宣伟第三季度销售额增长7.9%，利润率收窄

宣伟（Sherwin-Williams，纽约证券交易所代码：SHW）公布2026年第三季度销售额增长7.9%，这主要得益于价格和产品组合、收购、销量以及外汇的推动。不过，由于原材料和供应链成本上升、收购Suvinil以及低毛利业务板块增长较快对利润率构成挤压，利润增长相对温和。

净销售额从上年同期的63.6亿美元升至68.6亿美元，全部三个可报告业务板块的增速均达到或超出公司业绩指引。毛利润增长4.9%至32.8亿美元，但毛利率下降140个基点至47.8%。宣伟表示，若扣除Suvinil带来的稀释效应，今年前九个月的毛利率与上年同期持平。

报告期内摊薄每股收益增长0.9%至3.38美元，调整后每股收益增长1.1%至3.63美元。调整后EBITDA增长3.3%至14.0亿美元，不过调整后EBITDA利润率收窄90个基点至20.5%。

受Suvinil新增成本以及员工相关服务成本增加推动，销售、一般与管理费用（SG&A）增长6%至20.7亿美元。然而，SG&A占销售额的比重下降了50个基点至30.2%，公司表示已实施了进一步的提质增效举措。

涂料门店业务销售额上升，利润率有所收窄

涂料门店集团（Paint Stores Group）销售额增长4.7%至40.2亿美元，反映出价格和产品组合实现中单字位数增长，以及销量实现低单字位数增长。板块利润增长2.1%至9.743亿美元，而板块利润率下降60个基点至24.3%，原因是销售额增长被原材料和供应链成本以及在新增门店和销售代表方面的投入部分抵消。

在人工智能基础设施、能源、水处理及加工需求的支撑下，防护与海洋涂料（Protective and Marine）连续第九个季度录得至少高单字位数的增长。商业涂料销售得益于赢得新业务，而住宅重涂（Residential Repaint）在过去11个季度中第10次录得至少中单字位数的增长。物业维护（Property Maintenance）继续受到公寓换租活动不均和资本项目推迟的影响。

公司表示，在新住宅（New Residential）领域，尽管大环境面临独栋住宅完工量高单字位数下滑，但该业务表现仍跑赢大盘。此外，宣伟自2026年9月1日起在该集团实施了8%的提价措施。

Suvinil推升消费者品牌业务销售额，但令盈利能力承压

消费者品牌集团（Consumer Brands Group）销售额增长21.7%至9.374亿美元，主要反映出收购带来了20%出头的贡献。价格和产品组合以及外汇各贡献了低单字位数的增长，而销量则出现中单字位数的下滑。

该集团的板块利润下降7.1%至1.462亿美元，利润率下滑480个基点至15.6%。调整后板块利润下降4.4%至1.714亿美元，调整后利润率收窄500个基点至18.3%。宣伟将利润下滑主要归因于原材料和供应链成本增加、与Suvinil相关的新增SG&A费用以及不利的外汇交易影响。

北美地区的销售得益于新产品、有利的产品组合以及专业客户（Pro-Who-Paints）业务，尽管DIY（自行动手）需求依然清淡。欧洲业务通过获取新业务实现增长，而扣除Suvinil后的传统拉丁美洲业务录得低单字位数增长。对Suvinil的收购于10月1日迎来一周年。

性能涂料业务跨各部门及地区实现增长

性能涂料集团（Performance Coatings Group）销售额增长8.8%至19.0亿美元，超出公司指引，原因在于价格和产品组合实现了中单字位数增长，销量和外汇也分别带来低单字位数增长。所有事业部和地区的销售额均实现正增长。

板块利润增长6.2%至2.552亿美元，但利润率下降30个基点至13.4%。调整后板块利润增长4.7%至3.087亿美元，调整后利润率下降70个基点至16.2%。

通用工业（General Industrial）得益于施工设备和交通运输需求，包装（Packaging）业务录得强劲销量，并在过去九个季度中第八次实现至少高单字位数的销售额增长。工业木器（Industrial Wood）在建材领域赢得的新业务，被家具和地板市场的疲软部分抵消。汽车修补漆（Auto Refinish）继续面临保险费上涨、理赔活动减少以及消费者信心不足的压力。

现金流与2026年展望

由于净利润下降及营运资金占用增加，第三季度经营活动净现金流下降15.5%至11.0亿美元。尽管如此，年初至今的经营现金流仍增长10%至26亿美元。本季度自由现金流为9.758亿美元，占EBITDA的70.2%。

宣伟在该季度通过股息和股票回购向股东回报了7.49亿美元，在2026年前九个月累计回报30亿美元。截至9月30日，公司拥有2.642亿美元现金、23.2亿美元的净可用信用额度，以及2.4倍的净负债对过去12个月调整后EBITDA比率。

展望2026全年，管理层预计合并销售额将按中单字位数比例增长。涂料门店销售额预计增长中单字位数，消费者品牌增长低单字位数，性能涂料增长中至高单字位数。调整后每股收益预计为11.85美元至12.15美元，而按通用会计准则（GAAP）计算的每股收益预计为10.92美元至11.22美元。

第四季度销售额预计增长中至高单字位数，其中包括收购带来的低单字位数贡献。管理层预计较上年同期将面临中单字位数的原材料通胀，2026年的资本支出约为5.5亿美元。

该展望仍受制于多重风险，包括经济状况、通货膨胀、利率、原材料和能源成本、供应链中断、汇率波动、关税、收购整合以及周期性终端市场的需求疲软。