Vertex Q2 GJ 2026: bereinigte EBITDA-Marge steigt auf 25,0 %

Vertex, Inc. (NASDAQ: VERX) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 204,0 Mio. US-Dollar, ein Plus von 10,5 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie verbesserte sich von einem Verlust von 0,01 US-Dollar auf 0,06 US-Dollar. Der Cloud-Umsatz stieg um 17,9 %, und die bereinigte EBITDA-Marge erhöhte sich auf 25,0 %. Allerdings blieb das Unternehmen auf GAAP-Basis operativ defizitär, während der freie Cashflow im Quartal auf 2,7 Mio. US-Dollar sank.

Zentrale Finanzkennzahlen

Das Umsatzwachstum wurde weiterhin von Abonnements getragen, wobei der Cloud-Umsatz schneller als der Gesamtumsatz wuchs. Auch die bereinigten Ergebnisse stiegen deutlich stärker als der Umsatz. Höhere GAAP-Kosten begrenzten jedoch die Verbesserung der Bruttomarge und führten bei Vertex zu einem leicht höheren operativen Verlust.

Der GAAP-Nettogewinn wurde positiv, weil Vertex trotz eines Verlusts vor Steuern von 4,1 Mio. US-Dollar einen Ertrag aus Steuervorteilen von 13,1 Mio. US-Dollar verbuchte. Diese Unterscheidung ist bei der Beurteilung des zugrunde liegenden operativen Ergebnisses wichtig.

Geschäfts- und operative Entwicklung

Software-Abonnements erzielten 174,8 Mio. US-Dollar und damit den Großteil des Quartalsumsatzes von Vertex, während der Cloud-Umsatz um 17,9 % zunahm. Auch die Serviceerlöse stiegen, allerdings langsamer als die Abonnement- und Cloud-Umsätze.

Die Indikatoren für wiederkehrende Erlöse fielen gemischt aus. Der ARR stieg um 10,5 %, und der durchschnittliche Jahresumsatz je Direktkunde erhöhte sich. Die Net Revenue Retention (NRR) sank jedoch von 108 % im Vorjahr auf 105 %. Die Gross Revenue Retention (GRR) blieb bei 95 % stabil, was darauf hindeutet, dass die Veränderung bei der NRR auf eine geringere Ausweitung innerhalb des bestehenden Kundenstamms und nicht auf eine schwächere Bruttobindung zurückzuführen war.

Die Zahl der Direktkunden stieg von 4.862 auf 4.919, während die Zahl der indirekten Kunden von 504 auf 540 zunahm. Das Management berichtete zudem von einer verbesserten Dynamik bei der elektronischen Rechnungsstellung, da sich Unternehmen auf umfassendere Compliance-Vorgaben vorbereiteten.

Höhere Abschreibungen belasteten die GAAP-Marge, während die bereinigte Profitabilität stieg

Die GAAP-Bruttomarge von Vertex sank um rund 1,3 Prozentpunkte, obwohl die Non-GAAP-Bruttomarge von 75,9 % auf 76,1 % leicht zulegte. Ein offengelegter Faktor für diese Entwicklung waren Abschreibungen auf aktivierte Software sowie erworbene immaterielle Vermögenswerte innerhalb der Abonnementkosten, die von 16,7 Mio. US-Dollar auf 21,9 Mio. US-Dollar stiegen.

Die Differenz zeigte sich auch weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung. Vertex meldete einen GAAP-operativen Verlust von 4,4 Mio. US-Dollar, aber ein Non-GAAP-operatives Ergebnis von 44,3 Mio. US-Dollar. Die Überleitung umfasste 13,8 Mio. US-Dollar an aktienbasierter Vergütung, 2,7 Mio. US-Dollar an Abfindungsaufwendungen, 7,4 Mio. US-Dollar an Transaktionskosten sowie mehrere Posten im Zusammenhang mit Abschreibungen und Akquisitionen.

Die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen veranschaulichen die Wirkung dieser Bereinigungen. Die GAAP-Verwaltungskosten stiegen von 43,4 Mio. US-Dollar auf 51,1 Mio. US-Dollar, während die Non-GAAP-Verwaltungskosten von 38,1 Mio. US-Dollar auf 34,6 Mio. US-Dollar sanken. Anleger müssen daher sowohl den in den bereinigten Ergebnissen abgebildeten operativen Hebel als auch die Höhe und Beständigkeit der ausgeklammerten Aufwendungen bewerten.

Cashflow und Bilanz

Der operative Cashflow im Quartal sank von 46,0 Mio. US-Dollar auf 30,9 Mio. US-Dollar. Die Zugänge zu Sachanlagen erhöhten sich auf 23,2 Mio. US-Dollar, während die Zugänge zu aktivierter Software 5,0 Mio. US-Dollar betrugen. Daraus ergab sich ein freier Cashflow von lediglich 2,7 Mio. US-Dollar.

Das Bild für das bisherige Jahr war besser. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 stieg der operative Cashflow von 60,8 Mio. US-Dollar auf 68,9 Mio. US-Dollar, und der freie Cashflow erhöhte sich von 7,3 Mio. US-Dollar auf 10,4 Mio. US-Dollar. Dies bedeutet, dass die Schwäche auf das zweite Quartal konzentriert war und nicht das gesamte erste Halbjahr betraf.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beliefen sich am 30. Juni auf 230,5 Mio. US-Dollar, nach 314,0 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die Verschuldung lag bei 338,6 Mio. US-Dollar. Die Mittelabflüsse aus Investitionstätigkeit im ersten Halbjahr umfassten 47,8 Mio. US-Dollar für Zugänge zu Sachanlagen, 21,97 Mio. US-Dollar für Akquisitionen und 10,6 Mio. US-Dollar für Zugänge zu aktivierter Software. Zu den Finanzierungstätigkeiten gehörten Aktienrückkäufe von 46,6 Mio. US-Dollar sowie eine Earn-out-Zahlung für eine Akquisition von 19,6 Mio. US-Dollar.

Ergebnisprognose

Vertex engte seine Umsatzspanne für das Gesamtjahr ein und erhöhte laut CFO John Schwab den Ausblick für das bereinigte EBITDA. Die bisherigen quantitativen Spannen waren in der bereitgestellten Mitteilung nicht enthalten, sodass das genaue Ausmaß dieser Anpassungen nicht gemessen werden kann.

Auf Basis der Ergebnisse des ersten Halbjahres impliziert die Gesamtjahresprognose für das zweite Halbjahr einen Umsatz von rund 424,4 Mio. bis 429,4 Mio. US-Dollar sowie ein bereinigtes EBITDA von 110,9 Mio. bis 114,9 Mio. US-Dollar. Das Management erwartet sowohl im dritten als auch im vierten Quartal eine stärkere Cash-Generierung.

Kommentare des Managements

CEO Christopher Young erklärte, die Kundenbindung sei stabil geblieben und die Aktivität bei der elektronischen Rechnungsstellung habe sich verbessert, da sich Unternehmen auf weltweit ausgeweitete Vorgaben vorbereiteten. Er sagte zudem, die KI-First-Strategie von Vertex habe begonnen, die Geschwindigkeit und Effizienz ausgewählter Arbeitsabläufe in der Entwicklung und Kundenbereitstellung zu verbessern, obwohl das Unternehmen die finanziellen Auswirkungen nicht bezifferte.

Die Prioritäten des Managements für das zweite Halbjahr bleiben Produktinnovation, operative Disziplin und die Abwägung zwischen Wachstumsinvestitionen und Profitabilität. Der angehobene Ausblick für das bereinigte EBITDA deutet auf größeres Vertrauen in die Kosten- und Betriebsstruktur hin, während sich der Cashflow-Ausblick erst durch die nachfolgenden Ergebnisse bestätigen muss.

Jüngste Insidertransaktionen

Der bereitgestellte Insiderdatensatz weist für die vergangenen sechs Monate Käufe von 1.079.085 Aktien in 23 Transaktionen aus, verglichen mit dem Verkauf von 6.460 Aktien in einer Transaktion. Die Nettokäufe beliefen sich auf 1.072.625 Aktien, was 8,0 % der gemeldeten 14,48 Millionen von Insidern gehaltenen Aktien entspricht.

Die jüngsten zehn gemeldeten Einträge umfassten acht Aktienzuteilungen an Direktoren, einen Verkauf und einen Kauf. Die Tabelle weist für die einzelnen Einträge Transaktionswerte und nicht Aktienmengen aus.

Bei den Aktienzuteilungen handelt es sich um vergütungsbezogene Zuwendungen, die nicht als Käufe am freien Markt betrachtet werden sollten. Auch der gemeldete Verkauf und Kauf begründen für sich genommen keine Einschätzung der Insider zu den Aussichten von Vertex.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Die Ausweitung bei Bestandskunden hat sich verlangsamt: Die NRR sank von 108 % auf 105 %. Obwohl die GRR stabil blieb, könnte eine geringere Ausweitung bei gehaltenen Kunden das Wachstum der wiederkehrenden Umsätze begrenzen, falls sich der Trend fortsetzt.
• Die quartalsweise Cash-Konversion hat sich verschlechtert: Der freie Cashflow sank auf 2,7 Mio. US-Dollar und die Marge fiel auf 1,3 %. Das Management erwartet im zweiten Halbjahr eine Verbesserung, wodurch die Cash-Generierung im dritten und vierten Quartal zu einem wichtigen Test wird.
• GAAP- und bereinigte Profitabilität liegen weiterhin weit auseinander: Vertex meldete weiterhin einen GAAP-operativen Verlust, während das bereinigte EBITDA 51,0 Mio. US-Dollar erreichte. Aktienbasierte Vergütung, Abschreibungen, Abfindungen und Transaktionskosten sorgen weiterhin für eine erhebliche Überleitungsdifferenz.
• Die Gesamtjahresprognose erfordert ein stärkeres zweites Halbjahr: Die implizierten Umsatz- und bereinigten EBITDA-Werte für das zweite Halbjahr liegen über den Summen des ersten Halbjahres. Die Erfüllung des Ausblicks hängt daher von anhaltendem Umsatzwachstum und weiterer operativer Disziplin ab.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Vertex im Q2 des Geschäftsjahres 2026 kombinierten zweistelliges Umsatzwachstum, eine schnellere Cloud-Expansion und einen deutlichen Anstieg der bereinigten EBITDA-Marge. Gleichzeitig blieb das GAAP-Geschäft defizitär, der Nettogewinn profitierte von einem Steuervorteil und der freie Cashflow im Quartal schwächte sich deutlich ab. Die wichtigsten Fragen für das zweite Halbjahr sind, ob sich die NRR stabilisiert, der bereinigte operative Hebel anhält und das Management die erwartete Verbesserung der Cash-Generierung erreicht.