欧元：法国风险限制兑美元的上行空间 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科-佩索莱（Francesco Pesole）表示，欧元/美元相对于短期公允价值约 1.137–1.139 略显低估，但法国持续的财政担忧和抗议活动可能限制涨幅。他认为风险大致平衡，法国方面带来下行风险，而与人工智能相关的进一步压力可能打压美联储预期则带来上行空间，并将欧元/美元一个月目标维持在 1.130。

法国抗议和人工智能令风险保持平衡

"欧元/美元隔夜一度回落至 1.120 下方，随后在今天早些时候再次小幅走高。短期利差的变动已将我们对欧元/美元短期公允价值的估计上调至约 1.137-1.139。因此，当前低估幅度约为 1.3-1.5%，这与法国财政风险仍然非常明显大体一致，10年期 OAT-德国国债利差徘徊在 135-140bp 附近即可体现这一点。"

"市场似乎对预算状况的担忧有所缓和。不过，法国周末持续的大规模抗议活动应会拖累国内股市，并可能波及债券市场。我们怀疑这本身不足以推动利差进一步持续扩大，但可能限制欧元/美元重返上周五水平的能力。"

"从宏观层面看，本周的焦点是周五公布的 PMI 数据。市场预期欧元区综合 PMI 将小幅放缓，但仍将稳稳处于扩张区间。明天，德国 ZEW 指数将受到关注。"

"目前欧元/美元的风险平衡相当均衡。下行风险仍主要来自法国，尽管近期已有所缓和，而上行空间则来自更多人工智能担忧对美联储利率预期的打压。我们一个月后的目标仍为 1.130。"

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