美元：通胀预期支撑美元和美国国债 – BNY

BNY的Geoff Yu指出，通过5y5y互换衡量的美国长期通胀预期正在赶上欧洲的水平，因为市场定价了长期中断风险。他预计两者将进一步趋同，上行空间可达10bp。Yu认为这不应削弱美元，因为更高的实际收益率吸引境内外投资者回流美国国债。

更高的实际收益率被视为支持美元

“基于5y5y通胀互换，即使在冲突的第一个月后，美国长期通胀预期仍比冲突初期低约15bp，而英国和欧元区的同类指标则显著上升，并且即使有永久停火的前景，这一水平仍保持不变。然而，随着美国数据开始转变，通胀下降溢价迅速消退，5y5y美元通胀互换回升至年初水平并持续上升。”

“尽管美国和欧洲经济存在关键差异——例如美国是净能源出口国且贸易依赖度较低——大西洋彼岸通胀预期的变化经验仍需高度警惕。我们预计今年下半年通胀预期将进一步趋同，这意味着如果变化达到欧元区水平，通胀预期存在最高10bp的上行风险。”

“尽管5y5y通胀互换自3月底以来可能出现25bp的波动，但我们不认为这种变动会削弱美元，即使美联储不作出反应——鉴于其预测时间范围，也不应如此。对于境内投资者而言，长期收益率的变动远大于通胀预期的变化，这推动了整个收益率曲线的实际利率上升，使得资金流向境内债券投资者更具吸引力。”

“美国也因此受益，甚至外部债券管理者也重新进入美国国债市场，假设储蓄水平和贸易顺差开始回升，同时长期收益率保持在高位。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）