日元：收益率上限和干预塑造风险 - BBH

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad 指出，全球债券收益率上升和油价走强已将 30 年期美国国债收益率推回至回购前水平，而美元/日元则基本回吐了干预后的跌幅。美国财政部长 Scott Bessent 将回购和日元干预定性为信号的表述，实际上限制了长期收益率和美元/日元的上行空间，提高了做空美债或日元（JPY）的成本。

信号限制收益率和美元/日元

"全球债券收益率正升至新高，反映出原油价格走强以及主要央行政策利率预期路径上升。"

"30 年期美债收益率已抹去美国财政部 8 月 19 日宣布回购后出现的跌幅，而美元/日元则基本回吐了 7 月 31 日美日联合干预后的跌幅。"

"美国财政部长 Scott Bessent 为这项未按计划宣布的回购辩护，称其是一个信号，而不是试图左右市场价格。他的目的是确保市场参与者知道，事情并非单向发展，而且他们正在"关注基本面，并且市场不会决定政策。""

"这两者都不能保证趋势反转，但都会提高做空美债或日元的成本。"

"同样的逻辑可能也适用于日元干预。实际上，Bessent 已经为长期美债收益率和美元/日元设下了上限。"

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