欧元：对美元上涨之路艰难 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，市场已完全消化欧洲央行今天的加息，并预计到 2027 年中期还会有约 85 个基点的额外紧缩，这在很大程度上受油价走势推动。他认为，这几乎不给欧洲央行留下满足市场预期的空间，因此要推动欧元走强，欧洲央行必须给出明显偏鹰派的意外；而任何令人失望的结果都可能拖累欧元/美元。

高预期限制欧元上行空间

"几乎毫无疑问，欧洲央行今天将宣布今年第二次加息。这一结果已被 100% 计入价格，彭博社调查的几乎所有经济学家（包括我们）都预计会如此。因此，实际利率决定对欧元几乎不会产生任何影响。"

"近期油价上涨已使市场预期到明年年中还会有两次以上的进一步加息（总计已计入 85 个基点），仅过去一周就又计入了 25 个基点。正如我们经常指出的那样，欧洲央行加息预期在很大程度上取决于油价。但如此高的预期正使欧洲央行越来越难以兑现这些预期。"

"即便欧洲央行及其行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）有意实施如此多次加息（这本身就已经相当激进），官员们今天也肯定不会愿意作出这样的承诺。相反，他们很可能会先观察中东局势如何发展，以及未来还会出现哪些进一步的价格压力。简而言之，要为欧元带来积极结果可能会非常困难。"

"因此，今天的风险分布相当不对称：若要欧元走强，欧洲央行必须采取非常鹰派的立场；而若要欧元走弱，只需令市场过高的预期落空即可。"

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