Cadre在Q3销售额增长30%后上调2026年业绩展望下限

在第三季度业绩超出公司预期、并购交易推进以及爆炸物处理（EOD）产品需求走强的支撑下，Cadre Holdings (CDRE)上调了2026年销售额和调整后EBITDA指引区间的下限。

这家安全设备制造商目前预计全年净销售额为7.56亿美元至7.69亿美元，此前预期区间为7.49亿美元至7.69亿美元；预计调整后EBITDA为1.40亿美元至1.44亿美元，此前预期为1.39亿美元至1.44亿美元。两个指引区间的上限均保持不变。Cadre维持其2026年资本支出指引在1100万美元至1400万美元不变。

在截至9月30日的三个月内，净销售额同比增长30%至2.029亿美元，高于公司此前约1.90亿美元的指引。调整后EBITDA增长38%至4110万美元，超出约3400万美元的指引预期；调整后EBITDA利润率从19.1%扩大至20.2%。

GAAP净利润从上年同期的1090万美元（即稀释后每股收益0.27美元）攀升46%至1600万美元（即稀释后每股收益0.37美元）。营业利润从1870万美元增至2840万美元。

EOD需求与并购交易支撑增长

剔除分销业务后，Cadre实现了10%的内生销售增长，公司将这一增长主要归因于强劲的EOD需求。总营收同样受益于年内完成的并购交易，但部分被分销业务营收的下滑所抵消。

TYR Tactical在第三季度贡献了3120万美元的营收。Cadre表示，TYR和Alien Gear的表现符合其预期。该公司于11月完成了另一项EOD补强型收购，使2022年以来的收购总数达到8笔，累计交易部署资金超过4.75亿美元，其中包括2026年的逾2亿美元。

公司还重点提及了多项公共安全与防务领域的合同授予。Safariland入选为正在放量的联邦调查局（FBI）防弹装备包项目提供防弹板。Cadre获得了BEMO传感器项目价值360万美元的第三笔采购订单，并斩获加拿大皇家骑警的一项防弹盾牌合同，预计5年内总价值达2400万美元。

毛利润增长32%至8810万美元，毛利率提升70个基点至43.4%。Cadre将利润率的改善归因于定价和产品组合。毛利率提升带来的积极传导效应对盈利构成支撑，尽管与并购相关的运营支出抵消了部分利好。销售、一般及行政费用从4560万美元增至5890万美元。

2026年前九个月，公司销售额达到5.654亿美元，高于上年同期的4.431亿美元。调整后EBITDA从7730万美元增至1.042亿美元。然而，由于利息支出增加且上年同期包含较高的其他收益，GAAP净利润从3240万美元降至2940万美元。

资本配置仍聚焦于并购与股东回报

前九个月经营活动产生的现金流量净额从上年同期的4250万美元增至6760万美元。在此期间，Cadre用于并购的现金支出为1.648亿美元，用于购置物业和设备的支出为920万美元。

截至9月30日，公司拥有6390万美元的现金及现金等价物，扣除折价和发行费用后的总债务为3.695亿美元。净债务为3.056亿美元，相当于过去12个月调整后EBITDA的2.2倍。管理层表示，这一杠杆水平使公司在支付股息的同时，仍有空间继续推进并购。

Cadre还在11月宣布了首个规模为1亿美元的股票回购计划。自首次公开募股（IPO）以来，该公司已累计派发股息7280万美元，其中包括计划于2026年第四季度派发的股息。

管理层继续评估核安全和公共安全市场的收购机会。其阐明的收购标准包括领先的市场地位、具防御壁垒的技术、经常性收入、稳健的利润率以及轻资产运营模式。

Cadre指出了执法、防务和核安全领域的多个需求机遇，包括装备更新周期、欧洲防务支出、政府出资的核清理以及弹头现代化项目。不过，报告同时指出，市场正日益关注美国执法部门面临的州和地方预算限制。公司还提醒称，其业绩指引及其他前瞻性陈述受制于风险和不确定性，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。