Nexa Resources Q2 2026: bereinigtes EBITDA steigt um 78 %

Nexa Resources (NYSE: NEXA) meldete für Q2 2026 einen Nettoumsatz von 908 Mio. US-Dollar, ein Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr, sowie einen Nettogewinn von 98 Mio. US-Dollar nach 13 Mio. US-Dollar in Q2 2025. Das bereinigte EBITDA stieg um 78 % auf 286 Mio. US-Dollar. Höhere Zinkpreise, stärkere Beiträge aus Nebenprodukten, mehr Konzentrat aus eigenen Minen, niedrigere Betriebskosten und die Erholung des Peru-Geschäfts glichen geringere Verhüttungsvolumina aus.

Zentrale Ertragsdaten

Die Ergebnisverbesserung gegenüber dem Vorjahr war breit angelegt, obwohl der Nettogewinn gegenüber 118 Mio. US-Dollar in Q1 2026 sequenziell zurückging. Nexa veröffentlichte in der vorliegenden Mitteilung keine Quartalsdaten zum EPS, Cashflow oder zu Gewinnmargen.

Die peruanischen Minenaktivitäten erholten sich weiter von den Rückschlägen in Q1; das verarbeitete Erzvolumen stieg gegenüber dem Vorquartal um 11 %. Höhere Zinkpreise und niedrigere Betriebskosten unterstützten ebenfalls die Profitabilität, während der verstärkte Einsatz von Konzentrat aus Nexas eigenen Minen die Abhängigkeit von schwierigen Marktbedingungen für unabhängige Hütten verringerte.

Bergbau verbessert sich, während der Brand in Cajamarquilla die Verhüttungsvolumina verringerte

Bergbau und Verhüttung entwickelten sich im Quartal unterschiedlich. Die Zinkförderung profitierte von höheren Erzgehalten, doch die Produktion von Zinkmetall und Zinkoxid ging zurück, nachdem der Brand im Mai den Betrieb der Hütte Cajamarquilla vorübergehend ausgesetzt hatte.

Die Kupferproduktion war die größte Schwäche im Bergbau und ging wegen niedrigerer Kopfgehalte bei Cerro Lindo und Aripuanã zurück. Die Silberproduktion stieg gegenüber Q1 um 17 %, da sich die peruanischen Aktivitäten erholten. Der höhere Absatz von enthaltenem Silber spiegelte eine verbesserte Ausbringung in Cajamarquilla sowie den Einsatz von Calcinatvorräten mit höherem Silbergehalt in Juiz de Fora wider.

Cajamarquilla kehrte im Juni zu normalen Betriebsniveaus zurück, und die Produktion von Zinkkathoden wurde während der Wiederherstellungsarbeiten fortgesetzt. Nexa erwartet, die betroffenen Volumina in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 aufzuholen.

Operativ nahm Aripuanã seinen vierten Rückstandsfilter in Betrieb und erreichte Ende Juni eine durchschnittliche Kapazitätsauslastung von 86 %. Cerro Lindo startete gegen Ende des Quartals den Block-Caving-Betrieb und erreichte im Juli den regulären Betrieb. Nexa erwartet, dass diese Methode die Stückkosten senkt, den Zugang zu Kupferbereichen mit höheren Erzgehalten verbessert und die Gefährdung des Personals verringert, wenn sich der Abbaubereich erweitert.

Verschuldungsgrad verbessert sich bei höheren Investitionen

Der Netto-Verschuldungsgrad sank von 1,59x in Q1 2026 und 2,28x im Vorjahr auf 1,40x. Die Verbesserung spiegelte vor allem ein bereinigtes EBITDA der vergangenen zwölf Monate von 1,06 Mrd. US-Dollar wider; die Nettoverschuldung blieb gegenüber dem Vorquartal weitgehend unverändert und lag 3 % unter dem Vorjahreswert.

Der quartalsweise CAPEX stieg gegenüber dem Vorquartal um 24 % auf 89 Mio. US-Dollar, hauptsächlich aufgrund höherer Ausgaben für die Minenerschließung und schnellerer Projektauszahlungen. Die Ausgaben konzentrierten sich auf die Minenerschließung und Anlagen zur Rückstandslagerung, darunter 9 Mio. US-Dollar für Phase I des Cerro Pasco Integration Project.

Die Aktionäre genehmigten zudem eine Rückerstattung aus der Kapitalrücklage von 17,5 Mio. US-Dollar, entsprechend 0,132136 US-Dollar je Aktie. Die Auszahlung erfolgt am 11. August 2026 an die zum 28. Juli eingetragenen Aktionäre.

Material aus eigenen Minen dämpfte den Verhüttungsdruck, während die Belastung aus dem Silber-Streaming sank

Der enge Markt für Zinkkonzentrat hat innerhalb von Nexas integriertem Portfolio gegensätzliche Auswirkungen. Negative Spot-Schmelzlöhne in China belasten unabhängige Hütten, während Nexas Bergbauaktivitäten von diesen Marktbedingungen profitieren. Intern beschafftes Einsatzmaterial und Gutschriften aus Nebenprodukten bieten dem Verhüttungsgeschäft zugleich einen gewissen Schutz. Nexas Minen lieferten in Q2 54 % der Hüttenbeschickung.

Eine separate strukturelle Veränderung ergab sich bei Cerro Lindo, wo Nexa den Liefergrenzwert im Rahmen seiner Silber-Streaming-Vereinbarung erreichte. Der dem Streaming unterliegende Anteil der Silberproduktion sank im Mai von 65 % auf 25 %, sodass Nexa ohne zusätzliche Investitionen einen größeren Anteil der künftigen silberbezogenen Cash-Generierung behalten kann. Das Unternehmen bezifferte den finanziellen Beitrag dieser Veränderung in Q2 nicht.

Prognose und Update zum Cerro-Pasco-Projekt

Nexa bestätigte seine Prognose für 2026 für die Bergbauproduktion, die Verhüttungsabsätze, Kosten, CAPEX, Exploration, Projektbewertung und sonstige Ausgaben. Allerdings stiegen die geschätzten Gesamtkosten des Cerro Pasco Integration Project, und die Fertigstellung des Pumpensystems für Rückstände verschob sich auf 2027.

Die Projektschätzung stieg, nachdem Nexa die Entwicklungsabfolge für Rückstands- und Abfalllageranlagen überarbeitet und eine Geomembran-Auskleidung hinzugefügt hatte. Eine Neubewertung wirtschaftlich abbaubarer Bereiche im Tagebau Atacocha stützte zudem eine längere erwartete Betriebsdauer. Die Projektausgaben von Cerro Pasco für 2026 bleiben unverändert; die zusätzlichen Investitionen werden den Jahren 2027 und danach zugeordnet.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Volumenerholung in Cajamarquilla: Die Hütte kehrte im Juni zum Normalbetrieb zurück, doch Produktion und Absatz gingen in Q2 zurück. Das Aufholen der betroffenen Volumina in der zweiten Jahreshälfte bleibt ein wichtiges operatives Ziel.
• Metallpreise und Schmelzlöhne: Höhere Zinkpreise trugen zum EBITDA-Anstieg bei, während negative Spot-Schmelzlöhne die Wirtschaftlichkeit unabhängiger Hütten weiter belasteten. Nexas Integration bietet einen Puffer, beseitigt diese Abhängigkeit jedoch nicht.
• Niedrigere Kupfergehalte: Die Kupferproduktion sank gegenüber dem Vorjahr um 31 %, weil die Kopfgehalte bei Cerro Lindo und Aripuanã niedriger waren. Der geplante Zugang zu Bereichen mit höheren Erzgehalten durch Block Caving hat diesen Druck noch nicht beseitigt.
• Kosten- und Genehmigungsrisiko bei Cerro Pasco: Der geschätzte Gesamt-CAPEX des Projekts stieg um 42 Mio. US-Dollar, der Zeitplan für das Pumpensystem verschob sich auf 2027, und Umweltgenehmigungen sowie die Betriebsgenehmigung sind weiterhin erforderlich.
• Potenzieller Kontrollwechsel: Votorantim und Boliden bestätigten Gespräche über eine mögliche Übernahme der von Votorantim gehaltenen kontrollierenden Beteiligung an Nexa, bestätigten jedoch keine Vereinbarung, keinen Zeitplan und keine Bedingungen. S&P setzte Nexas Rating BBB- wegen des möglichen Eigentümerwechsels und nicht aufgrund der operativen oder finanziellen Entwicklung auf CreditWatch mit negativen Implikationen.

Zusammenfassung

Nexas Ergebnisse für Q2 2026 profitierten von höheren Zinkpreisen, sich erholenden peruanischen Bergbauaktivitäten, niedrigeren Kosten, stärkeren Beiträgen aus Nebenprodukten und einem höheren Einsatz intern produzierten Konzentrats. Die Verhüttungsvolumina blieben durch den Brand in Cajamarquilla eingeschränkt, doch der Betrieb normalisierte sich im Juni. Zugleich bieten der niedrigere Verschuldungsgrad und die Verringerung des Silber-Streaming-Anteils bei Cerro Lindo finanzielle Unterstützung. Die wichtigsten weiteren Punkte sind die Volumenerholung in der zweiten Jahreshälfte, die Kupfergehalte, die Umsetzung des teureren Cerro-Pasco-Projekts und die Unsicherheit rund um die mögliche Transaktion zur kontrollierenden Beteiligung.