环联第三季度营收增长12%后上调2026年调整后每股收益展望

在第三季度营收在美股金融服务及国际市场增长的推动下增长12%后，环联（TRU）上调了全年调整后稀释每股收益指引。尽管利率企高且抵押贷款活动疲软，该公司仍维持了2026年营收和调整后EBITDA展望，理由是投资组合多元化、净利息支出下降以及股票回购。

截至9月30日止的季度营收增至13.1亿美元。有机按固定汇率计算的营收增长8%，剔除无利润率的FICO抵押贷款专利费后增长约5.5%。调整后EBITDA增长9%至4.65亿美元，调整后稀释每股收益增长14%至1.25美元。环联表示，营收、调整后EBITDA和调整后每股收益均超出其指引。

调整后EBITDA利润率下降90个基点至35.4%。该公司将约60个基点的下降归因于FICO抵押贷款专利费，约40个基点归因于基础业绩，部分被收购墨西哥业务带来的10个基点收益所抵消。

美国金融服务与国际业务推动增长

在列报基准和有机固定汇率基准下，美国市场营收均增长7%至9.77亿美元。金融服务营收增长11%，剔除FICO抵押贷款专利费后增长5%。在该业务中，剔除抵押贷款后的营收增长5%，其中包括汽车业务增长13%、消费贷款增长5%以及信用卡和银行业务增长3%。

即使查询量下降约16%，抵押贷款营收仍增长21%，但在剔除FICO专利费影响后增长5%。由于该专利费收入不含利润率，因此基础增长率更能体现该业务的利润贡献。

新兴垂直业务营收增长6%，主要得益于保险和公共部门的双位数增长。保险业务录得连续第九个季度的双位数增长。环联预计该业务在2026年将产生超过4.3亿美元的营收，并在信贷、驾驶记录、营销及防欺诈产品的支持下，预计至少实现高单位数增长。消费者互动业务营收下降3%。

在列报基准下，国际业务营收增长30%至3.39亿美元，体现了收购带来的21个百分点的贡献以及1个百分点的外汇逆风影响。有机固定汇率增长率为10%，而调整后EBITDA增长39%至1.56亿美元。

随着业务量逐渐改善以及公司赢得新业务，印度实现了18%的有机固定汇率增长。拉丁美洲的有机增长率同样达18%，其中巴西和哥伦比亚录得双位数增长，而收购的墨西哥业务表现超出环联的预期。在加拿大、英国、非洲和亚太地区，有机固定汇率营收分别增长了7%、5%、6%和3%。

全年每股收益展望上调

环联现预计2026年调整后稀释每股收益为4.81美元至4.88美元，高于此前预期的4.75美元至4.83美元，代表着12%至13%的增长。管理层将这一调整归因于净利息支出减少以及近期进行的股票回购。

该公司维持全年营收指引在51.3亿美元至51.6亿美元之间，代表列报增长率为12%至13%。预计有机固定汇率增长率为8%至9%，剔除FICO抵押贷款专利费后为5%至6%。

调整后EBITDA预计为18.1亿美元至18.3亿美元，增长10%至11%，利润率为35.2%至35.4%。这意味着利润率将缩减60至80个基点，其中无利润率的FICO专利费造成了约80个基点的拖累。基础利润率表现预计在持平至扩大20个基点之间，其中包括增长性投资和较高的诉讼成本。

对于第四季度，环联预测营收为12.6亿美元至12.9亿美元，增长8%至10%。预计有机固定汇率增长率在3%至6%之间，剔除FICO抵押贷款专利费后为3%至5%。该公司预计抵押贷款查询量将下降20%以上，而非抵押贷款营收增长率预计将保持在接近第三季度5.5%的水平。

第四季度调整后EBITDA预计为4.50亿美元至4.68亿美元，调整后稀释每股收益为1.15美元至1.22美元。管理层表示，如果当前状况持续，公司的业绩可能会达到全年指引的高端。

资本回报与运营重点

截至9月，环联已回购约2.43亿美元的股票，并预计第四季度将再回购约2.57亿美元，使全年总额达到约5亿美元。公司董事会将股票回购授权额度增加了10亿美元至20亿美元，剩余可用额度约为15亿美元。季度股息从每股0.125美元提高至0.135美元。

在9月份提前偿还了B-5期定期贷款剩余的约1.04亿美元后，该公司在本季度末的杠杆率为2.5倍。环联预计全年的自由现金流转化率将超过调整后净利润的90%。

管理层还强调了在技术和产品研发方面的持续投资。美国大部分在线及批处理信贷工作负载已迁移至OneTru平台，预计迁移工作将在年底前基本完成。在2026年前九个月，环联推出了40多项新产品和功能改进，估计能在三年内产生约3.5亿美元的营收。

较高的利率仍是一个关键制约因素，尤其影响抵押贷款需求和偿付能力。该公司认定的其他不确定性包括通货膨胀、衰退风险、关税和贸易政策、地缘政治冲突、监管、数据安全、诉讼、客户留存以及抵押贷款信用报告要求的变化。

环联估计，联邦住房金融局（FHFA）可能从“三合一”转向“二合一”信用报告模式，这对公司营收的影响不足1%，对调整后稀释每股收益的影响不足3%。如果所有受FHFA监管的贷款都转向“二合一”模式，且各征信机构保持平等的市场份额，公司估计这对其剔除FICO专利费后的营收直接影响约为3300万美元，对调整后稀释每股收益的影响约为0.15美元。