditverluste der laufenden Periode von 77 Mio. US-Dollar sowie Wertminderungen von 11 Mio. US-Dollar. Diese wurden teilweise durch einen Gewinn von 87 Mio. US-Dollar aus Fair-Value-Veränderungen bei Eigenkapitalwertpapieren sowie Gewinne von 86 Mio. US-Dollar aus bestimmten Derivaten und Währungsaktivitäten ausgeglichen.

Nach den Non-GAAP-Bereinigungen des Unternehmens beliefen sich die Anlageverluste auf 106 Mio. US-Dollar, verglichen mit 377 Mio. US-Dollar in Q2 2025. Da diese Anlageposten aus dem bereinigten Gewinn ausgeklammert werden, wirkte sich die deutliche Verbesserung wesentlich stärker auf den GAAP-Nettogewinn als auf die bereinigten Ergebnisse von Aflac aus.

Die Währung sorgte für einen weiteren wichtigen Unterschied. Der durchschnittliche Yen-Dollar-Wechselkurs lag bei 159,45 Yen je US-Dollar und damit 9,3 % unter dem Vorjahreskurs von 144,60 Yen. Dadurch verringerte sich das bereinigte Ergebnis je Aktie um 0,05 US-Dollar. Der bereinigte Gewinn ohne Währungseffekte der laufenden Periode sank dennoch um 4,9 % auf 910 Mio. US-Dollar. Dies zeigt, dass die Währung ein wesentlicher, aber nicht der einzige Belastungsfaktor war.

Geschäftliche Entwicklung und Segmentperformance

Japan und die Vereinigten Staaten entwickelten sich unterschiedlich. Die auf Yen-Basis berechnete Vorsteuermarge in Japan weitete sich dank einer günstigen Entwicklung bei den Leistungen aus, während die USA höhere Prämien und Umsätze, aber wegen stärker steigender Leistungen einen niedrigeren Gewinn erzielten.

Der Prämienrückgang bei Aflac Japan spiegelte eine neue externe Rückversicherungstransaktion für WAYS und Tsumitasu sowie Produkte mit begrenzter Beitragszahlungsdauer wider, die den beitragsfreien Status erreichten. Der bereinigte Anlageertrag sank auf Yen-Basis um 2,9 %, bedingt durch niedrigere Call-Erträge und geringere variabel verzinste Erträge in US-Dollar. Teilweise ausgeglichen wurde dies durch höhere festverzinsliche Erträge und den Effekt des schwächeren Yen auf auf US-Dollar lautende Vermögenswerte.

Die günstige Entwicklung bei den Leistungen erhöhte den bereinigten Vorsteuergewinn in Japan auf Yen-Basis und senkte die Leistungsquote um 250 Basispunkte auf 64,0 %. Der bereinigte Vorsteuergewinn sank jedoch auf währungsneutraler Basis um 2,1 % und bei Umrechnung in US-Dollar um 6,2 %. Die Verkäufe in Japan gingen gegenüber einer hohen Vergleichsbasis nach der Einführung der Krebsversicherung Miraito im März 2025 um 5,6 % auf 19,6 Mrd. Yen zurück. Wachstum beim überarbeiteten Lebensversicherungsprodukt Tsumitasu und bei der Krankenversicherung Anshin Palette glich dies teilweise aus.

In den USA stützten verbesserte Verkäufe und die Persistenz das Prämienwachstum. Die Verkäufe stiegen um 2,6 % auf 349 Mio. US-Dollar, vor allem aufgrund freiwilliger Gruppenleistungen sowie vernetzter Zahn- und Sehhilfeprodukte. Die Leistungsquote erhöhte sich jedoch um 220 Basispunkte auf 49,5 %, was trotz einer leichten Verbesserung der Kostenquote den Rückgang des bereinigten Vorsteuergewinns verursachte.

Corporate and Other verzeichnete einen bereinigten Vorsteuerverlust, bedingt durch niedrigere kurzfristige Anlageerträge, geringere Hedge-Vorteile, höhere Zinsaufwendungen und Abwicklungseffekte aus geschlossenen Geschäftsbeständen.

Profitabilität, Kapital und Bilanz

Das ausgewiesene Eigenkapital von Aflac stieg, die Entwicklung wurde jedoch maßgeblich durch das kumulierte sonstige Gesamtergebnis und Annahmen zu Abzinsungssätzen für Versicherungsrückstellungen beeinflusst. Der bereinigte Buchwert blieb insgesamt nahezu unverändert, während die niedrigere Aktienzahl das Wachstum je Aktie stützte.

Das Eigenkapital zum Quartalsende enthielt einen kumulierten Anstieg von 10,4 Mrd. US-Dollar aus Änderungen der Annahmen zu Abzinsungssätzen für Versicherungsrückstellungen, verglichen mit 5,6 Mrd. US-Dollar im Vorjahr. Außerdem enthielt es einen nicht realisierten Verlust von 2,8 Mrd. US-Dollar auf Anlagen und Derivate sowie einen Verlust aus Währungsumrechnung von 5,0 Mrd. US-Dollar.

Aflac gab im Quartal rund 1,3 Mrd. US-Dollar an die Aktionäre zurück, darunter 983 Mio. US-Dollar für Aktienrückkäufe und 309 Mio. US-Dollar für Dividenden. Der Verwaltungsrat beschloss zudem eine Dividende für das dritte Quartal von 0,61 US-Dollar je Aktie, die am 1. September 2026 an die am 19. August eingetragenen Aktionäre zahlbar ist.

Perspektive des Managements

Chairman und CEO Daniel Amos hob Produktinitiativen in Japan hervor, darunter Anshin Palette, Miraito und Tsumitasu. In den USA konzentriert sich das Management weiterhin auf ergänzende Krankenversicherungsprodukte und damit verbundene Leistungen für Arbeitgeber und Arbeitnehmer. Das Unternehmen bekräftigte zudem seinen Ansatz, in Wachstum zu investieren und Kapital über Dividenden sowie opportunistische Rückkäufe einzusetzen.

Jüngste Insidertransaktionen

Im jüngsten Sechsmonatszeitraum der bereitgestellten Daten meldeten Insider Käufe von 577.654 Aktien in 24 Transaktionen und Verkäufe von 1.487.779 Aktien in 68 Transaktionen. Daraus ergaben sich netto gemeldete Verkäufe von 910.125 Aktien, entsprechend 1,60 % der 54,9 Millionen von Insidern gehaltenen Aktien.

Die zehn zuletzt gemeldeten Einträge waren von indirekten Verkäufen durch Japan Post Holdings geprägt. Die nachstehenden Transaktionswerte sind die von der Quelle gemeldeten Beträge, nicht die Stückzahlen.

Diese Angaben belegen die Transaktionsdaten, -arten und gemeldeten Werte, nennen jedoch keine Gründe der Insider für ihre Transaktionen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Yen-Umrechnung: Das große Japan-Geschäft von Aflac macht die ausgewiesenen Ergebnisse in US-Dollar empfindlich gegenüber Wechselkursen. Der schwächere Yen verringerte das bereinigte Ergebnis je Aktie in Q2 um 0,05 US-Dollar und verstärkte den Rückgang der auf US-Dollar lautenden Ergebnisse in Japan.
• Höhere Leistungen in den USA: Die Leistungsquote in den USA stieg auf 49,5 %, wodurch der bereinigte Vorsteuergewinn und die Marge zurückgingen, obwohl Prämien und Umsatz wuchsen.
• Druck auf Prämien und Persistenz in Japan: Die Prämien in Japan sanken aufgrund der Rückversicherung und begrenzt beitragspflichtiger Policen, die den beitragsfreien Status erreichten. Die Quartalsverkäufe gingen gegenüber einer hohen Vergleichsbasis zurück, und die Persistenz verringerte sich um 100 Basispunkte.
• Volatilität bei Anlage- und Corporate-Erträgen: Die konsolidierten bereinigten Nettoanlageerträge sanken um 9,6 %, und Corporate and Other verzeichnete angesichts niedrigerer kurzfristiger Erträge, geringerer Hedge-Vorteile und höherer Zinsaufwendungen einen Verlust. Kreditverluste, Wertminderungen und Marktwertveränderungen beeinflussten weiterhin die GAAP-Ergebnisse und den Buchwert.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Aflac für Q2 2026 zeigten eine deutliche Abweichung zwischen GAAP- und bereinigter Entwicklung. Geringere Anlageverluste steigerten Nettogewinn und GAAP-Ergebnis je Aktie, während der schwächere Yen, niedrigere bereinigte Anlageerträge, höhere Leistungen in den USA sowie ein Verlust bei Corporate and Other die zugrunde liegenden Ergebnisse belasteten. Künftige Berichte werden zeigen müssen, ob der Leistungsdruck in den USA nachlässt, die neueren Produkte in Japan den Gegenwind bei Prämien und Verkäufen ausgleichen können und die währungsneutralen bereinigten Gewinne wieder an Dynamik gewinnen.