美元：过度持仓限制兑主要货币对的涨幅 - BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，美元（USD）在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前进入时，近期需求强劲，但仓位已显得过度拉伸，跨境买盘和 7 月下旬的现货需求仍提供支撑。然而，月末再平衡、较低的对冲比率以及偏弱的现金需求，提高了美元进一步上涨的门槛。Yu 认为，只有美联储出现明显鹰派意外，才可能重新点燃广泛的美元买盘。

FOMC 决议前仓位已显拉伸

"美元在进入 FOMC 时，近期需求强劲，但仓位正变得越来越拉伸。跨境买盘和 7 月下旬的现货需求仍提供支撑，但月末再平衡、较低的对冲比率以及偏弱的现金需求，提高了进一步上涨的门槛。如今需要美联储出现明显鹰派意外，才能重新启动广泛的美元买盘。"

"跨境资金流继续支撑整体美元需求，其在平均资金流评分中的领先地位依然明显。美元对冲撤除和新建多头在 6 月最为强劲，当时跨境需求与本地需求之间的差距也最大。即便如此，临近月末，兴趣正在减弱。"

"对于外国投资者而言，对美国资产缺乏对冲的情况开始显得过度。月末再平衡应会带来更多对冲需求，不过较弱的股票和固定收益资产可能已经在减少敞口，并机械性地抬高对冲比率。因此，这种调整可能会同时通过主动对冲和被动降低敞口来实现。"

"近期美元资金流出现了创纪录的最强买入阶段，但在月末面临沉重的再平衡压力，尤其是通过股票渠道。美联储决议前，价格走势已经开始吃力，而即便市场计入一定加息风险，美元买盘也在减弱。欧元提供了一个有用的警示：即便是明显鹰派的央行，在仓位拉伸时也未必能支撑其货币。"

"因此，美联储要重新点燃广泛的美元买盘，门槛非常高。近期的买入阶段已经吸收了大部分可获得的积极政策信号。"

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