Rhythm Pharmaceuticals Q2 GJ 2026: Produktumsatz steigt um 47 %

Rhythm Pharmaceuticals (Nasdaq: RYTM) meldete für Q2 2026 einen Netto-Produktumsatz von 71,3 Mio. US-Dollar, nach 48,5 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum, was einem Anstieg von rund 47 % entspricht. Der unverwässerte und verwässerte Verlust je Aktie verringerte sich von 0,75 auf 0,73 US-Dollar. Die US-Verkäufe von IMCIVREE beschleunigten sich nach der Zulassung bei erworbener hypothalamischer Adipositas, während ein Anstieg der SG&A-Kosten um 47 % zu höheren operativen Verlusten und einem höheren den Stammaktionären zurechenbaren Nettoverlust beitrug.

Zentrale Finanzkennzahlen

Das Umsatzwachstum ging mit einem Anstieg des Bruttogewinns um rund 45 % einher. Die Umsatzkosten stiegen jedoch schneller als der Umsatz, wodurch die rechnerisch ermittelte Bruttomarge um etwa 1,1 Prozentpunkte sank.

Der den Stammaktionären zurechenbare Nettoverlust weitete sich um 5 % auf 50,4 Mio. US-Dollar aus. Der Verlust je Aktie verringerte sich dennoch um 0,02 US-Dollar, begleitet von einem Anstieg der gewichteten durchschnittlichen Zahl ausstehender Stammaktien um rund 8 %.

Bruttogewinn und Bruttomarge wurden anhand des ausgewiesenen Produktumsatzes und der Umsatzkosten berechnet. Alle übrigen Werte entsprechen den vom Unternehmen ausgewiesenen GAAP-Ergebnissen.

Geschäftliche und geografische Entwicklung

Die Vereinigten Staaten lieferten den größten Teil des Umsatzwachstums gegenüber dem Vorquartal. Der US-Umsatz stieg gegenüber dem ersten Quartal um 14,1 Mio. US-Dollar, während der Umsatz außerhalb der Vereinigten Staaten nach einer rückwirkenden Belastung in Frankreich zurückging.

Der Anstieg in den USA spiegelte vor allem die neue Nachfrage nach IMCIVREE bei erworbener hypothalamischer Adipositas (HO) sowie das anhaltende Wachstum beim Bardet-Biedl-Syndrom wider. Zwischen der FDA-Zulassung am 19. März und dem 30. Juni 2026 erhielt Rhythm von rund 300 Verordnern mehr als 400 Patientenstartformulare für erworbene HO. Diese Formulare deuten auf eine frühe Nachfrage hin, entsprechen jedoch nicht der Zahl der Patienten, die die Erstattung abgeschlossen und die Therapie begonnen haben.

Weltweit stieg die Zahl der Patienten mit erstatteter Therapie gegenüber dem ersten Quartal um mehr als 20 %. Auch außerhalb der Vereinigten Staaten nahm die Zahl der erstatteten Patienten weiter zu, der ausgewiesene Umsatz wurde jedoch durch eine Belastung von 3,8 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit dem französischen Contribution-M-Mechanismus verringert. Davon bezogen sich 3,1 Mio. US-Dollar auf Umsätze, die vor Q2 2026 erfasst worden waren.

Rhythm berichtete zudem vorläufige Daten aus Phase 1/2, die für RM-718 bei sieben Patienten mit erworbener HO nach 16 Wochen eine durchschnittliche BMI-Reduktion von 11,6 % zeigten. Das Ergebnis stützt die weitere Entwicklung, wobei die veröffentlichte Stichprobe klein war. Das Unternehmen plant, bis Ende 2026 eine zulassungsrelevante Phase-3-Studie zu Bivamelagon bei erworbener HO zu beginnen.

Umsatzwachstum hat die Ausweitung der SG&A-Kosten noch nicht übertroffen

Der rechnerisch ermittelte Bruttogewinn stieg gegenüber dem Vorjahresquartal um rund 19,4 Mio. US-Dollar. Die SG&A-Aufwendungen nahmen jedoch um etwa 21,5 Mio. US-Dollar und die F&E-Aufwendungen um 1,1 Mio. US-Dollar zu. Infolgedessen konnte der zusätzliche, durch IMCIVREE erzielte Bruttogewinn die Ausweitung der operativen Kosten nicht vollständig auffangen, und der operative Verlust weitete sich um rund 3,3 Mio. US-Dollar aus.

Rhythm führte den Anstieg der SG&A-Aufwendungen vor allem auf höhere Personalkosten einschließlich aktienbasierter Vergütung im Zusammenhang mit den ausgeweiteten Aktivitäten zurück. Die F&E-Aufwendungen blieben vergleichsweise stabil: Höhere Kosten für Personal, Analysen genetischer Tests, präklinische Arbeiten und Studien zu Bivamelagon wurden teilweise durch niedrigere produktionsbezogene Ausgaben und klinische Studienkosten ausgeglichen, da die Phase-3-Studien EMANATE und TRANSCEND ausliefen.

Liquidität und Bilanz

Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und kurzfristige Anlagen beliefen sich zum 30. Juni 2026 auf 330,9 Mio. US-Dollar. Gegenüber dem 31. Dezember 2025 entspricht dies einem Rückgang um 58,0 Mio. US-Dollar beziehungsweise rund 15 %. Diese Veränderung über sechs Monate sollte nicht als quartalsbezogener freier Cashflow betrachtet werden, da die Mitteilung keine Kapitalflussrechnung enthielt.

Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen stiegen zum Jahresende von 26,1 Mio. auf 40,4 Mio. US-Dollar, während die Vorräte von 25,8 Mio. auf 30,5 Mio. US-Dollar zunahmen. Nach Angaben des Managements dürfte der Liquiditätsbestand zum 30. Juni die geplanten Aktivitäten unter den aktuellen operativen Plänen für mindestens 24 Monate finanzieren.

Ergebnisprognose

Rhythms Prognose für das Geschäftsjahr 2026 sieht Non-GAAP-Betriebsaufwendungen von 363 Mio. bis 397 Mio. US-Dollar vor. Die Kennzahl schließt aktienbasierte Vergütung und feste Gegenleistungen im Zusammenhang mit Einlizenzierungen aus.

Die Ausgabenspannen spiegeln fortgesetzte Investitionen in kommerzielle Aktivitäten und die klinische Entwicklung wider. Rhythm legte keine quantitative Überleitung zu den prognostizierten GAAP-Betriebsaufwendungen vor, da das Unternehmen die künftige aktienbasierte Vergütung nicht mit ausreichender Sicherheit schätzen konnte.

Anstehende operative Meilensteine

Rhythm erwartet mehrere kommerzielle und klinische Ereignisse, die die nächste Umsetzungsphase prägen dürften:

• Abschluss der Patientenrekrutierung für die Setmelanotid-Teilstudie bei angeborener HO in der zweiten Jahreshälfte 2026.
• Abschluss der Patientenrekrutierung für Teil D der Phase-1/2-Studie zu RM-718 beim Prader-Willi-Syndrom in der zweiten Jahreshälfte 2026.
• Mögliche Markteinführung von IMCIVREE bei erworbener HO in Japan, vorbehaltlich einer regulatorischen Entscheidung bis Ende 2026.
• Beginn einer zulassungsrelevanten Phase-3-Studie zu Bivamelagon bei erworbener HO bis Ende 2026.
• Beginn länderspezifischer Markteinführungen von IMCIVREE bei erworbener HO in Europa im Jahr 2027.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umwandlung der Nachfrage zum Marktstart in erstattete Therapien: Mehr als 400 Patientenstartformulare zeigen frühes Interesse. Künftige Umsätze hängen jedoch davon ab, dass Patienten die Zugangs- und Erstattungsprozesse abschließen und in Behandlung bleiben.
• Internationale Preis- und Erstattungsanpassungen: Die französische rückwirkende Belastung von 3,8 Mio. US-Dollar zeigt, wie länderspezifische Mechanismen den ausgewiesenen Umsatz verringern können, selbst wenn die Zahl erstatteter Patienten steigt.
• Operative Kosten und anhaltende Verluste: Das Wachstum der SG&A-Aufwendungen überstieg im Quartal den Anstieg des Bruttogewinns. Fortgesetzte kommerzielle und klinische Investitionen könnten die Verluste trotz höherer IMCIVREE-Verkäufe auf hohem Niveau halten.
• Klinische und regulatorische Umsetzung: Das Ergebnis zu RM-718 war vorläufig und basierte auf sieben Patienten. Die geplanten Studien, die noch ausstehende Entscheidung in Japan und die Markteinführungen in europäischen Ländern unterliegen weiterhin klinischen, regulatorischen und Umsetzungsrisiken.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Rhythm für Q2 2026 zeigten einen deutlichen Anstieg des IMCIVREE-Umsatzes, der von der US-Markteinführung bei erworbener HO getragen wurde, während die Verkäufe außerhalb der Vereinigten Staaten durch eine französische rückwirkende Belastung beeinträchtigt wurden. Der höhere Bruttogewinn reichte nicht aus, um die steigenden SG&A- und F&E-Kosten auszugleichen, sodass der operative Verlust zunahm. Zu beobachten bleiben vor allem die Umwandlung der US-Startformulare in erstattete Patienten, der Fortschritt bei internationalen Markteinführungen, die Kostenkontrolle sowie die Umsetzung der anstehenden klinischen und regulatorischen Meilensteine.