美元：收益率管理拖累货币表现——BBH

布朗兄弟哈里曼（BBH）的 Elias Haddad 指出，在回购计划公布后，较长期美国国债收益率走低，美元（USD）兑所有主要货币走弱。Haddad 认为，扩大回购和财政表态可能会限制长端收益率，但这会以美元信誉受损为代价。即将公布的美国 8 月 PMI 将检验美国增长优势是否仍能在短期内为美元提供支撑。

财政部行动给美元施压

"美元兑所有主要货币下跌，全球股市和债市上涨，而原油价格的反弹停滞。较长期国债收益率在昨日上涨后小幅回落，30 年期收益率略低于周三宣布回购计划时的水平。"

"昨日，美国财政部长斯科特-贝森特警告称，回购操作规模可能会大于已宣布的 40 亿美元，同时吹捧其手中的"大工具箱"，以平息美国国债市场。贝森特还试图缓解外界对美国财政政策的担忧，称白宫将在本周末或下周初宣布"更加重视财政整顿"。"

"美国国会预算办公室（CBO）几乎没有提供财政整顿的证据，其预测显示，预算赤字将历史性地维持在高位，到 2036 年债务将升至 GDP 的 120%，创纪录新高。在没有可信的削减支出或增加收入措施的情况下，白宫的计划恐怕不过是给猪抹口红。"

"无论如何，财政部回购操作的加码以及更多措施的威胁，应有助于限制长端美国国债收益率。但这种缓解是以信誉成本为代价的，而这会转化为更弱的美元。财政部的干预模糊了改善市场功能与压低借贷成本以遏制财政压力之间的界限。"

"美国 8 月 PMI 将检验美国相对于其他主要经济体的增长优势是否仍然完好无损（伦敦时间 2:45pm，纽约时间 9:45am）。如果是这样，该数据可为美元提供一些短期支撑；而如果出现美国增长优势正在缩窄的迹象，则会加深美元的跌势。"

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