PSEG Q2 GJ 2026: Bereinigter Gewinn steigt, GAAP-Gewinn sinkt

Zentrale Finanzkennzahlen

PSEG (NYSE: PEG) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 operative Umsätze von 2,554 Mrd. US-Dollar, nach 2,805 Mrd. US-Dollar im Vorjahr ein Rückgang von rund 9 %. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie sank von 1,17 US-Dollar auf 0,67 US-Dollar. Das Non-GAAP-Betriebsergebnis je Aktie entwickelte sich dagegen gegenläufig und stieg von 0,77 US-Dollar auf 0,86 US-Dollar. Die Gewinne von PSE&G nahmen moderat zu, während PSEG Power & Other höhere Non-GAAP-Erträge erzielte, jedoch einen GAAP-Verlust verbuchte.

Die konsolidierten operativen Aufwendungen stiegen von 1,988 Mrd. US-Dollar auf 2,093 Mrd. US-Dollar, da Energie-, Betriebs- und Instandhaltungs- sowie Abschreibungsaufwendungen jeweils zunahmen. In Verbindung mit niedrigeren Umsätzen verringerte dies das operative Ergebnis und drückte die operative Marge.

Die vom Unternehmen definierte Non-GAAP-Kennzahl zeichnete ein anderes Bild. Die Non-GAAP-Betriebserträge stiegen um etwa 11 %, gestützt durch höhere Erträge bei PSE&G und PSEG Power & Other.

Bei der Berechnung der Non-GAAP-Betriebserträge klammert PSEG Aktivitäten des Nuclear Decommissioning Trust, die Mark-to-Market-Bilanzierung und bestimmte seltene Posten aus. Diese Kennzahl ist nicht unmittelbar mit dem GAAP-Nettogewinn oder ähnlich bezeichneten Kennzahlen anderer Unternehmen vergleichbar.

Entwicklung der Geschäftsbereiche

PSE&G blieb der wichtigste Ergebnisbeitragende Geschäftsbereich. Die Ergebnisse spiegelten Investitionen in Energieeffizienz, die Modernisierung des Gasnetzes und die Übertragung wider, die teilweise durch höhere Betriebs- und Instandhaltungskosten, Abschreibungen, Zinsaufwendungen sowie eine Anpassung im Übertragungsbereich aus dem Vorjahr ausgeglichen wurden. Der vierteljährliche Stromabsatz stieg um 2 %, während der gesamte Gasabsatz um 23 % zurückging, einschließlich eines Rückgangs der nicht fest zugesicherten gewerblichen und industriellen Gasvolumina um 45 %.

PSEG Power & Other meldete niedrigere Umsätze und einen GAAP-Verlust, die Non-GAAP-Betriebserträge stiegen jedoch. Das Unternehmen führte seine operativen Ergebnisse auf höhere realisierte Preise und eine höhere Kernenergieerzeugung zurück, die teilweise durch den Wegfall von Zero-Emission-Zertifikaten nach deren Auslaufen im Mai 2025 sowie durch höhere Zinsaufwendungen und Steuern ausgeglichen wurden.

Die Segmentumsätze verstehen sich vor Eliminierungen konzerninterner Umsätze in Höhe von 117 Mio. US-Dollar im Q2 GJ 2026 und 146 Mio. US-Dollar im Q2 GJ 2025. Die Kernenergieanlagen erzeugten im Quartal rund 7,8 TWh bei einem Kapazitätsfaktor von 92,0 %.

Mark-to-Market-Bilanzierung führte zur Abweichung zwischen GAAP und Non-GAAP

Der Rückgang des GAAP-Gewinns spiegelte nicht die Entwicklung der Non-GAAP-Betriebskennzahl von PSEG wider. Im Q2 GJ 2026 umfasste die Überleitung vom Nettogewinn von 334 Mio. US-Dollar zu Non-GAAP-Betriebserträgen von 425 Mio. US-Dollar einen Mark-to-Market-Verlust vor Steuern von 258 Mio. US-Dollar, einen Gewinn vor Steuern von 153 Mio. US-Dollar aus Aktivitäten des Nuclear Decommissioning Trust sowie eine damit zusammenhängende Steueranpassung von 14 Mio. US-Dollar. Zusammengenommen erhöhten die Überleitungsposten den GAAP-Nettogewinn um 91 Mio. US-Dollar.

Im Q2 GJ 2025 fiel der Vergleich anders aus. Der GAAP-Nettogewinn von 585 Mio. US-Dollar übertraf die Non-GAAP-Betriebserträge von 384 Mio. US-Dollar, wobei die Überleitungsposten den Non-GAAP-Wert insgesamt um 201 Mio. US-Dollar verringerten. Folglich erklären marktbezogene Bilanzierungsposten einen wesentlichen Teil des GAAP-Rückgangs gegenüber dem Vorjahr, während die vom Unternehmen definierte Betriebskennzahl stieg.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Informationen wurden für die ersten sechs Monate und nicht ausschließlich für das Q2 bereitgestellt. Der operative Cashflow im ersten Halbjahr stieg von 1,527 Mrd. US-Dollar auf 1,821 Mrd. US-Dollar, was einer Verbesserung von etwa 19 % entspricht. Die Mittelabflüsse aus Investitionstätigkeit erhöhten sich von 1,388 Mrd. US-Dollar auf 1,451 Mrd. US-Dollar, während die Mittelabflüsse aus Finanzierungstätigkeit von 78 Mio. US-Dollar auf 310 Mio. US-Dollar stiegen. Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und beschränkte Zahlungsmittel beliefen sich zum Ende des Zeitraums auf 216 Mio. US-Dollar, verglichen mit 215 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor.

Die Gesamtverschuldung lag am 30. Juni 2026 bei 24,541 Mrd. US-Dollar, nach 24,074 Mrd. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die langfristigen Schulden stiegen um 1,046 Mrd. US-Dollar, während Commercial Paper und Kredite um 579 Mio. US-Dollar zurückgingen. Das Eigenkapital der Aktionäre erhöhte sich im selben Sechsmonatszeitraum von 16,982 Mrd. US-Dollar auf 17,329 Mrd. US-Dollar.

Ergebnisprognose

PSEG hielt an seiner bestehenden Spanne für das Non-GAAP-Betriebsergebnis je Aktie im Jahr 2026 fest und bekräftigte seinen langfristigen Wachstumsausblick. Nach den Ergebnissen des zweiten Quartals gab es bei keinem der beiden Ziele eine quantitative Änderung.

PSEG stellt für die EPS-Prognose keine GAAP-Überleitung bereit, da künftige Gewinne oder Verluste aus der Mark-to-Market-Bilanzierung und dem Nuclear Decommissioning Trust nach eigenen Angaben nicht verlässlich prognostiziert werden können.

Einschätzung des Managements

Chair, President und CEO Ralph LaRossa hob nach Quartalsende die Leistung der Zuverlässigkeitsinvestitionen von PSE&G während schwerer Stürme Anfang Juli hervor. Der Versorger stellte die Versorgung für rund 380.000 Kunden wieder her; nahezu alle betroffenen Kunden wurden innerhalb von 24 Stunden wieder angeschlossen. PSE&G verzeichnete am 2. Juli zudem eine sommerliche Spitzenlast von 10.446 MW, den höchsten Wert seit 14 Jahren.

Das Management erklärte, PSEG prüfe weiterhin Möglichkeiten über seine bestehende langfristige Prognose hinaus, darunter potenzielle Mehrjahresverträge für die Kernenergieproduktion. Zudem erklärte es, dass die Bilanz ein fünfjähriges Kapitalinvestitionsprogramm von 24 Mrd. bis 28 Mrd. US-Dollar ohne die Ausgabe neuer Aktien oder den Verkauf von Vermögenswerten tragen könne.

Jüngste Insidertransaktionen

Die vorgelegte Insiderübersicht für sechs Monate weist Käufe von 336.974 Aktien in zehn Transaktionen und Verkäufe von 18.158 Aktien in acht Transaktionen aus, was zu Nettokäufen von 318.816 Aktien führt. Zudem werden gesamte Insiderbestände von rund 642.830 Aktien ausgewiesen. Die jüngsten Datensätze umfassen sowohl Aktienzuteilungen als auch Verkäufe. Die Transaktionsklassifizierungen sollten daher getrennt betrachtet und nicht als gleichwertige Formen diskretionärer Transaktionen behandelt werden.

Diese Datensätze begründen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zur künftigen Entwicklung von PSEG.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Volatilität der GAAP-Erträge: Die Mark-to-Market-Bilanzierung und Aktivitäten des Nuclear Decommissioning Trust führten zu einer großen Differenz zwischen GAAP- und Non-GAAP-Ergebnissen. Künftige Bewegungen könnten den ausgewiesenen Nettogewinn weiterhin wesentlich beeinflussen.
• Steigende Kosten im Versorgungsbereich: Höhere Betriebs- und Instandhaltungskosten, Abschreibungen und Zinsaufwendungen glichen das investitionsgetriebene Gewinnwachstum von PSE&G im Quartal teilweise aus.
• Geringere Unterstützung für den Kernenergiebetrieb: Die Zero-Emission-Zertifikate endeten im Mai 2025. Höhere realisierte Preise und eine höhere Kernenergieproduktion halfen in diesem Quartal, doch der Wegfall des Zertifikatsbeitrags bleibt ein Belastungsfaktor für die Ergebnisse von PSEG Power & Other.
• Umsetzung des Investitionsplans und Regulierung: Das Investitionsprogramm von PSEG in Höhe von 24 Mrd. bis 28 Mrd. US-Dollar hängt von der Umsetzung der Projekte, regulatorischen Genehmigungen sowie der Fähigkeit von PSE&G ab, Kosten zu decken und genehmigte Renditen zu erzielen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von PSEG im zweiten Quartal waren durch niedrigere konsolidierte Umsätze und einen niedrigeren GAAP-Gewinn, jedoch höhere Non-GAAP-Betriebserträge geprägt. PSE&G erzielte ein moderates Gewinnwachstum, und PSEG Power & Other profitierte auf bereinigter Basis von realisierten Preisen und der Kernenergieerzeugung, während Bilanzierungsposten den Geschäftsbereich zu einem GAAP-Verlust führten. Zu den wichtigsten zu beobachtenden Faktoren zählen die Kosten der Investitionen im Versorgungsbereich, die marktbezogene GAAP-Volatilität, die Wirtschaftlichkeit der Kernenergie und die Umsetzung des Investitionsplans bei unveränderter Prognose für 2026.