Henry Schein Q2 GJ 2026: Höhere Margen, Ausblick angehoben

Henry Schein (Nasdaq: HSIC) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 3,458 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 6,7 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg im am 27. Juni 2026 beendeten Quartal auf 0,82 US-Dollar nach 0,70 US-Dollar. Internes Umsatzwachstum, verbesserte Margen und eine geringere Zahl verwässerter Aktien trugen dazu bei, dass der Gewinn schneller als der Umsatz wuchs, und unterstützten die Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026.

Zentrale Finanzergebnisse

Von dem ausgewiesenen Umsatzanstieg von 6,7 % entfielen 4,6 Prozentpunkte auf internes Wachstum, das bei konstanten Wechselkursen gemessen wird und Akquisitionen ausschließt. Akquisitionen steuerten 0,7 Prozentpunkte bei, während Wechselkurseffekte 1,4 Prozentpunkte hinzufügten.

Der Bruttogewinn wuchs schneller als der Umsatz, und das operative Ergebnis stieg trotz höherer Vertriebs-, allgemeiner und Verwaltungskosten sowie Restrukturierungskosten. Das Management führte die Verbesserung auf ein beschleunigtes internes Wachstum in lokaler Währung, stärkere Bruttomargen und erste Vorteile aus den Wertschöpfungsinitiativen zurück.

Alle nachstehenden Dollarbeträge sind, mit Ausnahme der Angaben je Aktie, in Millionen ausgewiesen.

Entwicklung der Geschäftsbereiche und Segmente

Der Bereich Global Technology verzeichnete das höchste interne Wachstum, während Dentalverbrauchsmaterialien die großen Vertriebskategorien anführten. Specialty Products erzielte ein höheres ausgewiesenes als internes Wachstum, da Akquisitionen und Währungseffekte mehr als die Hälfte des Anstiegs beisteuerten.

Die Ergebnisse zeigen innerhalb des Vertriebsgeschäfts gewisse Unterschiede. Dentalverbrauchsmaterialien stiegen um 9,7 %, einschließlich eines internen Wachstums von 5,9 %, während die Dentalausrüstung um 3,8 % wuchs und dabei ein internes Wachstum von 2,2 % erzielte. Der ausgewiesene Anstieg im medizinischen Vertrieb von 4,0 % war fast vollständig intern bedingt.

Margenausweitung und Rückkäufe ließen das EPS stärker steigen als den Nettogewinn

Die Bruttomarge erhöhte sich um etwa 50 Basispunkte, die operative Marge verbesserte sich um etwa 30 Basispunkte. Das Wachstum des Bruttogewinns reichte aus, um den Anstieg der Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (SG&A) auf 831 Mio. US-Dollar nach 778 Mio. US-Dollar sowie der Restrukturierungs- und damit verbundenen Kosten auf 29 Mio. US-Dollar nach 23 Mio. US-Dollar aufzufangen.

Eine geringere Aktienzahl vergrößerte zudem die Differenz zwischen dem Wachstum von Nettogewinn und EPS. Die gewichtete durchschnittliche Zahl verwässerter Aktien sank um etwa 6,7 % auf 114,4 Millionen, und Henry Schein kaufte im Quartal rund 2,6 Millionen Aktien für 200 Mio. US-Dollar zurück. Infolgedessen stieg das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie um etwa 17,1 %, verglichen mit einem Anstieg des zurechenbaren GAAP-Nettogewinns von rund 9,3 %.

Der gleiche Effekt zeigte sich auf Non-GAAP-Basis: Der Non-GAAP-Nettogewinn stieg um etwa 7,4 % auf 145 Mio. US-Dollar, während das verwässerte Non-GAAP-Ergebnis je Aktie um etwa 15,5 % auf 1,27 US-Dollar zulegte.

Cashflow und Bilanz

Der operative Cashflow im Quartal stieg von 120 Mio. US-Dollar auf 242 Mio. US-Dollar, doch ein großer Teil der Verbesserung ging auf Veränderungen des Working Capital zurück. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie abgegrenzte Aufwendungen führten zu einem Mittelzufluss von 144 Mio. US-Dollar, verglichen mit 18 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor. Gleichzeitig verursachten Forderungen aus Lieferungen und Leistungen einen Mittelabfluss von 47 Mio. US-Dollar und Vorräte einen Mittelabfluss von 57 Mio. US-Dollar; beide Abflüsse fielen höher aus als in Q2 GJ 2025.

Der Vergleich für das erste Halbjahr war weniger günstig: Der operative Cashflow lag bei 145 Mio. US-Dollar nach 157 Mio. US-Dollar. Diese Differenz bedeutet, dass der starke Anstieg im Quartal nicht losgelöst vom zeitlichen Verlauf der Working-Capital-Veränderungen betrachtet werden sollte.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beliefen sich zum Quartalsende auf 157 Mio. US-Dollar und waren damit gegenüber 156 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025 nahezu unverändert. Die Bankkreditlinien stiegen von 764 Mio. US-Dollar auf 1,024 Mrd. US-Dollar, während die kurzfristig fälligen Anteile langfristiger Schulden von 33 Mio. US-Dollar auf 138 Mio. US-Dollar zunahmen. Henry Schein gab im ersten Halbjahr 325 Mio. US-Dollar für Aktienrückkäufe aus und verfügte noch über 455 Mio. US-Dollar im Rahmen der Ermächtigung.

Prognose für das Geschäftsjahr 2026

Henry Schein erhöhte alle drei wesentlichen Kennzahlen seiner Prognose für das Geschäftsjahr 2026. Der Mittelpunkt der Prognose für das Umsatzwachstum stieg von 4,0 % auf 5,0 %, während sich der Mittelpunkt der Prognose für das verwässerte Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 5,30 US-Dollar auf 5,34 US-Dollar erhöhte.

Die Prognose bezieht sich auf fortgeführte Geschäftsbereiche und geht davon aus, dass die Wechselkurse im Wesentlichen auf dem aktuellen Niveau bleiben. Sie schließt Restrukturierungs- und damit verbundene Kosten, die Amortisation erworbener immaterieller Vermögenswerte, bestimmte Umsetzungskosten der Wertschöpfungsinitiativen sowie weitere spezifizierte Posten aus. Zudem wird davon ausgegangen, dass es im verbleibenden Jahr 2026 keine zusätzlichen Neubewertungsgewinne oder künftigen Vorteile aus Zollerstattungen geben wird.

Henry Schein legte keine Überleitung auf GAAP vor, da Höhe und Zeitpunkt der ausgeschlossenen Kosten nicht ohne unverhältnismäßigen Aufwand geschätzt werden können und für künftige Ergebnisse wesentlich sein könnten.

Einschätzung des Managements

CEO Fred Lowery erklärte, das interne Wachstum in lokaler Währung habe sich gegenüber dem ersten Quartal beschleunigt, und verwies auf Bruttomargen sowie erste Vorteile der Wertschöpfungsinitiativen als Ergebnistreiber. Die vom Management genannten Prioritäten sind, das Wachstum zu beschleunigen, das Geschäft zu vereinfachen, die operative Disziplin zu stärken und Kundenbeziehungen zu vertiefen.

Jüngste Insidertransaktionen

Die gemeldete Insideraktivität im jüngsten Sechsmonatszeitraum umfasste 339.962 gekaufte Aktien in 29 Transaktionen und 105.911 verkaufte Aktien in sechs Transaktionen. Daraus ergaben sich gemeldete Nettokäufe von 234.051 Aktien. Unter den jüngsten Einträgen befanden sich die folgenden tatsächlichen Käufe oder Verkäufe; Aktienzuteilungen und Geschenke ohne gemeldeten Marktwert sind nicht enthalten.

Diese Transaktionen liefern einen objektiven Überblick über die Insideraktivität, lassen für sich genommen jedoch keine Rückschlüsse auf die Erwartungen der Insider an das Geschäft zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Das ausgewiesene Wachstum übertraf das interne Wachstum: Die internen Umsätze stiegen um 4,6 %, verglichen mit einem ausgewiesenen Wachstum von 6,7 %. Akquisitionen und günstige Wechselkurse machten somit 2,1 Prozentpunkte des Anstiegs aus, und die Prognose geht davon aus, dass die Wechselkurse nahe dem aktuellen Niveau bleiben.
• Der Cashflow profitierte vom zeitlichen Verlauf des Working Capital: Der Anstieg des operativen Cashflows im Quartal wurde durch einen hohen Mittelzufluss aus Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie abgegrenzten Aufwendungen unterstützt. Der operative Cashflow im ersten Halbjahr blieb unter dem Vorjahresniveau, während Forderungen und Vorräte stiegen.
• Kurzfristige Schulden nahmen parallel zu Kapitalrückführungen zu: Bankkreditlinien und kurzfristig fällige Schulden stiegen gegenüber dem Jahresende, während sich die Aktienrückkäufe im ersten Halbjahr auf 325 Mio. US-Dollar beliefen. Das Zusammenspiel von Rückkäufen, Cash-Generierung und kurzfristigen Schulden bleibt für die Liquidität relevant.
• Die Prognose wird auf Non-GAAP-Basis angegeben: Das Unternehmen kann seine Prognose für EPS und bereinigtes EBITDA nicht auf GAAP-Ergebnisse überleiten, weil ausgeschlossene Restrukturierungs-, Wertschöpfungs- und damit verbundene Kosten unsicher und potenziell wesentlich sind.
• Ein Teil des Segmentwachstums beruhte auf Akquisitionen und Wechselkursen: Specialty Products meldete ein Wachstum von 8,7 %, das interne Wachstum lag jedoch bei 3,2 %. Das fortgesetzte ausgewiesene Wachstum dieses Geschäftsbereichs könnte daher teilweise von Faktoren abhängen, die über die zugrunde liegende Umsatzexpansion hinausgehen.

Zusammenfassung

Im zweiten Quartal verband Henry Schein internes Umsatzwachstum mit besseren Margen und einer geringeren Aktienzahl, wodurch EPS und bereinigtes EBITDA schneller als der Umsatz wachsen konnten. Technologie und Dentalverbrauchsmaterialien führten beim internen Wachstum, während Specialty Products erhebliche Unterstützung durch Akquisitionen und Wechselkurseffekte erhielt. Der angehobene Ausblick deutet auf eine anhaltende Dynamik hin, doch Anleger sollten weiterhin die Cash-Konversion im ersten Halbjahr, steigende kurzfristige Schulden und die Differenz zwischen GAAP-Ergebnissen und Non-GAAP-Prognose beobachten.