日元：政策延迟风险令其兑美元走弱 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Thu Lan Nguyen 认为，随着日元（JPY）走弱以及市场质疑其对更紧缩政策的承诺，日本央行（BoJ）正面临新的压力。日本央行最近一次加息未能让国内官员或国际伙伴满意，而仅仅威胁进行外汇干预被视为不够。Nguyen 警告称，若收紧政策拖延且过于谨慎，最终可能损害日元稳定和经济增长。

日本央行在日元问题上面临信誉风险

"从短期来看，这可能会让一些市场参与者不再进一步抛售日元。然而，从长远来看，仅仅威胁干预可能还不够。迟早，日本央行都必须用行动来兑现其言辞。"

"根本问题在于，围绕日本央行优先事项的不确定性持续存在。一方面，它显然希望阻止日元进一步大幅贬值。要实现这一点，就需要发出可信信号，表明进一步、且可能更快的加息已被纳入考虑。"

"在理想情况下，日本央行可能更倾向于走中间路线：继续加息，但速度不能拖累经济。问题在于，市场可能不会无限期等待。如果日本央行给人的印象是它不愿果断捍卫日元，那么它就有失去信誉的风险。"

"一旦投资者开始对某种货币失去信心，局面可能会发展到即便大幅加息也不足以扭转趋势的地步。最典型的例子是瑞典央行（Riksbank），其在 20 世纪 90 年代初曾将政策利率暂时上调至 500%，试图捍卫克朗，但不久后还是放弃了汇率挂钩。"

"简而言之，日本央行的时间已经不多了。它在货币稳定与经济增长之间试图维持平衡的时间越长，最终同时失去对两者控制的风险就越大。"

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