Sempra Q2 GJ 2026: Gewinn steigt bei nahezu stabilem Umsatz

Sempra (NYSE: SRE) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 2,997 Mrd. US-Dollar, der gegenüber 3,000 Mrd. US-Dollar im Vorjahreszeitraum im Wesentlichen unverändert blieb. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg dagegen von 0,71 auf 1,21 US-Dollar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie erhöhte sich von 0,89 auf 1,16 US-Dollar, gestützt durch höhere Equity-Erträge und bessere Ergebnisse in allen drei berichteten Segmenten.

Kerndaten zum Ergebnis

Der Umsatz blieb nahezu unverändert, da ein Anstieg der Umsätze aus dem Stromversorgungsgeschäft um 127 Mio. US-Dollar durch Rückgänge von 106 Mio. US-Dollar im Erdgasversorgungsgeschäft und von 24 Mio. US-Dollar bei energiebezogenen Umsätzen ausgeglichen wurde. Der Gewinn entwickelte sich anders: Das Ergebnis vor Ertragsteuern und Equity-Erträgen stieg um 70 %, während die Equity-Erträge um 39 % zulegten und der Ertragsteueraufwand von 172 Mio. US-Dollar auf 112 Mio. US-Dollar sank.

Die GAAP-Erträge wuchsen schneller als die bereinigten Erträge, weil die beiden Vergleichszeiträume unterschiedliche Anpassungen für Fremdwährung, Derivate, Steuern und Regulierung enthielten.

Die Differenz zwischen Nettogewinn und den den Stammaktien zurechenbaren Erträgen spiegelt hauptsächlich 141 Mio. US-Dollar wider, die nicht beherrschenden Anteilen zugerechnet wurden, nach 46 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal.

Geschäftliche Entwicklung und Segmentperformance

Alle drei berichteten Segmente steigerten die den Stammaktien zurechenbaren Erträge. Sempra Infrastructure verzeichnete den größten Anstieg in Dollar, gefolgt von Sempra Texas Utilities.

Bei Oncor stiegen die vierteljährlichen Stromlieferungen um rund 5,6 % auf 44,6 Mrd. kWh, während die Zahl der Kundenmessgeräte um rund 1,4 % auf 4,14 Millionen zunahm. Die neuen Grundtarife von Oncor traten am 1. Juni in Kraft. Ein ab dem 1. August geltender Zuschlag soll die Differenz zwischen den neuen Tarifen und den von Januar bis Mai geltenden Tarifen ausgleichen.

Texas stellt zudem eine umfangreiche potenzielle Investitionspipeline dar. ERCOT befürwortete Übertragungsprojekte, die voraussichtlich zusätzliche Investitionen von mehr als 7 Mrd. US-Dollar erfordern werden. Oncor soll vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen den Großteil davon errichten. Etwa 44 GW an qualifizierten Anfragen großer Lastabnehmer befinden sich im Versorgungsgebiet von Oncor. Der Zeitplan für den Batch-Zero-Prozess ist jedoch weiterhin unbestimmt, und nicht alle Anfragen werden möglicherweise zu abgeschlossenen Projekten.

In Kalifornien gingen die Gaslieferungen von 189 Bcf auf 174 Bcf zurück, während die Stromlieferungen um rund 4,8 % auf 3,89 Mrd. kWh stiegen. SDG&E und SoCalGas reichten ihre Anträge für die General Rate Case 2028 ein, während SDG&E die Genehmigung für eine Übertragungsvereinbarung erhielt, die eine zugelassene Basis-Eigenkapitalrendite von rund 10,28 % vorsieht.

Die Erträge von Sempra Infrastructure stiegen von 72 Mio. US-Dollar auf 230 Mio. US-Dollar. Separat erklärte Sempra, dass der Verkauf eines 45%-Anteils an Sempra Infrastructure Partners an KKR-Tochtergesellschaften weiterhin planmäßig im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 abgeschlossen werden soll. Der Verkauf von Ecogas sollte nach Erhalt der mexikanischen kartellrechtlichen Genehmigung im August abgeschlossen werden.

Höhere Equity-Erträge und Anpassungen erklären den Gewinnsprung

Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt, weshalb die Erträge trotz nahezu ausbleibenden Umsatzwachstums zunahmen. Das Ergebnis vor Steuern und Equity-Erträgen erhöhte sich um 209 Mio. US-Dollar, und die Equity-Erträge steuerten weitere 154 Mio. US-Dollar zum Anstieg bei. Der niedrigere Ertragsteueraufwand unterstützte die Entwicklung zusätzlich, obwohl der vierteljährliche Zinsaufwand um 71 Mio. US-Dollar auf 430 Mio. US-Dollar stieg.

Auch die Überleitung der Anpassungen ist für den Vergleich des ausgewiesenen Wachstums relevant. Die GAAP-Erträge im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 lagen 34 Mio. US-Dollar über den bereinigten Erträgen. Dies spiegelte unter anderem nicht realisierte Gewinne aus Rohstoffderivaten von 82 Mio. US-Dollar und einen Steuervorteil von 20 Mio. US-Dollar wider, die teilweise durch einen Fremdwährungs- und Inflationseffekt in Mexiko von 71 Mio. US-Dollar ausgeglichen wurden. Im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2025 lagen die bereinigten Erträge 122 Mio. US-Dollar über den GAAP-Erträgen. Dieser veränderte Anpassungsmix verstärkte das GAAP-Wachstum, während der Anstieg der bereinigten Erträge um rund 31 % zeigt, dass der Gewinn auch nach der Non-GAAP-Kennzahl von Sempra zunahm.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Zahlen beziehen sich auf die sechs Monate bis zum 30. Juni und nicht allein auf das zweite Quartal. Der operative Cashflow im ersten Halbjahr verbesserte sich, da das Working Capital 268 Mio. US-Dollar beitrug, verglichen mit einem Mittelabfluss von 498 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Zudem stiegen Ausschüttungen aus Beteiligungen von 516 Mio. US-Dollar auf 721 Mio. US-Dollar.

Der Kapitalbedarf blieb höher als der intern erwirtschaftete operative Cashflow, während sich der Schuldenmix von kurzfristiger zu langfristiger Finanzierung verlagerte.

Die gesamten PP&E- und Investitionsausgaben überstiegen den operativen Cashflow im ersten Halbjahr um rund 3,06 Mrd. US-Dollar. Sempra nahm im Zeitraum Schulden von 8,092 Mrd. US-Dollar auf und tilgte 4,544 Mrd. US-Dollar, was zu einem Nettofinanzierungs-Cashflow von 2,194 Mrd. US-Dollar führte. Der Kapitalplan des Unternehmens von 64,9 Mrd. US-Dollar für 2026 bis 2030 weist 95 % den Versorgungsunternehmen in Kalifornien und Texas zu.

Ergebnisprognose

Sempra aktualisierte die GAAP-EPS-Spanne für 2026, um die Ergebnisse bis einschließlich des zweiten Quartals einzubeziehen, und bestätigte zugleich den bereinigten Ausblick. Das Unternehmen behielt auch seine EPS-Spanne für 2027 und seine prognostizierte langfristige Wachstumsrate bei.

Die GAAP-Spanne für 2026 beinhaltet einen geschätzten Gewinn aus dem Verkauf von Ecogas von 0,09 bis 0,12 US-Dollar je Aktie. Sempras Überleitung enthält keinen möglichen Gewinn aus der geplanten Transaktion mit Sempra Infrastructure Partners, weil dessen Höhe noch nicht angemessen geschätzt werden kann.

Jüngste Insidertransaktionen

In den vergangenen sechs Monaten meldeten Insider den Kauf von 12.188 Aktien in sieben Transaktionen und den Verkauf von 21.439 Aktien in sechs Transaktionen. Daraus ergab sich ein Nettoverkauf von 9.251 Aktien. Dies entsprach 1,40 % der insgesamt 653.690 als gehalten gemeldeten Insideraktien; die Zahlen lassen keine Rückschlüsse auf die Gründe einzelner Transaktionen zu.

Die jüngsten zehn gemeldeten Transaktionen umfassten fünf Verkäufe, vier Aktienzuteilungen zum Nullpreis und einen Kauf.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Regulatorisches Risiko und Projektrealisierung: Die Übertragungsinvestitionen von Oncor erfordern regulatorische Genehmigungen, und der Zeitplan des Batch-Zero-Netzanschlussprozesses bleibt ungewiss. Die gesamte Pipeline von Anfragen über 44 GW wird möglicherweise nicht in vollständig realisierte Lastzugänge übergehen.
• Kapitalfinanzierung und Zinskosten: Die Investitionsausgaben im ersten Halbjahr überstiegen den operativen Cashflow, die langfristigen Schulden stiegen und der vierteljährliche Zinsaufwand erhöhte sich um rund 20 %. Fortgesetzte Investitionen der Versorgungsunternehmen werden den Zugang zu Finanzierungen und erfolgreiches Kapitalrecycling erfordern.
• Transaktionsumsetzung: Die KKR- und Ecogas-Transaktionen unterliegen weiterhin Abschlussschritten und üblichen Bedingungen. Zeitplan, endgültige Anpassungen, Steuern und Nebenkosten könnten die ausgewiesenen Ergebnisse und die Finanzlage von Sempra beeinflussen.
• Volatilität der GAAP-Erträge: Fremdwährungseffekte, die mexikanische Inflationsbilanzierung, Rohstoffderivate, Zinsswaps und Steuerposten aus Vermögensverkäufen können wesentliche Unterschiede zwischen GAAP- und bereinigten Erträgen verursachen.

Zusammenfassung

Der Umsatz von Sempra blieb im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 nahezu stabil, doch die Erträge stiegen, da höhere Equity-Erträge, niedrigere Steuern und bessere Segmentergebnisse den höheren Zinsaufwand überwogen. Die Nachfrage in Texas und regulatorische Investitionsmöglichkeiten stützen den auf Versorgungsunternehmen ausgerichteten Kapitalplan des Unternehmens, während der Cashflow im ersten Halbjahr und die steigenden langfristigen Schulden die Bedeutung einer disziplinierten Finanzierung und der geplanten Vermögensverkäufe unterstreichen. Die Umsetzung der Texas-Pipeline, der Abschluss der Transaktionen und die Beständigkeit des Wachstums der bereinigten Erträge sind die wichtigsten zu beobachtenden Punkte.