US-Kern-PCE steigt im Juli erwartungsgemäß um 0,2 % im Monatsvergleich, Inflation bleibt über 2%-Ziel, während Fed-Zinspfad im Fokus steht

TradingKey – Die US-Kerninflation entsprach im Juli den Markterwartungen, doch der Anstieg der Gesamtrate des PCE-Preisindex lag leicht über den Prognosen. In Kombination mit den stagnierenden realen Konsumausgaben sorgt dies für größere Unsicherheit hinsichtlich der zukünftigen geldpolitischen Handlungsoptionen der US-Notenbank Federal Reserve.

Die am 26. August vom Bureau of Economic Analysis des US-Handelsministeriums veröffentlichten Daten zeigten, dass der Kern-PCE-Preisindex (Personal Consumption Expenditures) im Juli im Monatsvergleich um 0,2 % stieg, was den Markterwartungen entsprach und über den 0,1 % aus dem Juni lag. Im Jahresvergleich verharrte der Anstieg bei 3,3 %, was ebenfalls den Erwartungen und dem vorherigen Wert entsprach. Obwohl sich die Kernrate des PCE nicht weiter beschleunigte, liegt sie weiterhin deutlich über dem Niveau, das mit dem Inflationsziel der Federal Reserve von 2 % vereinbar ist. Dies deutet darauf hin, dass der zugrunde liegende Inflationsdruck noch nicht vollständig nachgelassen hat.

Der Gesamt-PCE-Preisindex, der Lebensmittel und Energie beinhaltet, stieg im Monatsvergleich um 0,2 % und im Jahresvergleich um 3,7 %, was über der Markterwartung von 3,6 % lag. Ein Blick auf die Preisentwicklung zeigt, dass die Güterpreise im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,1 % fielen, was den allgemeinen Inflationsdruck etwas milderte. Die Dienstleistungspreise stiegen hingegen um 0,3 %, angetrieben durch anhaltende Preissteigerungen in Kategorien wie Finanzdienstleistungen, Versicherungen und Wohnen. Dies spiegelt wider, dass die Inflation im Dienstleistungssektor weiterhin hartnäckig bleibt.

Unterdessen stiegen die persönlichen Einkommen in den USA im Juli im Monatsvergleich um 0,4 %, während die unbereinigten nominalen Konsumausgaben um 0,2 % zulegten. Nach Bereinigung um Preisveränderungen stagnierten die realen persönlichen Konsumausgaben jedoch im Vormonatsvergleich, nachdem sie im Juni noch um 0,4 % gestiegen waren. Dies deutet darauf hin, dass sich die Konsumdynamik trotz des anhaltenden Einkommenswachstums der Privathaushalte gegenüber dem vorherigen Niveau spürbar verlangsamt hat.

Diese Datenreihe ist für die US-Notenbank keineswegs durchweg positiv. Obwohl die Kernrate des PCE-Index nicht über den Erwartungen lag, bleibt die Vorjahresrate von 3,3 % spürbar über dem geldpolitischen Zielwert von 2 %. Dies impliziert, dass die Inflation noch nicht auf das von der Fed angestrebte Niveau zurückgekehrt ist. Da die Kernrate jedoch nicht weiter anstieg oder deutlich von den Marktprognosen abwich, stellt sie für die Geldpolitik zumindest vorübergehend keinen neuen Inflationsschock dar.

Nach der Datenveröffentlichung zogen die Renditen von US-Staatsanleihen leicht an, die Aktienindex-Futures gaben nach und der Gold-Spotpreis fiel kurzfristig. Dies spiegelt wider, dass der Markt den Bericht nicht als eindeutiges Signal für eine geldpolitische Lockerung wertete.

Als Nächstes richten sich die Blicke der Märkte auf das Notenbank-Symposium in Jackson Hole, bei dem der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, am 28. August eine Hauptrede halten wird. Anleger erhoffen sich davon weitere Hinweise zur Einschätzung der Inflation, zum Wirtschaftsausblick und zum künftigen Zinspfad.