LivaNova Q2 2026: Umsatz +10,8 %, Umsatzprognose erhöht

LivaNova (NASDAQ: LIVN) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 390,6 Mio. US-Dollar nach 352,5 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 10,8 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP stieg von 0,50 auf 1,93 US-Dollar, während das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie von 1,05 auf 1,26 US-Dollar zunahm. Beide Hauptsegmente erzielten ein zweistelliges ausgewiesenes Wachstum. Ein diskreter Steuervorteil von 95,4 Mio. US-Dollar führte jedoch zu einer deutlichen Lücke zwischen dem GAAP-Ergebnis und der zugrunde liegenden operativen Entwicklung.

Zentrale Finanzkennzahlen

Auf Basis konstanter Wechselkurse stieg der Umsatz um 9,8 % und damit geringfügig weniger als die ausgewiesenen 10,8 %, da Währungseffekte zum berichteten Wachstum beitrugen. Die Bruttomarge verbesserte sich, doch höhere operative Aufwendungen verringerten das operative Ergebnis nach GAAP. Bereinigt verbesserten sich sowohl das operative Ergebnis als auch die Marge.

Bereinigte Kennzahlen und das Wachstum bei konstanten Wechselkursen sind Non-GAAP-Kennzahlen. Das Unternehmen stellte in der Mitteilung keine Vorjahresvergleiche für den quartalsweisen Cashflow bereit.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Cardiopulmonary blieb das größere Segment und wuchs etwas schneller als Neuromodulation. Beide Segmente verzeichneten auch ohne Währungseffekte Wachstum.

Das Wachstum von Cardiopulmonary wurde durch Europa getragen, darunter Verkäufe des Essenz Perfusion System, die Nachfrage nach Verbrauchsmaterialien und vorteilhafte realisierte Preise. Der Umsatz von Cardiopulmonary in Europa stieg ausgewiesen um 26,3 % und bei konstanten Wechselkursen um 23,8 %.

Neuromodulation wuchs in allen Regionen, unterstützt durch höhere Volumina und vorteilhafte realisierte Preise. Das Geschäft in der Region Rest of World verzeichnete mit 22,8 % ausgewiesen und 20,4 % bei konstanten Wechselkursen den stärksten regionalen Anstieg.

Auf Konzernebene war Europa die stärkste Region: Der Umsatz stieg ausgewiesen um 22,5 % und bei konstanten Wechselkursen um 20,0 %. Der Umsatz in den USA erhöhte sich um 5,8 %, während der Umsatz in Rest of World ausgewiesen um 12,5 % und bei konstanten Wechselkursen um 10,7 % zulegte.

Profitabilität und Cashflow

Die Bruttomarge nach GAAP stieg von 67,8 % auf 70,1 %, doch diese Verbesserung setzte sich nicht in der operativen Marge nach GAAP fort. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Aufwendungen stiegen von 137,8 Mio. US-Dollar auf 158,1 Mio. US-Dollar, die Forschungs- und Entwicklungskosten erhöhten sich von 47,2 Mio. US-Dollar auf 53,7 Mio. US-Dollar, und die sonstigen operativen Aufwendungen betrugen 12,4 Mio. US-Dollar gegenüber einem Ertrag von 0,2 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Diese Zunahmen trugen zum Rückgang des operativen Ergebnisses nach GAAP bei.

Die bereinigte Profitabilität entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung. Die bereinigte Bruttomarge stieg von 68,9 % auf 71,0 %, während sich die bereinigte operative Marge von 21,9 % auf 23,2 % erhöhte. Der bereinigte Nettogewinn legte infolgedessen von 57,4 Mio. US-Dollar auf 71,0 Mio. US-Dollar zu.

LivaNova erzielte im Quartal einen operativen Cashflow von 66,6 Mio. US-Dollar und einen bereinigten freien Cashflow von 45,5 Mio. US-Dollar. Das Unternehmen senkte jedoch seinen Ausblick für den freien Cashflow im Gesamtjahr, um zusätzliche Investitionen in Kapazitäten, Innovation und IT zu finanzieren.

Steuervorteil erhöhte das GAAP-EPS, während das operative Ergebnis sank

Der Anstieg des Nettogewinns nach GAAP spiegelte vor allem eine positive Entscheidung der italienischen Steuerbehörde wider. LivaNova verbuchte einen diskreten Steuervorteil von 81,8 Mio. Euro beziehungsweise 95,4 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit der steuerlichen Abzugsfähigkeit der zuvor erfassten SNIA-Umweltverbindlichkeit. Der gesamte Ertrag aus Ertragsteuern belief sich im Quartal auf 90,2 Mio. US-Dollar, verglichen mit einem Steueraufwand von 6,2 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal.

Ohne diesen Steuereffekt war der zugrunde liegende Trend beim GAAP-Ergebnis weniger günstig. Das Ergebnis vor Steuern sank von 33,3 Mio. US-Dollar auf 18,5 Mio. US-Dollar, was auf ein niedrigeres operatives Ergebnis nach GAAP sowie Aufwendungen für Währungseffekte und sonstige Aufwendungen von 23,8 Mio. US-Dollar gegenüber 4,3 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal zurückzuführen war. Das Wachstum des bereinigten EPS von 1,05 auf 1,26 US-Dollar liefert daher ein direkteres Bild der Verbesserung des bereinigten operativen Ergebnisses als der stärkere Anstieg des GAAP-EPS.

Prognose für das Gesamtjahr 2026

LivaNova erhöhte nach dem Quartal seine Umsatzprognose bei konstanten Wechselkursen sowie den Ausblick für das bereinigte EPS. Gleichzeitig senkte das Unternehmen die Prognose für den bereinigten freien Cashflow aufgrund zusätzlicher strategischer Ausgaben für den Ausbau der Cardiopulmonary-Kapazitäten, Innovationen und IT-Infrastruktur.

Die Prognose für das bereinigte EPS basiert für das Gesamtjahr auf etwa 56 Millionen Aktien. LivaNova legte keine Überleitungen seiner zukunftsgerichteten Non-GAAP-Kennzahlen auf vergleichbare GAAP-Kennzahlen vor, da die erforderlichen Anpassungen nach eigenen Angaben nicht mit hinreichender Sicherheit prognostiziert werden können.

Einschätzung des Managements

Chief Executive Officer Vladimir Makatsaria führte das Wachstum im Quartal auf die anhaltende Entwicklung der Geschäftsbereiche Cardiopulmonary und Epilepsy zurück. Das Management hob zudem die langfristige Vereinbarung mit Thermo Fisher Scientific hervor, die voraussichtlich den Zugang zu einer kritischen Oxygenator-Komponente verbessern und im Zeitverlauf eine höhere Oxygenator-Produktion unterstützen wird.

Die Vereinbarung adressiert ungedeckte Kundennachfrage, doch der erwartete Kapazitätsvorteil wird von der Verfügbarkeit der Komponenten und dem Tempo abhängen, mit dem LivaNova seine Produktion ausweitet. Diese Investitionspriorität spiegelt sich auch in der gesenkten Prognose für den freien Cashflow wider.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Daten zu Insidertransaktionen enthielten für den als zurückliegende sechs Monate bezeichneten Zeitraum keinen Kauf am offenen Markt. Sie wiesen zwei Verkäufe des Directors Francesco Bianchi sowie eine Umwandlung eines derivativen Wertpapiers durch den Executive Franco Poletti aus; diese Transaktionen allein erlauben keine Einschätzung der Geschäftsaussichten des Unternehmens.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Oxygenator-Versorgung und Kapazitätsausbau: Die Vereinbarung mit Thermo Fisher dürfte die Verfügbarkeit kritischer Komponenten im Zeitverlauf verbessern. Dies deutet darauf hin, dass die Versorgung LivaNovas Fähigkeit eingeschränkt hat, einen Teil der Kundennachfrage zu bedienen. Der Zeitpunkt und Umfang zusätzlicher Produktion bleiben wichtig.
• Geringere Cash-Conversion: Die Prognose für den bereinigten freien Cashflow im Gesamtjahr wurde gesenkt, obwohl die Umsatz- und bereinigte EPS-Prognose erhöht wurden. Ausgaben für Kapazitäten, Innovation und IT könnten die kurzfristige Cash-Generierung weiterhin begrenzen.
• Steigende operative Aufwendungen: Höhere Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeine Aufwendungen, Forschungs- und Entwicklungskosten sowie sonstige operative Aufwendungen überwogen auf GAAP-Basis die Verbesserung der Bruttomarge und reduzierten die operative Marge auf 12,7 %.
• Volatilität des GAAP-Ergebnisses: Der Steuervorteil von 95,4 Mio. US-Dollar erhöhte den Nettogewinn im Quartal wesentlich, während die Aufwendungen für Währungseffekte und sonstige Aufwendungen ebenfalls stiegen. Diese Posten können dazu führen, dass das GAAP-EPS die Kerntrends im operativen Geschäft weniger gut abbildet.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von LivaNova im zweiten Quartal kombinierten zweistelliges Wachstum in den Segmenten Cardiopulmonary und Neuromodulation mit einer höheren bereinigten Profitabilität, was die angehobene Prognose für Umsatz und bereinigtes EPS im Gesamtjahr stützte. Die wesentlichen Gegenfaktoren waren ein rückläufiges operatives Ergebnis nach GAAP und ein niedrigerer Ausblick für den freien Cashflow, da das Unternehmen in Kapazitäten und Infrastruktur investiert. Die künftigen Ergebnisse werden teilweise davon abhängen, ob Verbesserungen bei der Oxygenator-Versorgung in zusätzliche Produktion umgesetzt werden können und zugleich operative Kosten sowie investitionsbedingter Cash-Bedarf kontrolliert werden.