印度卢比：印度央行加息后将逐步收紧路径 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Deepali Bhargava 指出，印度储备银行（RBI）实施了四年来的首次加息，将政策回购利率上调至 5.50%，并转向校准式紧缩。报告强调，油价和更强势的美元对印度卢比构成上行风险，但预计紧缩步伐仅会逐步推进，若再加息 50bp，回购利率将升至 6%。

RBI 加息与 INR 政策前景

"MPC 一致投票决定将政策回购利率上调 25bp 至 5.50%，标志着其四年来首次加息。其政策立场也转向校准式紧缩，表明短期内降息已不在考虑范围内。MPC 强调，未来的政策选择将仅限于加息或按兵不动，具体取决于不断变化的经济状况和通胀前景。"

"这一判断在很大程度上将取决于外部通胀驱动因素。主要风险来自国际油价、汇率动态以及全球货币环境。尽管我们预计布伦特原油价格将在第四季度回落至每桶 80 美元附近，但上行风险依然存在。"

"与此同时，进一步的美联储紧缩可能会使美元在更长时间内保持强势，令 INR 承受持续贬值压力，并增加进口通胀风险。"

"因此，除非持续高企的油价、强于预期的厄尔尼诺对食品价格的影响，或 INR 更大幅度贬值带来显著通胀意外，否则我们预计 RBI 将继续逐步收紧政策。我们的基准情景是未来六个月内再加息 50bp，使回购利率达到 6%的终端利率，政策制定者将密切关注食品和能源冲击向核心通胀的传导，以及二轮效应的出现。"

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