雷诺士因第三季度利润率收缩下调2026年展望

尽管营收增长了10%，但在住宅HVAC（暖通空调）领域的竞争压力、关税和原材料通胀拖累利润率的影响下，第三季度利润下滑，雷诺士（Lennox）随之下调了2026全年的调整后每股收益和自由现金流指引。

这家暖通空调及制冷（HVACR）公司目前预计调整后每股收益为21.00美元至21.50美元，低于此前预测的23.00美元至24.00美元。自由现金流预计为7.00亿美元至7.50亿美元，而先前预估为7.50亿美元至8.50亿美元。

截至9月30日的财季，公司营收从去年同期的14.3亿美元增至15.7亿美元。包含未分配企业费用在内的业务部门利润总额下降2%至3.23亿美元，对应利润率收窄240个基点至20.6%。更高的关税和原材料成本使部门利润减少了4500万美元，完全抵消了销量、价格和产品组合带来的收益。

调整后净利润从2.599亿美元降至2.359亿美元，调整后稀释每股收益下降7%，从7.38美元降至6.84美元。在通用会计准则（GAAP）下，净利润为2.212亿美元，即稀释每股收益6.41美元，而去年同期为2.599亿美元，即每股7.38美元。GAAP营业利润从3.29亿美元降至3.12亿美元。

住宅业务承压抵消商业业务增长

在收购以及价格和产品组合推动下，“家居舒适解决方案”部门营收增长3%至9.37亿美元。有机营收下降1%，其中销量下降3%。部门利润减少4000万美元至1.76亿美元，销售回报率从23.6%降至18.7%。

雷诺士将该部门盈利能力下滑归咎于关税提高和原材料通胀，以及燃料、物流和销售、通用及管理费用（SG&A）通胀。收购带来的增益贡献了约600万美元。公司表示，其住宅业务销量落后于市场复苏，而通过传统经销商实现的增长未能抵消住宅全国性大客户销量的下滑。

“建筑气候解决方案”部门表现强劲。在销量增长13%、组合与定价贡献2%以及其他因素贡献9%的推动下，营收增长24%至6.35亿美元。雷诺士指出，轻型商业设备和服务表现强劲。

部门利润增加2600万美元至1.67亿美元，其中包括约1300万美元的收购增益。尽管如此，由于关税、原材料成本、物流费用和销售及管理费用通胀部分抵消了销量和价格上涨带来的收益，该部门的销售回报率仍从27.3%收窄至26.2%。

复苏计划聚焦夺回份额与提升利润率

雷诺士概述了一项复苏计划，重点在于夺回住宅市场份额和恢复利润率。该计划包括动态定价、旨在提高可负担性的全新入门级产品平台，以及针对制造、分销、关税和销售及管理费用的生产力举措。公司还计划调整产能规模，并通过提高订单履约率和提升服务效率来改善客户体验。

对于2026年，雷诺士预计总营收将增长约6%，其中“家居舒适解决方案”营收下降约4%，“建筑气候解决方案”营收增长约23%。公司预计销量将出现低个位数下滑，价格与组合带来低个位数收益，收购将带来中个位数贡献。

该指引假定通胀率约为5%，投资额为3500万美元，收购相关摊销为2500万美元，生产力节省为6000万美元。雷诺士还预计利息支出约7000万美元，实际税率接近21%，流通股数约为3500万股。

管理层针对2027年的初步框架假设关税、零部件和大宗商品的通胀仍将持续，且价格变现将在年内逐步体现。公司预计行业需求将保持低迷，更换需求具有韧性，但新建筑需求疲软。其重点优先事项包括夺回住宅份额、性价比产品、零部件与合资企业，以及商业全国性大客户、紧急更换与服务。正式的2027年指引预计将随第四季度财报一同发布。

杠杆率上升背景下现金流改善

第三季度经营性现金流从3.007亿美元增至3.953亿美元，自由现金流从2.653亿美元增至3.627亿美元。过去12个月的自由现金流转化率达到了108%。

截至9月30日，净债务为15.8亿美元，高于去年同期的9.529亿美元。净债务与调整后EBITDA的比率从0.8倍上升至1.4倍。雷诺士表示，计划在维持强劲资产负债表的同时，投资于入门级产品组合、承包商培训设施、数据中心冷却创新及人工智能工具，同时更加侧重于股票回购。

该前景仍受北美暖通空调及制冷需求、竞争状况、天气、新建筑活动、关税、原材料价格和供应中断的不确定性影响。雷诺士还将收购整合、产品执行、监管变化、网络安全和更广泛的经济状况列为可能导致实际结果与预期不符的风险因素。