美元：沃什讲话可能引发美元不对称反应 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的Volkmar Baur指出，美元在上周回落后已趋于稳定，而Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话被视为下一个关键考验。Baur预计，关于9月加息的前瞻指引不会太多，但强调可能会讨论将美联储的通胀衡量标准从PCE平减指数转向其他指标，这可能会被解读为对美元偏鸽派。

Warsh指引与通胀目标风险

"在上周末回落之后，美元本周已趋于稳定，并且兑欧元以及大多数其他货币也小幅走强。不过，今天迎来下一个考验：Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话。"

"对市场而言，尤其可能关注两点：第一，他对9月可能加息的表述有多明确。第二，他是否暗示美联储可能作为五个工作组的一部分，改变美联储通胀目标所对应的具体指标。"

"这样的暗示很可能会扼杀加息预期，并被市场解读为鸽派信号。美元因此可能承压。因此，美元今天的起点在某种程度上是不对称的。"

"第二点相当有意思。因为尽管Warsh在最近几周反复强调美联储2%的目标是不容谈判的，但他在这一背景下从未明确提及PCE平减指数。因此，美联储至少可能正在考虑采用不同的通胀衡量方式。在这方面，达拉斯联储的修剪均值通胀在最近几周被反复提及。而就目前而言，这一指标看起来明显优于PCE平减指数"

"虽然我认为暗示加息的鹰派意外不太可能出现，但这无疑会为美元提供显著支撑。另一方面，关于放弃PCE平减指数的表态，短期内的直接影响可能不会那么明显。"

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