斯墨菲威斯特罗克第三季度销售额增长 通胀拖累EBITDA

Smurfit Westrock (NYSE: SW) 发布第三季度财报。尽管受产品定价与销量提升的推动，但运费、能源及原材料通胀冲抵了相关收益，导致当季利润与利润率下滑，而销售额有所增长。这家包装公司预计，2026年全年调整后EBITDA约为47亿美元，其中第四季度约为13亿美元。

截至9月30日止的三个月内，公司净销售额从上年同期的80.0亿美元增长2.0%至81.6亿美元。净利润从2.45亿美元降至2.19亿美元，净利润率从3.1%收窄至2.7%。

非GAAP指标调整后EBITDA从13.0亿美元降至12.1亿美元。调整后EBITDA利润率从16.3%收窄至14.8%。

公司EBITDA变动分析（EBITDA bridge）显示，销售价格贡献了1.11亿美元的收益，销量带来3300万美元收益，外汇带来200万美元收益。但这些增益被其他因素导致的2.43亿美元减幅所完全抵消，其中能源和运费成本上升各占8800万美元。

2026年前九个月，净销售额从236.0亿美元增长至239.0亿美元。调整后EBITDA从37.7亿美元降至34.2亿美元，净利润从6.01亿美元降至3.70亿美元。前九个月的调整后EBITDA利润率为14.3%，上年同期为16.0%。

北美业务面临成本压力

北美地区实现净销售总额49亿美元，调整后EBITDA为7.60亿美元，低于上年同期的8.10亿美元。该业务部门的调整后EBITDA利润率为15.6%，按工作日调整后的瓦楞纸箱销量下降3.4%。

从同比EBITDA变动来看，产品定价为该地区贡献了9500万美元收益，但其他因素导致利润减少1.57亿美元。其中包括运费与原材料价格通胀各约6200万美元。

Smurfit Westrock表示，其北美造纸厂系统的箱板纸及大部分消费级纸张产能继续保持售罄状态。公司于9月进一步上调了牛皮箱板纸价格，并表示其加工业务持续取得进展，不过在墨西哥以及农业相关订单量方面仍有提升空间。此外，公司正继续推行其“所有者-经营者”模式，并进行有针对性的投资，以支持客户并提高效率。

欧洲、中东和非洲（EMEA）与亚太（APAC）地区销量略有上升

EMEA与APAC地区实现净销售总额28亿美元，调整后EBITDA为3.79亿美元，上年同期为4.19亿美元。调整后EBITDA利润率为13.4%，按工作日调整后的瓦楞纸箱销量增长0.4%。

该地区从销量和销售价格中分别获得2100万美元和700万美元的收益，而其他因素则使EBITDA减少了6400万美元。财报演示材料指出，该类别中包含7000万美元的能源成本逆风。

公司表示，欧洲箱板纸价格在9月再次走强，造纸厂系统满负荷运转，瓦楞纸业务录得同比增长。管理层预计，箱板纸提价效益将在2027年上半年得到完全释放。

拉丁美洲地区利润率领跑各大区域

拉丁美洲地区实现净销售总额6.00亿美元，调整后EBITDA从上年同期的1.16亿美元增至1.26亿美元。尽管按工作日调整后的瓦楞纸箱销量下降1.8%，但其调整后EBITDA利润率达到21.4%，在公司披露的所有区域中位居首位。

Smurfit Westrock表示，收购CMPC预计将巩固其在智利的市场地位，提升客户价值主张，并深化区域造纸业务一体化。哥伦比亚卡利生物质锅炉的产能提升正在按预期推进。

2026年前景展望反映高通胀影响

管理层将2026年描述为运营取得重大进展的一年，但这一进展被异常高企的成本通胀所掩盖。Smurfit Westrock估计，与2025年相比，全年运费和能源成本将分别增加约3.50亿美元。仅第四季度而言，预计运费和能源成本同比增幅将分别达到约1.30亿美元和2.30亿美元。

公司预测2026年资本支出约为23亿美元，现金利息支出约7亿美元，现金税费支出约5亿美元。预计有效税率约为29%，折旧与摊销约为26亿美元。

Smurfit Westrock未将其调整后EBITDA前景预测与预计的GAAP净利润进行调节，理由是取决于未来事件的选项具有不确定性和潜在变动性。

该展望仍取决于需求变化、公司通过定价抵消成本上升的能力、计划中的关厂安排执行情况，以及Smurfit Kappa与WestRock业务的整合进展。其他已披露的不确定因素包括关税与保护主义措施、原材料和能源供应保障、汇率波动、网络安全威胁、重组成本、债务水平以及公司实现预期并购协同效应的能力。