美元：受波动性驱动的支撑延续至年底——华侨银行

华侨银行（OCBC）策略师 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，美元（USD）在2026年第四季度开局稳健，受到美国（US）经济韧性和美联储（Fed）鹰派风险的支撑。不过，他们预计美元在年底前仅会温和反弹，因为市场正在下调对美联储近期加息的预期，而债券市场波动正日益主导外汇走势。

债券波动外溢至货币市场

"美元在2026年第四季度开局稳健，这与我们认为美元将在年底前走强的观点一致。直到最近，外汇波动率仍然保持低迷。尽管存在美联储鹰派风险和能源冲击，美元的涨幅仍然是温和的，而非失序的。"

"简而言之，尽管美元继续受益于相对韧性的美国经济增长和美联储鹰派风险，但更大的故事是债券市场波动向外汇市场的传导。如果利率波动率维持高位，套息交易、周期性货币和欧元（EUR）可能继续承压，而瑞郎（CHF）和美元等传统避险货币应继续获得支撑。"

"我们的基准情景仍然是美元在年底前温和而非激进反弹。由于几位美联储官员表示没有迫切需要进一步收紧政策，并暗示在下一步行动前更倾向于评估更多新出炉的数据，市场已大幅下调对10月美联储加息的预期。不过，市场仍在计入未来12个月大约三次加息。"

"如果即将公布的通胀数据继续显示潜在价格压力受控，市场可能会逐步下调对美联储收紧政策的预期，从而限制美元进一步上行。"

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