AEP瞄准2026年业绩指引上限，推出1000亿美元资本计划

AEP表示，第三季度运营收益大幅增长，并预计2026全财年运营每股收益（EPS）将达到或高于其指引区间的上限，同时推出了以输电和发电项目为核心的1000亿美元资本计划。该公用事业公司还设定了2027和2028财年的运营每股收益指引，并概述了在签约用电需求增长的支撑下，到2031年预计实现9%至11%的年均增长率。

第三季度非GAAP运营每股收益从去年同期的1.80美元增至2.23美元。运营收益从9.63亿美元增至12.2亿美元。按GAAP标准计算，AEP盈利11.9亿美元（或每股2.18美元），而2025年同期为9.72亿美元（或每股1.82美元）。

2026财年前九个月，运营每股收益从4.78美元增至5.24美元，运营收益从25.5亿美元增至28.5亿美元。GAAP收益则相反，从30.0亿美元（或每股5.61美元）降至27.7亿美元（或每股5.10美元），反映出公司运营业绩中被排除的特定项目。

AEP目前预计全财年运营每股收益将达到或高于其6.25美元至6.55美元指引区间的上限6.55美元。在扣除截至第三季度记录的特殊项目后，该公司预计对应的GAAP每股收益区间为6.11美元至6.41美元。

费率、需求与天气支撑季度增长

垂直一体化公用事业部门对第三季度运营每股收益的同比贡献最大，增加了每股0.25美元。其中费率调整贡献了0.31美元，天气因素贡献了0.15美元，气温正常化销售额贡献了0.07美元。这些增益部分被更高的可靠性支出、利息费用、折旧以及运营和维护成本所抵消。

本季度，垂直一体化公用事业部门经天气正常化调整后的零售负荷同比增长3.2%，其中印第安纳密歇根电力公司（Indiana Michigan Power）增长15.9%。阿巴拉契亚电力公司（Appalachian Power）负荷下降1%，俄克拉荷马公共服务公司（Public Service Company of Oklahoma）负荷下降0.6%。

输配电公用事业部门使运营每股收益同比增加了每股0.04美元。其经天气正常化调整后的零售负荷上升11.2%，其中AEP德克萨斯公司（AEP Texas）增长10.8%，俄亥俄电力公司（Ohio Power）增长11.6%。AEP Transmission Holdco另外贡献了每股0.03美元，而发电与营销部门增加了0.10美元，主要来自于批发及其他业务活动。

今年迄今，费率调整同样是垂直一体化公用事业部门最大的积极推动因素，贡献了每股0.70美元。正常化销售额增加了0.24美元，输电收入贡献了0.13美元，但被可靠性支出、利息费用和折旧部分抵消。

1000亿美元投资计划聚焦输电与发电

AEP的新资本计划要求在2027年至2031年期间投资约1004亿美元，而先前针对2026年至2030年的计划为780亿美元。该公司将新计划描述为增幅约30%，其中包括相比此前计划增加的220亿美元新增资本。

输电占计划支出的37%（即370亿美元），发电占36%（即360亿美元）。配电获得220亿美元资金，其余50亿美元用于公司及其他投资。AEP预计约90%的公用事业资本将通过旨在减少监管滞后的机制进行回收，包括公式费率、附加费、追踪机制和前瞻性测试年。

该计划预计将使AEP的受管制费率基数从2026年的870亿美元增至2031年的1620亿美元，复合年增长率超过13%。同期输电费率基数预计将从370亿美元上升至690亿美元。

AEP表示，其输电网络包含约4万英里的线路，预计将占2027年运营收益的一半以上。该公司计划在未来五年内将其765千伏系统的线路里程翻近三倍，并在PJM、ERCOT、SPP和MISO等区域拥有在研或在建项目。

发电支出包括AEP垂直一体化公用事业部门的燃气发电扩建项目。演示文稿列出的项目总装机容量约9050兆瓦，目标投产日期涵盖2027年至2032年。AEP表示，这些投资旨在满足增长的负荷需求，并得到了已锁定的涡轮机配额以及工程和建设合作伙伴关系的支持。

签约负荷达到84吉瓦

自第二季度业绩电话会议以来，AEP到2031年的预计签约负荷从69吉瓦（GW）增至84吉瓦。在此期间签署了约15吉瓦的协议，主要是通过新增的供电服务协议。

在预计的签约总负荷中，有35吉瓦由具约束力的照发不误（take-or-pay）供电服务协议覆盖，其余由意向协议书支持。包括加密货币客户在内的数据中心占新增签约负荷的92%，工业客户占8%。

AEP估计，其垂直一体化公用事业部门已签署的供电服务协议在合同期内可为居民客户提供高达210亿美元的固定成本抵消，高于此前估算的160亿美元。该公司表示，已在六个州获得了包含对现有客户保护条款的数据中心电价方案，同时正在寻求建立更多机制，使这些客户承担所需升级的全部成本。

更长期收益与融资前景

AEP公布了2027财年运营每股收益指引为6.75美元至7.05美元，2028财年区间为7.40美元至7.70美元。基于其最初2026财年指引的中点，该公司预计到2031年运营每股收益年增长率为9%至11%，复合年增长率超过10%。公司还预测到2033年运营每股收益复合年增长率为10%。

该融资计划假设2027年至2031年期间产生549亿美元的经营现金流，资助约55%的资本支出。AEP预计将募集444亿美元的净债务资本，并结合使用先前安排的股权、按市价发行（ATM）、市场化增长股权以及股息再投资计划。该公司预计相比此前计划将增加约52亿美元的新增增长股权，相当于额外220亿美元资本支出的约24%。

AEP在预测期内的目标是来自于运营的资金（FFO）对债务的比率维持在14%至15%。截至9月30日，按标普（S&P）的方法计算，该比率为14.7%；按穆迪（Moody's）信用委员会的方法计算为14.8%；而惠誉（Fitch）FFO杠杆率为5.1倍。净可用流动资金总计74.4亿美元。

该展望仍取决于监管批准和成本回收、扩大后的施工计划的执行情况、资本的可获得性及成本、供应链限制以及大负荷承诺的时间安排与履行情况。AEP还指出，极端天气、野火、用电需求变化、客户负担能力担忧、不断演变的税收和环境政策、大宗商品成本以及网络安全威胁等因素可能导致实际结果偏离其预测。