CMS能源第三季度调整后每股收益上升；2026年展望目标指向上限

CMS Energy（纽约证券交易所代码：CMS）表示，第三季度调整后收益同比大幅增长，而 NorthStar Clean Energy 的巨额减值和重组费用拖累了其 GAAP 业绩。公司维持 2026 年调整后每股收益指引在 3.83 美元至 3.90 美元不变，并表示有信心实现该区间的偏高水平。

截至 9 月 30 日的季度，CMS Energy 报告归属于普通股股东的净利润为 1.21 亿美元，即稀释后每股收益 0.39 美元；而上年同期为 2.75 亿美元，即每股 0.92 美元。调整后净利润从上年同期的 2.79 亿美元（即每股 0.93 美元）增至 4.51 亿美元（即每股 1.44 美元）。

报告业绩与调整后业绩之间的差异主要反映了 4.56 亿美元的资产减值和重组成本，部分被 1.17 亿美元的税收利益所抵消。按每股计算，这些项目使报告收益净减少了 1.08 美元。

2026 年前九个月，报告净利润从上年同期的 7.75 亿美元（即每股 2.59 美元）降至 5.76 亿美元（即每股 1.86 美元）。调整后净利润从 7.97 亿美元（即每股 2.66 美元）增至 9.15 亿美元（即每股 2.95 美元）。CMS 将调整后每股收益同比增加 0.29 美元归因于费率、可再生能源和投资的贡献，以及可靠性、风暴相关项目和生产力的提升，但部分被天气、母公司融资、税务及其他因素所抵消。

NorthStar 重组取得进展

CMS 表示，NorthStar Clean Energy 的重组仍按计划推进，预计将于年底前完成。超过 35% 的资产已签署协议或已完成交易，而剩余资产的大部分正处于与潜在买家的独家谈判期。该公司还已退出可再生能源开发领域。

重组完成后，预计到 2027 年之后，CMS 近 100% 的收益将来自于公用事业业务，同时保留在密歇根州能够产生现金流的运营资产。CMS 计划向母公司重新配置资金，以便未来可能向公用事业业务投入，从而到 2030 年将母公司的计划融资需求（包括债务和股权）减少超过 5 亿美元。其 2027 年调整后每股收益指引为 4.08 美元至 4.17 美元，其中已包含 NorthStar 的重组影响。

公用事业投资与负荷增长

CMS 继续将调整后每股收益长期增长目标定为 6% 至 8%，股息支付率保持在 55% 左右。其目前的公用事业资本计划要求在 2026 年至 2030 年期间投资 240 亿美元，更新计划安排在第四季度业绩电话会议上公布。

Consumers Energy 的 2026 年综合资源计划确定了约 270 亿美元的资本机会，以及 2031 年及以后约 1.25 亿美元的财务补偿机制收益。该计划包括到 2040 年增加 15.8 吉瓦（GW）的清洁能源资源、届时增加 4.1 吉瓦的电池储能，以及到 2031 年增加 1.4 吉瓦的单循环天然气产能。该计划旨在支持密歇根州实现到 2035 年可再生能源占比约 60% 以及到 2040 年实现 100% 清洁能源的目标。

该公司还在密歇根州寻求来自制造、半导体和数据中心项目的新电力和天然气需求。目前已有约 450 兆瓦（MW）的新负荷上线，今年迄今已签约约 195 兆瓦，且在完全释放产能后预期需求总计约 745 兆瓦（不含已签署的某项大负荷协议）。CMS 预计到 2030 年电力和天然气的综合销售额将实现每年 2% 至 3% 的增长。

在监管方面，演示文稿重点提到了 10 月份的一项天然气费率命令，该命令批准了 1.39 亿美元的金额以及 9.8% 的股本回报率。Consumers Energy 还提交了一份修改后的立场文件，要求在电费诉讼中获得 4.43 亿美元（不包括 2500 万美元的递延附加费），预计将于 2027 年 4 月 2 日前作出裁决命令。另一项独立命令批准了针对 2026 年第一季度风暴相关费用的 5700 万美元递延。

CMS 报告净流动资金约 26 亿美元，其中包括 21.8 亿美元的未预留循环贷款额度和 4.31 亿美元的非受限现金。公司表示其融资计划支持客户投资，而资产负债表的优势包括固定利率债务、有限的近期到期债务以及投资级信用评级。

该前景部分取决于 NorthStar 重组的完成、获得监管决定以及执行公用事业投资计划。CMS 表示，其前瞻性陈述仍受 CMS Energy 及 Consumers Energy 在监管备案文件中所述风险和不确定性的影响。