克里夫兰克里夫斯第三季度调整后EBITDA创三年新高

克利夫兰-克里夫斯（Cleveland-Cliffs Inc.，纽交所代码：CLF）公布了三年来最为强劲的季度营收和调整后EBITDA，钢材价格上涨、出货量增加以及单位成本下降推动了2026年第三季度的业绩。该钢铁制造商还提出了一项测算路径，基于当前价格预测及计划中的合同重置，预计2027年调整后EBITDA将达到45亿美元，自由现金流达到27亿美元。

截至9月30日的季度内，公司营业收入达56亿美元，调整后EBITDA达到6.12亿美元，高于第二季度的2.86亿美元和上年同期的1.43亿美元。按通用会计准则（GAAP）计算，净利润为1.65亿美元，而上一季度净亏损1.34亿美元，2025年第三季度净亏损2.34亿美元。

调整后EBITDA环比增加3.26亿美元，反映出出货量增加的同时定价和成本效益有所提升。克利夫兰-克里夫斯表示，其炼钢平均售价较第二季度每净吨上涨53美元至1,177美元，而单位成本每吨下降17美元。

出货量与汽车用钢销量上升

总出货量为420万净吨，较第二季度增加12.5万净吨。炼钢外售销量为415万净吨，上一季度为403万净吨，上年同期为403万净吨。公司创下自2025年第二季度以来的最高总出货量，并且连续第三个季度保持在400万净吨以上。

汽车用钢销量继续环比增长，创下自2023年第三季度以来的最高水平。汽车直供客户占炼钢业务收入的28%，分销商和加工商占34%。基础设施和制造业贡献了28%，钢铁生产商占其余的10%。

热轧钢占出货量的46%，其次是涂镀产品占31%，冷轧钢占15%，不锈钢及电工钢和中厚板各占4%。

公司表示，进口钢材竞争力下降支撑了对国产钢材的需求，其中数据中心和能源相关管材产品被视为强劲增长领域。克利夫兰-克里夫斯还指出，全球钢材与运费成本上升、物流中断和关税等因素削弱了进口钢材的吸引力。演示材料引用数据称，截至2026年7月的年初至今美国扁平材月均进口量为35.2万净吨，比2024年月均水平低53%。

2027年测算盈利与债务削减

克利夫兰-克里夫斯展示了从第三季度调整后EBITDA迈向2027年约45亿美元调整后EBITDA的测算桥接图。该计算始于约24.5亿美元的第三季度年化水平，并假设指数挂钩合同折扣减少及加价增加贡献3.5亿美元，固定价格合同改善贡献8.5亿美元，当前价格预测贡献11亿美元。预计2.5亿美元的成本影响（包括通货膨胀以及维护、修理和运营费用）将部分抵消上述收益。

扣除约18亿美元的利息支出、资本支出以及退休金和其他退职后福利支出后，该测算表明2027年自由现金流约为27亿美元。当前价格假设反映了目前的期货曲线及公司的加拿大订单簿。克利夫兰-克里夫斯表示，由于影响可比性的未来项目存在不确定性，如果不付出不合理的努力，公司无法将前瞻性非通用会计准则指标与最直接可比的通用会计准则指标进行调节平衡。

削减债务仍是公司的首要资本配置重点。克利夫兰-克里夫斯计划将100%的现金流用于偿还债务，并表示看到了在2027年第二季度末实现净债务与过去12个月调整后EBITDA比率降至2.5倍目标的清晰路径。公司计划在达成该目标后继续削减债务，同时将流动资金维持在20亿美元以上。截至9月30日，流动资金为32亿美元，且公司在2026年至2028年期间没有到期债券。

此外，公司已就所有不对EBITDA产生贡献的主要资产签订出售合同或完成出售。交易总价值约为5亿美元，其中包括已收到的约1.3亿美元。克利夫兰-克里夫斯预计将把资产出售所得的所有净现金用于偿还债务。

工厂设施投资持续推进

克利夫兰-克里夫斯预计2026年资本支出为7亿美元。截至2030年的五项重大项目包括对米德尔敦工厂（Middletown Works）、巴特勒工厂（Butler Works）、伯恩斯港工厂（Burns Harbor）和伊利湖工厂（Lake Erie Works）的投资。

重新调整范围后的米德尔敦工厂现代化改造净资本支出为5亿美元，并获得美国能源部5亿美元的资助匹配。该项目包括高炉升级、物料输送基础设施和AI赋能的工艺控制，预计于2030年完工，并有望保留2,300个工作岗位。

在巴特勒工厂，公司正投资2亿美元扩大取向电工钢产能，获得能源部7,500万美元的资助。该项目预计将提高钢材质量和运营效率，同时产量扩大高达25%。预计将于2028年初完工。

克利夫兰-克里夫斯的前景仍面临钢材、废钢和铁矿石价格波动、钢材需求的周期性以及对汽车行业依赖的风险。其他明确列出的风险包括全球产能过剩、进口、贸易政策变化、供应链与物流中断、能源及原材料成本上升、项目执行、债务水平、劳资关系、环境监管，以及收购与潜在资产交易预期收益的实现情况。