美元：对美元的对冲压力加大 - BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，全球投资组合中的美元敞口仍处于高位，股票和债券的强劲买盘产生了可观的再平衡信号。该行建议增加外汇对冲，而不是抛售美国资产，因为对冲比率仍然偏低，而美元配置仍然很高。7 月份股市下跌可能会缓解压力，但并不会消除对冲的必要。

美国资产配置偏高推动对冲需求

"美元是迄今为止最受买入的货币，其边际流量得分超过排名第二的日元两倍以上。这支持了我们的观点，即跨境美元敞口已处于历史高位：股票和固定收益持仓仍然偏高，而对冲比率偏低。美国股市的边际回报得分也略为正值，因此，强劲的美元买盘和股市上涨共同产生了巨大的再平衡信号。"

"来自股票再平衡的美元卖出信号，是对过度拉伸的资产配置的一种受欢迎的修正。上周末，股票占投资组合总持仓的 59.5%，接近 7 月初内存芯片股近期抛售前的峰值。相对于固定收益，股票敞口如今已处于历史高位。"

"因此，美元固定收益再平衡信号弱于股票信号，但偏高的美国债券持仓仍然明确需要更多对冲。"

"美国股市在月末前下跌将减少美元总敞口，并缓解部分眼前的再平衡压力。即便如此，现有头寸的对冲仍然偏少，而对股票资金外流的担忧应会促使进一步增加美元对冲。"

"信息没有改变：全球对美国资产的敞口仍处于历史高位，投资组合仍需要降低风险。在不直接削减美国资产配置的情况下，增加外汇对冲是最有效的途径。"

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