Circle Q2 GJ 2026: Umsatz und Reserveerträge steigen um 7 %

Circle (NYSE: CRCL) meldete im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 30. Juni endete, einen Gesamtumsatz und Reserveerträge von 701,3 Mio. US-Dollar, nach 658,1 Mio. US-Dollar im Vorjahr (+7 %). Das verwässerte Ergebnis je Aktie lag bei 0,18 US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 4,48 US-Dollar im Vorjahresquartal. Der Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen erreichte 48,2 Mio. US-Dollar, vor allem weil das Vorjahresquartal erhebliche IPO-bedingte aktienbasierte Vergütungen enthalten hatte. Das bereinigte EBITDA stieg um 8 % auf 143 Mio. US-Dollar.

Zentrale Finanzergebnisse

Die Reserveerträge stiegen um 5 % auf 667,7 Mio. US-Dollar, da der durchschnittliche USDC-Umlauf um 25 % auf 76,5 Mrd. US-Dollar zunahm. Dieser Vorteil wurde teilweise durch einen Rückgang der Verzinsung der Reserven um 66 Basispunkte auf 3,5 % ausgeglichen. Die sonstigen Erträge erhöhten sich um 41 % auf 33,6 Mio. US-Dollar, was das Wachstum der Abonnement- und Dienstleistungserlöse widerspiegelt.

Die Veränderung der GAAP-Profitabilität fiel deutlicher aus als das zugrunde liegende Umsatzwachstum. Die operativen Aufwendungen sanken um 56 %, weil die Vergütungsaufwendungen gegenüber dem vom IPO beeinflussten Vorjahresquartal stark zurückgingen. Dies trug dazu bei, dass Circle von einem operativen Verlust zu einem operativen Gewinn wechselte.

Das bereinigte EBITDA und die bereinigten operativen Aufwendungen sind Non-GAAP-Kennzahlen. Circle berechnet die bereinigte EBITDA-Marge, indem Umsatz nach Abzug von Vertriebs-, Transaktions- und sonstigen Kosten als Nenner verwendet wird.

USDC- und Plattformkennzahlen

Die USDC-Aktivität wuchs bei mehreren Kennzahlen weiter. Der Umlauf zum Quartalsende stieg um 19 %, das Onchain-Transaktionsvolumen erhöhte sich um 151 % und die Zahl der relevanten Wallets nahm um 24 % zu. Der Marktanteil bei Stablecoins sank jedoch um 66 Basispunkte auf 27 %. Dies deutet darauf hin, dass das Umlaufwachstum von Circle im Quartal nicht zu Marktanteilsgewinnen führte.

Auch das Circle Payments Network expandierte. Das auf Jahresbasis hochgerechnete Transaktionsvolumen der vergangenen 30 Tage erreichte zum Quartalsende 14,7 Mrd. US-Dollar, ein sequenzieller Anstieg um 76 %, während die Zahl der registrierten Finanzinstitute um 29 % auf 175 stieg. Bei diesen Zahlen handelt es sich um annualisierte Run-Rate- und Registrierungskennzahlen, nicht um Quartalsumsätze.

Circle hob einen erweiterten USDC-Zugang oder neue Anwendungsfälle mit BNY, Standard Chartered, JCB, Nium, Marex, Grupo Bind und Kakao Group hervor. Das Unternehmen erhielt zudem auf Bundesebene die Genehmigung zur Gründung von Circle National Trust sowie in New York die Genehmigung für eine auf digitale Vermögenswerte fokussierte Treuhandgesellschaft mit beschränktem Zweck.

Verbesserte Vertriebsökonomie verhinderte keinen Margenrückgang beim bereinigten EBITDA

Die gesamten Vertriebs-, Transaktions- und sonstigen Kosten stiegen nur um 1 % auf 412,5 Mio. US-Dollar, während Gesamtumsatz und Reserveerträge um 7 % zulegten. Dadurch erhöhte sich der Umsatz nach Abzug der Vertriebskosten um 15 %, und die entsprechende Marge verbesserte sich um 302 Basispunkte auf 41 %.

Diese Verbesserung schlug sich nicht in der bereinigten EBITDA-Marge nieder, die um 329 Basispunkte auf 50 % sank. Die bereinigten operativen Aufwendungen stiegen um 23 % auf 146 Mio. US-Dollar, da Circle weiter in Produktentwicklung, Infrastruktur und KI-Fähigkeiten investierte. Das bereinigte EBITDA wuchs zwar um 8 %, aber aufgrund dieser Investitionen langsamer als der Umsatz nach Abzug der Vertriebskosten.

Die GAAP-operativen Aufwendungen entwickelten sich in die entgegengesetzte Richtung und fielen von 576,7 Mio. US-Dollar auf 254,5 Mio. US-Dollar. Der Vergütungsaufwand sank von 503,4 Mio. US-Dollar auf 134,0 Mio. US-Dollar, was vor allem das Ausbleiben des IPO-bedingten Effekts aktienbasierter Vergütung aus dem Vorjahr widerspiegelt. Folglich sollte die Verbesserung des Nettogewinns um 530 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorjahr getrennt vom moderateren Wachstum des bereinigten EBITDA um 8 % betrachtet werden.

Bilanz und Liquidität

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente des Unternehmens stiegen zum 30. Juni 2026 auf 1,73 Mrd. US-Dollar, nach 1,53 Mrd. US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Die Wandelanleihen sanken von 36,8 Mio. US-Dollar auf null, während das gesamte Eigenkapital der Aktionäre von 3,33 Mrd. US-Dollar auf 3,51 Mrd. US-Dollar stieg.

Anleger sollten zwischen der Unternehmensliquidität und den für Stablecoins separierten Vermögenswerten unterscheiden. Circle meldete zum Quartalsende 73,16 Mrd. US-Dollar an für Stablecoin-Inhaber separierten Barmitteln und 72,93 Mrd. US-Dollar an entsprechenden Einlagen von Stablecoin-Inhabern; diese Beträge entsprechen nicht frei verfügbaren Barmitteln des Unternehmens.

Prognose

Circle bestätigte seine mehrjährige, zyklusübergreifende Erwartung eines durchschnittlichen jährlichen Wachstums des USDC-Umlaufs von 40 % und ließ die Prognose für die bereinigten operativen Aufwendungen unverändert. Das Unternehmen erhöhte die Spannen für die sonstigen Erträge und die RLDC-Marge im GJ 2026 deutlich; beide überarbeiteten Werte berücksichtigen ausdrücklich erfasste Erlöse aus dem Vorverkauf von Arc Token.

Da die Erlöse aus dem Vorverkauf von Arc Token in den überarbeiteten Ausblick für sonstige Erträge und die RLDC-Marge einbezogen sind, wird die Zusammensetzung der Umsätze beim Vergleich künftiger Ergebnisse mit dieser Prognose wichtig sein.

Einschätzung des Managements

Mitgründer, CEO und Chairman Jeremy Allaire erklärte, das Quartal sei von einem niedrigeren Zinsumfeld und einer geringeren Aktivität am Kryptomarkt geprägt gewesen. Zugleich verwies er auf die institutionelle USDC-Akzeptanz und bevorstehende Produktinitiativen als Anzeichen für einen breiteren Ausbau des Netzwerks.

Arc verfügte über mehr als 100 Entwickler aus dem Ökosystem und institutionelle Akteure. Circle plante den Start seines öffentlichen Mainnets für den 16. September 2026. Zur angekündigten Gruppe der Validatoren gehörten BlackRock, DTCC, Mastercard, Standard Chartered, Visa und weitere Finanzinstitute. Circle erklärte außerdem, dass BlackRock, BNY, DTCC und Standard Chartered Integrationen mit Arc aufbauen oder prüfen, die tokenisierte Vermögenswerte, Verwahrung, Stablecoin-Zugang, Devisen und Repo-Infrastruktur betreffen.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten zeigen mehrere Verkäufe durch Führungskräfte und Direktoren Anfang Juli sowie Umwandlungen derivativer Wertpapiere. Die Sechsmonatsübersicht wies 3,50 Millionen als Käufe und 2,68 Millionen als Verkäufe klassifizierte Aktien aus, was über 103 Transaktionen Nettokäufe von 827.084 Aktien ergab. Bei der Interpretation dieser Übersicht sollten Umwandlungen von Käufen oder Verkäufen am offenen Markt unterschieden werden.

Diese Angaben belegen die Transaktionsdetails, lassen für sich genommen aber keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zu den Aussichten von Circle zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Zinssensitivität: Die Verzinsung der Reserven sank um 66 Basispunkte, wodurch das Wachstum der Reserveerträge trotz eines Anstiegs des durchschnittlichen USDC-Umlaufs um 25 % auf 5 % begrenzt wurde. Weitere Zinssenkungen könnten die Reserveerträge weiter belasten.
• Wettbewerbsdruck: Der USDC-Umlauf wuchs, doch der Stablecoin-Marktanteil von Circle sank um 66 Basispunkte auf 27 %. Anhaltende Marktanteilsverluste könnten den finanziellen Nutzen einer breiteren Expansion des Stablecoin-Markts verringern.
• Investitionsausgaben: Die bereinigten operativen Aufwendungen stiegen um 23 % und trugen trotz verbesserter Vertriebsökonomie zu einem Rückgang der bereinigten EBITDA-Marge um 329 Basispunkte bei.
• Umsetzung von Arc und Umsatzmix: Die angehobene Prognose für sonstige Erträge und die RLDC-Marge umfasst erfasste Erlöse aus dem Vorverkauf von Arc Token. Der Start, die Akzeptanz, die regulatorische Behandlung und die operative Entwicklung von Arc haben daher für den Ausblick an Bedeutung gewonnen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Circle im Q2 GJ 2026 zeigten eine fortgesetzte Expansion des USDC-Umlaufs, der Transaktionsaktivität und der institutionellen Beteiligung, doch niedrigere Reserveerträge begrenzten das Wachstum der Reserveerträge. Die GAAP-Profitabilität verbesserte sich hauptsächlich, weil die IPO-bedingte Vergütungsbelastung des Vorjahres nicht erneut anfiel, während höhere bereinigte Ausgaben die bereinigte EBITDA-Marge verringerten. Die wichtigsten Beobachtungspunkte sind die Zinssensitivität, der USDC-Marktanteil, die Rendite der Produktinvestitionen und der Beitrag der Erlöse aus dem Vorverkauf von Arc Token zum angehobenen Ausblick für das GJ 2026.