Brightstar Lottery Q2 GJ 2026: EBITDA steigt um 4 % trotz Umsatzminus

Brightstar Lottery (NYSE: BRSL) meldete im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 584 Mio. US-Dollar, nach 631 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Rückgang von 7 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen verbesserte sich dagegen von einem Verlust von 0,47 US-Dollar auf 0,18 US-Dollar. Das globale Umsatzwachstum auf vergleichbarer Basis und Kostenkontrollen stützten das höhere bereinigte EBITDA, während die abschließende Italy-Lotto-Lizenzzahlung zu einem erheblichen Mittelabfluss im Quartal führte.

Kerndaten zum Ergebnis

Der Umsatz sank, da eine höhere Amortisation der Serviceerlöse von Italy Lotto, der Übergang des britischen Vertrags und niedrigere Produktverkäufe das Wachstum der globalen Umsätze auf vergleichbarer Basis sowie das digitale B2C-Geschäft in Italien ausglichen. Das bereinigte EBITDA stieg um 4 %, gestützt durch Umsatzdurchfluss, Kosteneffizienzen bei OPtiMa sowie Erstattungen bei den allgemeinen Verwaltungsaufwendungen.

Die Rückkehr in die GAAP-Gewinnzone spiegelte zudem niedrigere Restrukturierungsaufwendungen, einen Fremdwährungsgewinn gegenüber einem hohen Verlust im Vorjahr und eine geringere Ertragsteuerbelastung wider.

NM bedeutet, dass der Vergleich zum Vorjahr nicht aussagekräftig ist, weil eine der Perioden negativ war.

Geschäfts- und geografische Entwicklung

Die Serviceerlöse sanken um 6 % auf 550 Mio. US-Dollar. Die einsatzbasierten Erlöse aus Rubbellosen und Ziehungen blieben mit 517 Mio. US-Dollar nahezu unverändert, die einsatzbasierten Erlöse aus US-Mehrstaaten-Jackpots stiegen um 14 % auf 17 Mio. US-Dollar und die sonstigen Serviceerlöse erhöhten sich um 5 % auf 116 Mio. US-Dollar. Diese Zuwächse wurden durch 100 Mio. US-Dollar an Amortisation im Voraus gezahlter Lizenzgebühren übertroffen, nach 53 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Die Produktverkäufe fielen um 20 % auf 34 Mio. US-Dollar.

Die globalen Umsätze auf vergleichbarer Basis stiegen bei konstanten Wechselkursen um 1,5 %, darunter um 1,1 % in den USA, um 1,5 % in Italien und um 5,2 % im Rest der Welt. Der globale Umsatz auf vergleichbarer Basis, der auch den Vertragsmix einbezieht, erhöhte sich um 2,6 %.

Geografisch sank der Umsatz in den USA und Kanada um 2 % auf 286 Mio. US-Dollar. Der Umsatz in Italien ging um 15 % auf 221 Mio. US-Dollar zurück, was weitgehend die höhere lizenzbezogene Amortisation widerspiegelte. Der Umsatz im Rest der Welt verringerte sich um 2 % auf 77 Mio. US-Dollar.

Lizenzamortisation senkte den Umsatz, während das bereinigte EBITDA stieg

Der Anstieg der Amortisation im Voraus gezahlter Lizenzgebühren war entscheidend für die Abweichung zwischen Brightstars ausgewiesenem Umsatz und dem bereinigten EBITDA. Der Aufwand stieg um 47 Mio. US-Dollar auf 100 Mio. US-Dollar und entsprach damit genau dem gesamten Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahr. Auch der Übergang des britischen Vertrags und geringere Produktverkäufe beeinflussten das Ergebnis.

Das bereinigte EBITDA rechnet die Amortisation der Serviceerlöse wieder hinzu, während der ausgewiesene Umsatz deren negative Wirkung enthält. Daher spiegelt ein Teil der Margenverbesserung die Behandlung dieser Amortisation in der Kennzahl wider und nicht allein operative Verbesserungen. Das bereinigte EBIT, bei dem keine entsprechende Hinzurechnung erfolgt, sank um 24 % von 168 Mio. US-Dollar auf 128 Mio. US-Dollar.

Das bereinigte Ergebnis je Aktie fiel trotz des höheren EBITDA ebenfalls um 8 %. Brightstar erklärte, dass die im bereinigten Ergebnis je Aktie enthaltene Belastung aus der Amortisation der Serviceerlöse nach Steuern von 23 Mio. US-Dollar beziehungsweise 0,11 US-Dollar je Aktie im Q2 GJ 2025 auf 43 Mio. US-Dollar beziehungsweise 0,23 US-Dollar je Aktie gestiegen sei.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Der Wechsel zu einem GAAP-Gewinn wurde nicht allein durch das operative Geschäft getragen. Der Restrukturierungsaufwand sank von 21 Mio. US-Dollar auf 6 Mio. US-Dollar, während ein Fremdwährungsgewinn von 4 Mio. US-Dollar einen Verlust von 99 Mio. US-Dollar ersetzte. Die Ertragsteuerbelastung fiel ebenfalls von 50 Mio. US-Dollar auf 7 Mio. US-Dollar.

Der operative Cashflow aus fortgeführten Geschäftsbereichen lag im Quartal bei minus 1,34 Mrd. US-Dollar, nachdem Brightstar im April die abschließende Italy-Lotto-Lizenzzahlung von 1,43 Mrd. Euro beziehungsweise 1,67 Mrd. US-Dollar geleistet hatte. Die Investitionsausgaben beliefen sich auf 121 Mio. US-Dollar, woraus ein negativer Free Cashflow von 1,46 Mrd. US-Dollar resultierte.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken zum 30. Juni von 1,45 Mrd. US-Dollar Ende 2025 auf 558 Mio. US-Dollar. Die Nettoverschuldung erhöhte sich im gleichen Zeitraum infolge der Lizenzzahlung von 2,72 Mrd. US-Dollar auf 3,79 Mrd. US-Dollar; der Nettoverschuldungsgrad lag bei 3,24x. Brightstar meldete eine Gesamtliquidität von 1,7 Mrd. US-Dollar, darunter rund 0,6 Mrd. US-Dollar an frei verfügbaren Barmitteln und 1,2 Mrd. US-Dollar an nicht in Anspruch genommener Kreditkapazität.

Jahresprognose 2026

Brightstar bestätigte seinen Ausblick für Umsatz, bereinigtes EBITDA, operativen Cashflow und Investitionsausgaben im Gesamtjahr. Die Prognose geht davon aus, dass organisches Wachstum und OPtiMa-Einsparungen die Auswirkungen der Lizenzamortisation und geplanter Wachstumsinvestitionen ausgleichen werden.

Einschätzung des Managements

CEO Vince Sadusky führte die Stützung des operativen Gewinns auf das globale Umsatzwachstum auf vergleichbarer Basis und eine disziplinierte Steuerung zurück. Zugleich verwies er auf Fortschritte bei der B2C-Expansion in Italien und zweistellige Zuwächse bei den globalen iLottery-Einsätzen. Das Management erwartet eine Verbesserung der Umsatz-, Gewinn- und Cashflow-Trends, nachdem die abschließende Italy-Lotto-Lizenzzahlung geleistet wurde.

Brightstar erhöhte zudem sein OPtiMa-Kosteneinsparziel bis 2028 auf 100 Mio. US-Dollar. Die neue Phase OPtiMa 3.3 soll nach ihrem Abschluss annualisierte Einsparungen von rund 20 Mio. US-Dollar erzielen; die erwarteten Restrukturierungskosten liegen bei 15 Mio. US-Dollar bis 20 Mio. US-Dollar. Das Programm konzentriert sich auf den Abbau von Managementebenen, die Bündelung von Funktionen, die Beendigung bestimmter Beratungsvereinbarungen und die Optimierung von Immobilien.

Risiken, die Investoren beobachten sollten

• Bilanzierungsdruck durch die Lizenz: Die zusätzliche Amortisation der Serviceerlöse von Italy Lotto wird das ausgewiesene Umsatzwachstum im Gesamtjahr voraussichtlich um rund 175 Mio. US-Dollar verringern. Dadurch ist der ausgewiesene Umsatz weniger repräsentativ für die zugrunde liegenden Einsatztrends.
• Schwäche bei Verträgen und Produktverkäufen: Der Übergang des britischen Servicevertrags und der Rückgang der Produktverkäufe im Quartal um 20 % glichen die ansonsten positive Entwicklung auf vergleichbarer Basis aus.
• Mittelbedarf und Verschuldung: Die Lizenzzahlung erhöhte die Nettoverschuldung, während die geplanten Investitionsausgaben im Gesamtjahr von 450 Mio. US-Dollar bis 475 Mio. US-Dollar weiterhin eine erhebliche Finanzierung erfordern werden.
• Umsetzung von Einsparungen und Investitionen: Die EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr hängt davon ab, dass Umsatzwachstum und OPtiMa-Effizienzen rund 50 Mio. US-Dollar an Wachstumsinvestitionen mehr als ausgleichen. Das Restrukturierungsprogramm muss zudem die angestrebten Einsparungen erzielen und gleichzeitig die Umsetzungskosten kontrollieren.

Zusammenfassung

Das zweite Quartal von Brightstar Lottery zeigte eine positive zugrunde liegende Lotterienachfrage und Kostendisziplin. Die lizenzbezogene Amortisation belastete jedoch den ausgewiesenen Umsatz und das bereinigte EBIT, während die abschließende Italy-Lotto-Zahlung zu einem deutlich negativen Cashflow und einer höheren Nettoverschuldung führte. Entscheidend wird sein, ob organisches Wachstum und OPtiMa-Einsparungen die Kosten des Vertragsübergangs und der Investitionen wie in der bestätigten Prognose angenommen ausgleichen und ob sich die Cash-Generierung nach Abschluss der Lizenzzahlung verbessert.