Group 1 Automotive第三季度营收下滑7% 因Hennessy重塑资产组合

Group 1 Automotive (GPI) 报告第三季度营收和调整后收益双双下滑，原因是汽车销量疲软抵消了零部件与服务业务同店销售的微幅增长。该汽车经销商集团还详细介绍了以季后收购 Hennessy Automobile 以及旨在降低杠杆率和提高利润率的资产处置计划为核心的大规模业务组合重组。

2026年第三季度，合并营收同比下降7%至54.0亿美元。新车零售营收下降5%至26.7亿美元，二手车零售营收下降9%至16.9亿美元。金融与保险业务营收下降10%至2.16亿美元，零部件与服务业务营收下降5%至7.01亿美元。

按同店口径计算，总营收下降3%至52.8亿美元。同店新车营收下降1%，二手车营收下降6%，金融与保险营收下降9%。零部件与服务是唯一实现增长的主要业务类别，增长2%至6.87亿美元。

调整后摊薄每股收益从上年同期的10.45美元降至9.36美元。按报告标准计算的持续经营每股收益从1.02美元升至8.59美元，上年同期业绩受到巨额资产减值和加速折旧费用的影响。公司的调整后数据排除了收购成本、交易损益、减值、法律费用及灾难性事件等项目。

汽车销售依然承压

Group 1 在美国的同店新车零售销量同比下降5%，而演示文稿中引用的美国整体新车零售市场跌幅为2%。美国同店二手车零售销量下降10%，而整体二手车市场下降2%。

该公司表示，已推进第二季度确定的优先事项，包括改善二手车车源采购、调整售后服务策略、推进品牌重塑以及使成本与运营环境相适应。

在美国同店零部件与服务业务中，客户自费业务营收增长3%，毛利增长2%。保修业务营收持平，而保修毛利增长3%。碰撞维修业务营收和毛利分别下降14%和12%，内部整备毛利下降9%，反映出零售汽车活动的软化。

美国同店每辆零售汽车的金融与保险毛利同比下降3.5%。2026年前九个月，美国调整后每辆零售汽车的金融与保险毛利为2,468美元，其中包含针对非经常性累计项目的调整。

零部件与服务以及金融与保险业务对盈利能力的重要性依然尤为突出。演示文稿显示，第三季度这两项业务贡献了17%的营收，但在毛利中的占比高达71%。

收购 Hennessy 推动业务组合向高利润率倾斜

Group 1 于本季度结束后的10月19日完成了对 Hennessy Automobile 的收购。被收购业务年销量约为22,000辆，年化营收为17亿美元，调整后 EBITDA 利润率约为7%。该交易在亚特兰大地区形成了一个包含15家门店的门店集群，营收结构偏重于豪华品牌，截至2026年4月，相关地产评估价值约2.10亿美元。

该公司还指出了 Hennessy 售后业务的扩张潜力，该业务拥有约500个维修工位和280名技术人员。管理层表示，在未来几年内，现有产能只需极少的资本支出即可消化新增的零部件与服务业务量。

与此同时，Group 1 计划处置年销量约为22,000辆、年化营收在11亿至12亿美元之间的业务。这些业务在2026年前九个月产生的调整后 EBITDA 利润率约为4%。计划中的剥离处置预计将在2027年中期左右完成。

Group 1 估计，收购 Hennessy 及计划中的处置将使其调整后 EBITDA 利润率提升约30个基点，并将销售、一般及行政费用占毛利的比例改善约100个基点。

自本季度结束以来，该公司已完成获取约2.35亿美元资金收益的美国资产处置。已签署最终协议的交易预计将再带来1.25亿美元，使预期资金收益达到约3.60亿美元。截至10月28日，年化营收约为5.40亿美元的业务已出售或已签署最终协议。

收购融资推动杠杆率上升

截至9月底，Group 1 的流动性资金为24.8亿美元，高于第二季度末的6.84亿美元。这一增长主要反映了季度末持有的用于收购 Hennessy 的12.5亿美元优先债券发行所得收益。

截至9月30日，租金调整后杠杆率为3.3倍。在计入 Hennessy 及10月完成的处置业务的备考（pro forma）基准下，该比率约为4倍。该公司预计计划中的资产出售和自由现金流生成将把杠杆率降至约3倍，并计划在2027年中后期恢复到重启股票回购的杠杆率区间。

2026年前九个月，调整后经营现金流为3.50亿美元，低于上年同期的5.00亿美元。在扣除1.31亿美元的资本支出后，调整后自由现金流从上年同期的3.50亿美元降至2.19亿美元。

资产处置计划的执行、Hennessy 的整合以及现金流的生成将是去杠杆计划的核心。演示文稿还显示，汽车销量（特别是二手车）持续承压，同时碰撞维修和内部整备业务表现疲软。