随着格拉斯伯格复苏推进 自由港麦克莫兰第三季度利润增长

尽管铜和黄金销量有所下降，但受金属价格强劲以及印度尼西亚格拉斯伯格（Grasberg）矿区恢复运营的进展提振，麦克莫兰铜金公司（Freeport-McMoRan）第三季度利润和现金流均录得增长。随着格拉斯伯格矿区持续提产以及增长举措的推进，该铜业巨头还预计到2028年销量将大幅增加。

营收从2025年第三季度的70亿美元增至75亿美元。归属于普通股股东的净利润从上年同期的6.74亿美元（即每股0.46美元）增至12亿美元（即摊薄后每股0.81美元）。调整后净利润从7.00亿美元（即每股0.50美元）增至13亿美元（即每股0.88美元）。

调整后EBITDA从28.3亿美元升至32.1亿美元，经营活动现金流从17亿美元增至20亿美元。本季度营运资金消耗现金4亿美元，而去年同期为1亿美元。资本支出为12亿美元，高于上年同期的11亿美元。

大宗商品实现价格上涨抵消了销量下降的影响。麦克莫兰铜金销售了7.49亿磅铜，低于上年同期的9.77亿磅，而其平均铜实现价格从每磅4.68美元升至6.54美元。黄金销量从33.6万盎司降至10.5万盎司，但平均黄金实现价格从每盎司3,539美元升至4,273美元。钼销量从1900万磅增至2200万磅，平均实现价格从每磅24.07美元攀升至32.46美元。

综合单位净现金成本为每磅铜2.07美元，而上年同期为1.40美元。现场生产和交付成本从每磅2.71美元增至3.24美元，副产品收益部分抵消了这一增幅。

格拉斯伯格复产取得进展

在印尼麦克莫兰公司（PT Freeport Indonesia），本季度产量超过精炼金属销量，且黄金销量受到发货时间的影响。该公司在印尼的业务生产了2.49亿磅铜，但仅售出1.53亿磅；黄金产量总计22.9万盎司，销量为9.8万盎司。不计与2025年9月泥石流事故相关的闲置设施和修复成本，单位净现金收益为每磅铜0.84美元。

麦克莫兰铜金表示，格拉斯伯格块崩法（Grasberg Block Cave）矿区的复苏保持稳健势头。其三季度日均开采量从二季度的5.3万公吨增至7万公吨。2号和3号生产采区达到了计划运营率，而物料搬运系统的升级改造正在有序推进，预计将于2027年初完成。

该公司计划在2027年中期重启1号南生产采区。预计到2027年中期，印尼麦克莫兰公司的产能将恢复至约80%，并于当年年底接近满负荷，不过具体时间仍取决于修复工作、运营绩效及其他条件。此外，在格拉斯伯格事故发生后关停的印尼麦克莫兰冶炼厂也已恢复运营。

麦克莫兰铜金正继续与印尼政府合作，推进将格拉斯伯格采矿权延长至2041年之后的正式程序。政府批准、最终协议以及许可证审理时间仍存在不确定性。

区域业务面临喜忧参半的局面

在美国，铜产量总计3.21亿磅，销量达3.33亿磅，单位净现金成本为每磅3.16美元。极端天气导致开工率和生产率低于公司预期。开采率同比上升10%，但比二季度和预期水平低3%至5%。

南美业务生产了2.62亿磅铜，售出2.63亿磅，单位净现金成本为每磅2.39美元。塞罗维德（Cerro Verde）矿区的采矿量、选矿量及铜销量均超出预期，而埃尔阿布拉（El Abra）矿区的边坡管理要求限制了高品位矿石的采掘。

麦克莫兰铜金正继续在埃尔阿布拉和塞罗维德矿区进行加热萃余液试验，并计划在2027年上半年开始测试具更高潜力的浸出添加剂。针对拟议的巴格达（Bagdad）扩建项目的投资决策预计将于2026年第四季度做出。该项目每年可新增2亿至2.5亿磅铜产量以及1000万至1200万磅钼产量。

预计到2028年销量将持续增长

对于2026全年的展望，麦克莫兰铜金预计铜销量为30亿磅，黄金销量为65.0万盎司，钼销量为9300万磅。第四季度铜销量预计为8.75亿磅，而第三季度为7.49亿磅。

该公司预计2027年和2028年的年铜销量将分别达到37亿磅和41亿磅，增幅分别为23%和11%左右。黄金销量预计在2027年达到100万盎司，2028年达到120万盎司。这些预测取决于格拉斯伯格块崩法矿区和印尼麦克莫兰冶炼厂的提产情况、天气、运营绩效以及发货和销售的时间安排。

麦克莫兰铜金预计2026年单位净现金成本约为每磅1.90美元，不包括与格拉斯伯格事故相关的预计闲置设施和修复成本。预计增加的副产品收益将抵消部分投入成本带来的压力。该公司估计，与2025年相比，柴油和电力价格上涨将在2026年增加约5亿美元成本，而资本成本通胀仍高于消费者价格指数（CPI）。

假设第四季度铜价为每磅6.50美元，在扣除6亿美元的营运资金和其他用途后，预计全年经营活动现金流约为85亿美元。资本支出总额预计为44亿美元，其中包括30亿美元的大型项目支出和14亿美元的维持性及其他支出。

截至9月底，麦克莫兰铜金拥有现金和现金等价物43亿美元，总债务为94亿美元。综合净债务为51亿美元，其中包括与印尼麦克莫兰公司下游加工设施相关的32亿美元。2026年前九个月，该公司通过股息和股票回购向股东累积回报了约10亿美元。

该业绩展望仍面临大宗商品价格波动、能源及耗材成本、天气、发货时间以及格拉斯伯格复产进度的影响。其他风险还包括地下采矿条件、印尼监管部门的批准、地缘政治局势发展、劳资关系以及影响运营和项目成本的通货膨胀。