欧元：财政压力和欧洲央行加息次数减少对美元构成压力 - BBH

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 报告称，欧元（EUR）表现逊于主要货币，欧元/美元一度触及 1.1161，为 2025 年 5 月以来最低水平。Elias Haddad 指出，法国的预算危机正蔓延至更广泛的欧元区债券市场，并使欧洲央行（ECB）潜在启动传导保护工具（Transmission Protection Instrument，TPI）变得更加复杂；在财政风险上升以及市场预期欧洲央行加息周期将更浅的背景下，欧元持续承压。

法国风险与欧洲央行限制

"欧元（EUR）表现逊于所有主要货币，欧元/美元一度跌至盘中低点 1.1161，为 2025 年 5 月以来最低水平。法国的预算危机正蔓延至其他欧元区主权债券市场，扩大了与德国之间的收益率利差。"

"欧洲央行的传导保护工具（Transmission Protection Instrument，TPI）为无序利差扩大提供后盾，但其启动取决于欧盟成员国是否在推进"稳健且可持续的财政和宏观经济政策。"法国财政状况恶化使干预理由更加复杂，不过，更广泛的传染效应将增加欧洲央行采取行动的压力。"

"与此同时，欧洲央行首席经济学家菲利普-莱恩（Philip Lane）强调，"长期利率上升构成了对欧元区金融条件的实质性收紧。"这使得欧元同时面临来自财政风险上升以及欧洲央行加息周期可能更浅的下行压力。"

"欧元/美元的即时支撑位分别位于 1.1200（2024 年 8 月-9 月双顶）和 1.1111（2025-2026 年上升趋势的 50% 回撤位）。"

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