美元：避险支撑与美联储重新定价 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师 Jane Foley 分析了美元（USD）与石油之间不断演变的关系及其避险角色。Foley 指出，美联储加息预期降温为美元带来了下行风险，但霍尔木兹海峡持续受扰以及美国能源出口国地位支撑了美元溢价。市场仓位、去美元化讨论以及近期美国数据被强调为推动美元指数（DXY）表现的关键因素。

美联储预期与能源相关的避险资金流

“自 2022 年左右以来，普遍认为这种关系已经发生变化，这主要是由美国当前作为能源出口国的地位所推动。今年，美国的能源出口国地位很可能在伊朗战争开始时帮助美元重获避险资产的信誉。话虽如此，在外汇背景下，相关性很少是稳健、可靠或直接的，因为推动市场的因素是多重交织的。”

“近期美国数据公布后，美联储加息预期受挫。这为美元进一步走弱打开了可能性。不过，如果油价再次大幅飙升，这一观点仍可能被打乱。”

“昨天相对温和的 CPI 通胀数据以及疲软的就业数据相结合，应会减轻对美联储主席沃什的批评。7 月 FOMC 会议后，美元走软，因为市场质疑美联储主席及其关于美联储将把通胀拉回目标水平的说法的可信度。”

“如果美联储加息预期继续被削减，符合 RaboResearch 的观点，那么美元将面临潜在的下行压力。话虽如此，关于霍尔木兹海峡重新开放的不确定性仍是支撑美元的因素。伊朗战争开始时，市场持有美元空头仓位。”

“只要经霍尔木兹海峡的航运仍受限制，美元很可能继续保有避险溢价，并受到美国能源出口国地位的支撑。相比之下，在这种情况下，我们预计市场仍会对重新建立欧元多头头寸保持谨慎。”

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