Regal Rexnord Q2 2026: Umsatz steigt 4,2 %, EBITDA +11,2 %

Regal Rexnord (NYSE: RRX) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 1,5584 Mrd. US-Dollar nach 1,4961 Mrd. US-Dollar im Vorjahr, ein Plus von 4,2 %. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 1,19 auf 1,74 US-Dollar bzw. um 46,2 %. Der organische Umsatz erhöhte sich um 3,3 %, angeführt von Automation & Motion Control. Eine IEEPA-Zollerstatttung von 32,0 Mio. US-Dollar steigerte jedoch das bereinigte EBITDA und die Margen spürbar; der freie Cashflow sank auf 154,1 Mio. US-Dollar.

Zentrale Ergebnisdaten

Im Quartal zum 30. Juni trug das organische Wachstum 3,3 Prozentpunkte zum ausgewiesenen Umsatzanstieg bei. Wechselkurseffekte steuerten 1,0 Prozentpunkt bei, während Veräußerungen das Wachstum um 0,1 Prozentpunkt minderten. Der GAAP-Nettogewinn wuchs schneller als der Umsatz, unterstützt durch ein höheres operatives Ergebnis, niedrigere Zinsaufwendungen und einen niedrigeren effektiven Steuersatz.

Die ausgewiesenen und bereinigten Margen verbesserten sich, wobei die Zollerstatttung einen wesentlichen Beitrag leistete. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie enthielt einen Vorteil von 0,39 US-Dollar aus der Erstattung, während das bereinigte EBITDA 32,0 Mio. US-Dollar daraus enthielt.

Bereinigtes EPS, bereinigtes EBITDA und freier Cashflow sind Non-GAAP-Kennzahlen. Die bereinigten EPS- und EBITDA-Werte für Q2 2026 enthalten die offengelegten Vorteile aus der Zollerstatttung.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die täglichen Auftragseingänge stiegen unternehmensweit um 8,8 % und bei Automation & Motion Control um 17,1 %. Dies deutet auf ein stärkeres Auftragswachstum hin als der ausgewiesene Umsatzanstieg des Quartals. Die Segmententwicklung blieb uneinheitlich: Das Wachstum bei AMC glich den Rückgang bei Power Efficiency Solutions aus.

Auch die ausgewiesenen Segmentmargen profitierten von Zollerstatttungen. Daher veröffentlichte das Unternehmen Margen sowohl einschließlich als auch ohne diese Vorteile.

AMC profitierte von breit angelegtem Wachstum, das von Rechenzentren, diskreter Automatisierung sowie Luft- und Raumfahrt und Verteidigung angeführt wurde. Das Wachstum bei IPS fiel im Energiemarkt am stärksten aus.

PES blieb aufgrund der Schwäche in den Märkten für private HVAC-Anlagen und Pools der wichtigste Belastungsfaktor für den Umsatz. Dies wurde teilweise durch die Stärke bei kommerziellen HVAC-Anlagen ausgeglichen. Das Management verwies zudem auf stärker als erwartete Belastungen im Bergbau und in der Landwirtschaft.

Zollerstatttungen machten den Großteil des bereinigten EBITDA-Anstiegs aus

Das bereinigte EBITDA stieg um 36,9 Mio. US-Dollar, während der offengelegte Vorteil aus der IEEPA-Zollerstatttung 32,0 Mio. US-Dollar betrug. Ohne diesen Vorteil hätte das bereinigte EBITDA in Q2 auf einfacher Basis bei etwa 334,6 Mio. US-Dollar gelegen, lediglich rund 1,5 % über dem Vorjahresniveau. Die Marge hätte dabei bei ungefähr 21,5 % gelegen, verglichen mit 22,0 % im Vorjahr.

Der gleiche Effekt zeigt sich bei der bereinigten Bruttomarge. Die ausgewiesene Kennzahl stieg von 38,2 % auf 39,8 %, doch nach Abzug der Erstattung vom bereinigten Bruttogewinn ergibt sich eine ungefähre Marge von 37,8 %. Das Management erklärte, dass die Preisrealisierung länger brauche, um mit der Inflation Schritt zu halten, Produktivitätsgewinne später als geplant realisiert würden und der Segmentmix leicht ungünstig sei. Zusätzliche Synergien trugen dazu bei, einen Teil dieser Belastungen auszugleichen.

Cashflow und Bilanz

Der Cashflow entwickelte sich entgegengesetzt zum Ergebnis. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit sank von 523,2 Mio. US-Dollar auf 176,6 Mio. US-Dollar, während der freie Cashflow nach Investitionsausgaben von 22,5 Mio. US-Dollar auf 154,1 Mio. US-Dollar zurückging.

Der Vergleich wurde stark durch das Working Capital beeinflusst. Forderungen führten in Q2 2025 zu einem Mittelzufluss von 319,2 Mio. US-Dollar, banden in Q2 2026 jedoch 2,1 Mio. US-Dollar. Sonstige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten banden in diesem Quartal 77,1 Mio. US-Dollar, nachdem sie ein Jahr zuvor 34,8 Mio. US-Dollar an Mitteln freigesetzt hatten. Diese Veränderungen überwogen den Anstieg des Nettogewinns.

Zum 30. Juni verfügte Regal Rexnord über Zahlungsmittel von 441,6 Mio. US-Dollar, nach 521,7 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die langfristigen Schulden sanken von 4,7646 Mrd. US-Dollar auf 4,5876 Mrd. US-Dollar, während die Nettoverschuldung bei 4,1702 Mrd. US-Dollar lag. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA einschließlich erwarteter Synergien lag zum Quartalsende beim 3,06-Fachen. Das Unternehmen erwartet, dass die Kennzahl in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 unter das 3,0-Fache fällt.

Forderungen und Vorräte stiegen beide gegenüber dem Jahresende auf 580,0 Mio. US-Dollar beziehungsweise 1,3779 Mrd. US-Dollar. Ihre Umwandlung in Cash wird für das Ziel des Unternehmens, die Verschuldung zu senken, weiterhin relevant bleiben.

Ergebnisprognose

Regal Rexnord engte seine Spannen für das verwässerte GAAP-EPS und das bereinigte verwässerte EPS für 2026 ein, ohne den Mittelpunkt der bereinigten EPS-Prognose zu ändern. Die bereinigte Spanne berücksichtigt nun erwartete Vorteile von 0,57 US-Dollar je Aktie aus IEEPA-Zollerstatttungen, während das Management erklärte, dass sein Umsatzausblick unverändert sei.

Das Unternehmen gab in der vorliegenden Mitteilung die früheren Endpunkte der Spannen nicht an. Das Ausmaß der Einengung lässt sich daher anhand der verfügbaren Informationen nicht quantifizieren.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umsetzung von Preisgestaltung und Produktivität: Die Preisrealisierung hinkt der Inflation hinterher, während einige Produktivitätsgewinne länger als geplant benötigen. Anhaltende Verzögerungen könnten die zugrunde liegenden Margen belasten.
• Abhängigkeit von Erstattungsvorteilen: Das bereinigte EPS in Q2 enthielt einen Vorteil von 0,39 US-Dollar aus einer Zollerstatttung, und die bereinigte EPS-Jahresprognose enthält 0,57 US-Dollar je Aktie. Diese Vorteile sollten getrennt von der wiederkehrenden operativen Entwicklung betrachtet werden.
• Schwäche in den PES-Endmärkten: Die Nachfrage nach privaten HVAC-Anlagen und Pools führte bei PES zu einem organischen Umsatzrückgang von 6,6 %, hinzu kamen unternehmensweite Belastungen im Bergbau und in der Landwirtschaft.
• Cash-Conversion: Der freie Cashflow sank trotz höherer Gewinne, während Forderungen und Vorräte gegenüber dem Jahresende zunahmen. Die Entwicklung des Working Capital wird den Schuldenabbau beeinflussen.
• Verschuldung: Die Nettoverschuldung blieb über 4,1 Mrd. US-Dollar. Das Erreichen des Unternehmensziels für einen Verschuldungsgrad von unter dem 3,0-Fachen hängt von der EBITDA-Entwicklung und der Cash-Generierung ab.

Zusammenfassung

Das zweite Quartal von Regal Rexnord kombinierte ein organisches Wachstum von 3,3 % mit deutlich höheren GAAP-Gewinnen, angeführt von AMC und unterstützt durch niedrigere Zinsaufwendungen. Allerdings entfiel der Großteil des Anstiegs beim bereinigten EBITDA auf Zollerstatttungen, während Inflation, verzögerte Produktivitätsgewinne und schwache PES-Märkte die zugrunde liegende Entwicklung belasteten. Als Nächstes werden die Umwandlung von Aufträgen in Umsatz, die Preisrealisierung, die Erholung des Cashflows und die Fortschritte hin zu einem Verschuldungsgrad von unter dem 3,0-Fachen zu beobachten sein.